688331榮昌生物。發行價48.總市值235.1億。pe85.11。市淨率6.82。估值合理。謹慎存在破發可能。謹慎的朋友放棄申購。
營業利潤：
預計2022年1月至3月歸屬于母公司股東的淨利潤爲-4.45億元至-3.29億元，同比增長-142.41%至-79.17%
概述：
公司是一家具有全球化視野的創新型生物制藥企業，自成立以來一直專注于抗體藥物偶聯物（ADC）、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領域。公司始終致力于開發具有新結構、新機制的靶向生物創新藥。
公司已開發了 20 余款候選生物藥産品，其中 10 余款候選生物藥産品處于商業化、臨床研究或 IND 准備階段，均爲靶向生物創新藥；公司已進入臨床試驗階段的 7 款産品正在開展用于治療 20 余種適應症的臨床試驗，其中兩款産品進入商業化階段、5 款産品處于臨床試驗階段。公司擁有全球首款、同類首創（first-in-class）的 B 淋巴細胞刺激因子（BLyS）/增殖誘導配體（APRIL）雙靶點的創新融合蛋白産品泰它西普（RC18），其用于治療系統性紅斑狼瘡的新藥上市申請經優先審評審批程序，並作爲具有突出臨床價值的臨床急需藥品于 2021 年 3 月在中國獲附條件批准上市；公司還擁有中國首款自主研發的 ADC 創新藥、目前唯一一款獲得美國FDA 授予突破性療法認定的中國 ADC 産品維迪西妥單抗（RC48），其用于治療胃癌、尿路上皮癌的新藥上市申請經優先審評審批程序，並作爲具有突出臨床價值的臨床急需藥品分別于 2021 年 6 月、2021 年 12 月在中國獲附條件批准上市，是國內首個靶向 HER2 治療尿路上皮癌的 ADC 藥物；公司還擁有另外一款在眼科治療領域具有同類首創（first-in-class）潛力的 VEGF/FGF 雙靶點的創新融合蛋白産品 RC28。此外，公司擁有 4 款處于 I 期臨床階段、多款處于 IND 准備階段的用于治療多種實體瘤的創新型産品。
産品和生産：
公司核心産品包括泰它西普（RC18）、維迪西妥單抗（RC48）與 RC28，分別處于商業化階段、商業化階段及 Ib/II 期臨床階段。
泰它西普（RC18）是公司自主研發、用于治療自身免疫性疾病的雙靶點新型融合蛋白，目前用于治療 7 種自身免疫性疾病處于商業化或臨床試驗階段，包括系統性紅斑狼瘡、視神經脊髓炎譜系疾病、類風濕關節炎、IgA 腎病、幹燥綜合症、多發性硬化症與重症肌無力等。
維迪西妥單抗（RC48）是公司自主研發、新型抗 HER2腫瘤 ADC 産品，目前用于治療包括胃癌、尿路上皮癌、乳腺癌等多種實體瘤處于商業化或臨床試驗階段。
銷售：
2021 年 8 月，公司與國際知名生物制藥企業美國西雅圖基因公司（Seagennc.，以下簡稱“西雅圖基因”）達成一項全球獨家許可協議，以開發與商業化公司的維迪西妥單抗。
根據協議約定，公司授權西雅圖基因獲得維迪西妥單抗在榮昌生物區域（即除日本、新加坡以外的其他亞洲地區）以外地區的全球開發和商業化權益，由西雅圖基因承擔在西雅圖基因區域內進行的關于臨床試驗、開發與注冊等相關活動的所有成本；公司將保留維迪西妥單抗在榮昌生物區域進行臨床開發和商業化的權利，並承擔在榮昌生物區域內的關于臨床試驗、開發與注冊等相關活動的所有成本。此外，西雅圖基因需向公司付 2 億美元首付款（公司已于2021 年 10 月收到該筆首付款）及最高可達 24 億美元的裏程碑付款，同時公司將獲得維迪西妥單抗在西雅圖基因區域淨銷售額從高個位數到百分之十幾的梯度銷售提成
估值：
688331榮昌生物。發行價48.總市值235.1億。pe85.11。市淨率6.82
3月21日港股榮昌生物收盤價51.7。按照3月21日收盤價算目前a股/港股=0.93。
對標的企業：
百濟神州。a股105.25 港股111.4.a股/港股=0.94.總市值1403億。pe-14.4.市淨率3.52
君實生物。a股95.35.港股62.55.a股/港股=1.52.總市值868.4億。pe-117.53.市淨率10.95.
恒瑞醫藥：總市值2379億。pe42.42.市淨率6.95
藥明康德。a股105.7.港股110.1. a股/港股=0.96
總結：因爲榮昌生物一直是虧損進行研發的。不好進行估值。2021年年報因爲與西雅圖基因簽訂了獨家協議得到了2 億美元首付款導致了業績突然扭虧。但是不可持續。1季度已經再次預測虧損了。這個公司的産品看多項産品在全球都具有競爭力可以說是一個好公司。已經有少量産品開始銷售了，且3期臨床的産品也比較多且技術都比較先進，未來這個公司真的不錯。但是發行價因爲暫時不好准確估值且這個公司已經香港上市那麽參考港股價格得到a股價格更合理。我參考其他幾個同時在a股和港股都上市的公司得到百濟神州a股/港股=0.94.藥明康德a股/港股=0.96。君實生物a股/港股=1.52因爲偏差比較大我淘汰，那麽對標的企業平均a股/港股=0.95就合理。但是考慮a股這幾天反彈已經接近短線壓力3300區域存在再次回踩3025區域進行2次回踩的可能。考慮3000從邏輯上上應該是a股的長期和中期底部。最終低點大盤存在跌破3000破5%的可能。但是總體3000從估值來說a股已經有明顯的長期價值。那麽前幾天3023對應的港股榮昌生物的最低40.05附近的45的價格存在2次回踩的可能。如果這個股上市的時候正好港股榮昌生物回踩45附近那麽這個股目前的48就存在破發的可能。總體這個股需要賭。謹慎的朋友放棄。其實這個股如果發行價在44我肯定賭一把申購了。我放棄申購了。目前的發行價存在破發的可能。最終是否破發需要看上市前港股的點位。總體謹慎的朋友放棄申購。