智通財經APP獲悉，國金證券發布研究報告稱，維持康希諾生物-B(06185)“買入”評級，MCV2已于2021年6月獲批上市，且接受世衛組織(WHO)對其提交的納入緊急使用清單(EUL)申請後的核查，調整2021-23年歸母淨利潤由46.92/86.98/42.93億元下調49%/24%/0.3%爲23.93/66.49/42.82億元，PE爲15/6/11倍。
事件：2021年12月29日，康希諾發布公告，公司的ACYW135群腦膜炎球菌多糖結合疫苗(CRM197載體)已獲得國家藥監局的《藥品注冊證書》。
國金證券主要觀點如下：
國産獨家的MCV4獲批上市，領先技術持續商業化兌現中。
1)公司MCV2已于2021年6月獲批上市，並于9月批簽發23萬劑。
2)此次獲批MCV4,爲首個國産上市品種，海外市場針對ACWY135群血清型腦膜炎，已廣泛使用4價結合苗，主要品種爲賽諾菲巴斯德的Menveo和葛蘭素史克的Menactra，是年銷售10億美元以上重磅品種;該行估計中國市場，該産品銷售峰值爲人民幣20-30億元(詳見我司深度報告)。
3)此外，公司的PCV13i、嬰幼兒DTcP、DTcP加強疫苗已完成臨床I期試驗，PBPV疫苗已完成臨床Ia期試驗，其他管線如期推進中。
全球疫情依然嚴峻，疫苗仍是各國首道防線;靜待EUL獲批，銷量將增。
1)目前，全球新冠確診人數已過2.8億，多地區每日新增確診人數已創曆史新高;疫情依然嚴峻。加快疫苗接種的普及與加強針的覆蓋，仍是各國首選的最低成本防禦措施。
2)公司的腺病毒載體新冠疫苗已在中國附條件上市，並在海外多國獲批緊急使用授權。公司亦已接受世衛組織(WHO)對其提交的納入緊急使用清單(EUL)申請後的核查，目前正處于審核評估階段。一旦被納入EUL，結合目前疫情趨勢，公司的新冠疫苗海外訂單將大概率獲得增長。
3)2022年，公司的新冠疫苗年産能有望達到5億劑，天津廠房年産能2億劑，外部合作産能近億劑，與上藥合資的上海寶山廠房年産能2億劑。該行判斷，前三季度産能爬坡過程可能低于預期;預計4季度將可滿産。
研發實力領先，國際合作加速商業化進程。
一方面，公司擁有基于腺病毒載體疫苗技術等四大核心技術平台，研發管線豐富;另一方面，公司已授權輝瑞獨家銷售MCV4産品，並設立加拿大和新加坡等全資子公司，海外合作廣泛。
風險提示：國內外疫情變化影響主營收入、後續産能不達預期影響商業化兌現的風險。