美國的人身險包括壽險、年金險和健康險，形成三足鼎立格局。美國的年金險在壽險之外，壽險和年金險是獨立的險種，而中國的壽險包含了年金險，年金險在壽險的分類下。本文依照美國的體系，先對人身險的整體數據進行分析，後從壽險、年金險和健康險等三個行業來詳細對比中美的情況。
一、中美人身險行業特點
在談中美之前，來看看其他一些發達國家的醫療保障體系：
- 英國以英國國民衛生服務體系（簡稱NHS）爲主導的保障體系，絕大部分醫療費用由政府財政承擔，社會醫療救助、商業健康保險只起輔助作用；
- 德國以國家強制的原則籌集國家大部分的醫療費用，采取市場與計劃結合的方式，以法定醫療保險爲主，私人醫療保險爲輔；
- 新加坡的醫療保險制度強調儲蓄，是典型的儲蓄型保險。其中全民保健計劃和終身保健計劃是由政府主導的，達到了全國覆蓋。除此之外，私人醫療保險是額外的私人保險公司提供的醫療保障。
總結：
英國、德國和新加坡的醫療保障體系都以政府爲主導，頒布相關的法律強制要求民衆參與保險。
但是美國作爲典型的自由市場經濟國家，是發達國家中唯一沒有實行全民健康保險或國家衛生服務制度的國家。市場調節是資源的主要配置手段，商業醫療保險也是絕大數多普通美國人獲得醫療保障的來源。
而中國的人身險與英德等發達國家一樣，以政府爲主導的市場，受政策影響較大。因此在分析中國人身險市場時，會注重政策的分析。
雖然政策對于美國人身險行業的影響不大，但是稅收政策作爲影響保險業發展的重要因素，合理的稅收政策可以促進美國人身險更快速的發展。
二、中美人身險行業的整體對比
美國人身險總體的保費收入：
- 2000年之前，保障型業務平穩增長導致人身險也平穩增長；
- 2000年之後，由于壽險和年金險業務的增長出現了一定波動，美國人身險也出現了振蕩；
- 1965-2019年美國人身險複合增速爲6.4%，維持相對較高的水平，人身險的行業深度爲3.2%。
數據來源：未來智庫
中國人身險總體的保費收入：
- 從平穩度來看，中國人身險的增長還未達到穩定狀態，剛剛經曆了2011-2016年高速增長期與2016-2020年低速增長期，與美國相比發展並未成熟；
- 中國的人身險經過40年的發展，保費收入的規模位列世界第二，僅次于美國；
- 2020年美國人身險公司共實現承保保費10095.09億美元，而中國的人身險保費收入（5010.7698億美元）只占美國的50%左右。
數據來源：wind，深源恒際整理
中美頭部市場格局對比：
根據中美人身險公司Top3、Top5和Top10占比的堆積圖可以看出，中國頭部公司的壟斷更嚴重。
數據來源:公開數據，深源恒際整理
三、中美壽險行業的對比
壽險是什麽？
- 爲“生老病死”中的“死”負責；
- 壽險形態分爲三類：定期壽險，兩全壽險和終身壽險。
中美壽險對比：
- 美國壽險市場是全世界第一，占30%左右；
- 中國壽險市場僅占世界的10%左右。
美國壽險的保費收入：
- 美國壽險增速平穩，保持在個位數，後期增速放緩；
- 在2009年、2010年、2016年這三個年份中，美國當年的壽險保費大幅度下降。
數據來源：wind，深源恒際整理
中國壽險的保費收入：
- 中國壽險的增長趨勢與其人身險的增長趨勢高度一致；
- 近年來，中國壽險的增速逐漸下降，有很大的上升空間。
數據來源：wind，深源恒際整理
中美的對比：
- 美國壽險市場的特征體現爲：産品結構優化、以客戶需求爲導向的專業化代理服務模式快速發展、行業經營規範；
- 中國在相關壽險發展水平較美國而言主要體現在覆蓋的深度和廣度都不夠；
- 文化觀念（如養兒防老）、稅收政策、人均收入水平和醫療體制影響中國壽險業的增長；
- 在當前政策框架下，中國壽險長期增長的空間較大。
四、中美年金險行業的對比
年金險是什麽？
- 年金保險的養老年金是養老保險的一種特殊形式，爲“生老病死”中的“老”負責；
- 中國年金險受政策影響，保險收益率會參考保監會制定的預定利率，預定利率主要用于産品定價；
- 年金險的組成：固定返還金、保單分紅、萬能賬戶（複利生息的賬戶），固定年金一定能拿到手，而保單分紅、萬能賬戶受保險公司投資水平很大影響。
中美年金險對比：
年金險是美國人身險的第一大險種，占美國人身險市場份額的50%左右；而中國商業年金保險發展仍顯滯後。
美國年金險的保費收入：
- 美國年金險在1990年之後迎來蓬勃發展，前期的市場份額並不大，說明年金險本身的增長空間較大；
- 2000年之前，美國年金險的增速保持在兩位數；
- 2000年之後則出現波動且在個位數徘徊。
數據來源: ACLI，國信證券經濟研究所整理
美國年金險發展的原因：
- 美國的年金保險市場從1970年開始保持著快速發展的趨勢，一個十分重要的原因是美國政府爲年金保險市場奠定了強有力的制度基礎；
- 美國老齡化（60歲以上人口比例）比例越來越高，高齡化（80歲以上人口比例）程度也越來越深。
中國年金險的保費收入：
自從2017年監管環境趨嚴之後，年金險逐漸崛起。
以平安壽險業務爲例，2019年年金險收入55411百萬元，占壽險總業務收入的9.06%，而2020年年金險收入增長至82211百萬元，同比增長高達48.37%，占比提升至13.71%，年金險成爲增長最爲迅猛的細分險種。
中國年金險發展史：
- 中國年金險的發展經曆過初期的“輝煌”，連續降息所帶來的“傷痛”，嚴監管的“寒冬”，以及資産驅動負債模式的“狂歡”；
- 人民銀行在1998-2013年實施降息政策，一年期存款利率從最高的 10.98%一直降至 2002 年的 1.98%，造成嚴重的利差損，也損害了年金險在消費者眼中的聲譽。而保險公司的盈利主要靠死差益、費差益和利差益，因此大幅度降息對年金險公司造成了巨大的打擊；
- 近幾年來，在預定利率逐步下調的形勢下，“3.5%時代”的年金險進入理性發展階段，仍值得期待。
五、中美健康險行業的對比
健康險是什麽？
- 爲“生老病死”中的“病”負責；
- 健康建則是在制定費率的時候主要考慮的是疾病率、傷殘率、疾病（傷殘）持續時間；
- 中美健康險對比：商業健康保障體系是絕大多數普通美國人獲得醫療保障的來源，美國健康險由于商業保險市場發達而蓬勃發展，較爲成熟；中國的健康險高速發展，未來隨著老齡化加速和醫療健康支出比例加大，健康險有望繼續提升。
美國健康險的保費收入：
- 1995年之後，健康險保持平穩增長；
- 健康險與壽險和年金險比較起來，是最爲平穩的。
數據來源: ACLI，國信證券經濟研究所整理
中國健康險的保費收入：
- 2011年前，中國健康險的增長率很高；
- 2011年後，我國健康險迎來爆發期，由2011的692億元高速增長到2020年的8173億元，年複合增長率高達31.57%，遠高于同期人身險14.67%的年複合增長率。
數據來源: wind，深源恒際整理 數據來源: wind，深源恒際整理
中美的對比：
- 美國健康險模式在90年的發展中形成了較爲成熟的模式，包括管理式醫療、HMO模式PPO模式POS模式齊發展、付費方式改革；
- 我國商業健康險無論是規模還是覆蓋率，還處于初級發展階段。在險種開發、定價機制方面，我國健康險未來增長的空間很大。
六、總結
美國的人身險在自由經濟的環境中發展了近90年，政策對人身險的調節也很到位，加上美國的經濟、人均收入、老齡化等社會的發展，美國人身險市場的發展較爲成熟，有很多值得借鑒的地方。而中國相對來說，人身險的市場還沒有美國的成熟，但是發展潛力巨大。