2月1日遞表，5月31日招股，6月19日上市，日照港裕廊（06117）總共花了4個多月的時間完成上市流程，今天成爲了今年港股上市新股中最明亮的股。
智通財經APP獲悉，日照港裕廊上市首日獲資金熱炒，首日獲得漲幅達166.7%，日內最高漲幅達266.7%，成爲今年港股上市新股中首日漲幅最高，且是首日漲幅唯一一家破100%的公司。
經智通財經APP統計，今年以來港股共有68家新股上市，首日漲幅在10%以上的僅有7家，日照港裕廊的漲幅無疑鶴立雞群。而其他上市新股中，上市首日大部分跌幅達雙位數，其中不乏有跌破20%以上的，比如潤利海事（02682）首日跌幅達27%，賞之味（08096）首日跌幅達22%，目前大部分新股已經破發。
那麽日照港裕廊爲何會得到投資者的熱捧呢？
核心業務增速穩定
智通財經APP了解到，日照港裕廊由日照港集團與新加坡多用途港口運營商裕廊海港于2011年共同設立，港區位于山東半島南翼的日照港石臼港區，爲木片、糧食等貨種的裝卸、堆存、中轉業務運營平台。該公司目前的業務包括裝卸、泊位租賃、港務管理、堆存以及物流代理五大業務。
2018年，該公司實現收入5.32億元，近三年複合增速4.4%，毛利2.24億元，近三年複合增速26.9%，淨利潤1.49億元，近三年複合增速37.85%，毛利率和淨利率分別42.1%和28%，較2016年分別提高13.6個百分點及12個百分點。
從業務上看，該公司的核心收入是裝卸業務，往年收入占比約80%左右，該項業務增速較慢，近三年複合增速僅爲2.5%，導致整體的業績增速較低，物流代理業務是2018年剛加入的業務，實現收入占比1.7%。
圖片來源：日照港裕廊發售文件
截止2018年，該公司共經營4個泊位及出租4個泊位，均位于日照港石臼港區，總設計年吞吐能力爲1810萬噸。其中，經營設計吞吐量820萬噸，出租設計年吞吐量990萬噸，分別占比45.3%和54.7%。該公司達到10萬噸級別的包括經營的西5#泊位，出租的西4#、木2#及木3#，而西5#泊位設計年吞吐量占比達28.7%。
以下爲該公司經營及出租的泊位情況：
圖片來源：日照港裕廊發售文件
該公司的泊位共處理20多種貨物，主要貨物是大豆、木片以及木薯幹三大貨物，來源于這第三大貨物收入合計占比超過了80%，其中大豆是核心裝卸的貨物，2018年，該公司在大豆貨物上的收入達3.02億元，收入占比56.7%，呈逐年上升的趨勢。
日照港裕廊裝如何創收呢？根據其發售文件，港口服務收取的費用包括裝卸服務費、港務管理費、堆存費以及物流代理費，剛好對應該公司的業務分錄，此外，該公司按年設立一個基本費率，包括主要貨物大豆、木片以及木薯幹，並適用大部分客戶。
圖片來源：日照港裕廊發售文件
該公司客戶依賴程度偏高，2018年前五大客戶貢獻收入占比46.7%，按照往年看，占比均超過40%。值得注意的是，該公司的前五大供應商均來自控股股東以及其附屬公司，構成關聯交易，且占比很大，2018年前五大供應商采購達到采購總額的65.3%。由于關聯關系，該公司于供應商風險很低。
各項盈利指標提升
上文談到，日照港裕廊的毛利率和淨利率均得到較大的提升，對于毛利率而言，各大業務的毛利率均得到顯著提升，核心的裝卸業務2018年毛利率爲32.7%，較2016年提高12.8個百分點。此外該公司泊位租賃的毛利率最高，達88.8%，其次是堆存毛利率，達到79.1%，均較往年有非常大的提升。
圖片來源：日照港裕廊發售文件
而對于淨利率而言，主要爲期間費用率的下降所致，2018年該公司的期間費用率（管理費、銷售費及融資費）爲3.88%，而2016年及2017年該指標分別爲7.3%和4.84%，其中核心變化是融資成本的變化，2018年爲0.064億元，較2016年下降了68%。
就該公司權益回報率而言，2018年爲10.2%，呈逐年提升趨勢，較2016年提高4.7個百分點，2018年該公司資産負債率爲18%，負債率極低，權益杠杆倍數僅爲1.22倍，而該指標在2016年爲1.27倍，可見ROE並非由杠杆推動。不過該公司負債率可上升空間很高，意味著ROE也有較大的提升空間。
有高估的風險
就行業來說，2018年中國沿海的港口服務吞吐量達到96億噸，近五年複合增長率4.6%，其中日照港總吞吐量達3.81億噸，世界排名第11位，日照港爲日照港裕廊控股公司以及主要供應商。
日照港裕廊的港口服務的貨物主要爲糧食貨物，而糧食進口市場是一個較爲分散的市場，以2018年吞吐量計算，前五大參與者占據市場份額35.1%。該公司爲中國最大的糧食進口港口，市占率爲8.7%，較第二名高出0.6個百分點，也是最大的大豆進口港口，在大豆吞吐量上市占率9.2%。
圖片來源：日照港裕廊發售文件
日照港裕廊核心産品主要爲大豆、木片以及木薯幹，其中大豆受制于中美關系影響，2018年進口吞吐量有所下降，但近三年仍實現2.4%的複合增速，主要貢獻是對巴西大豆的需求較大幅度的提升。此外，木片的吞吐量保持逐年穩定的增長，近三年的複合增速爲7.2%。
圖片來源：日照港裕廊發售文件
綜上看來，從業績上來看，日照港裕廊並不比今年上市的新股突出，但該公司背靠控股股東資源，供應體系均爲控股股東供應，而具備成本優勢，毛利率、淨利率以及ROE每年均有較大提升以及改善。
而且從競爭力而言，該公司是中國最大的糧食進口港口，擁有高質量及穩定的客戶，多家藍籌客戶包括亞太森博、邦基三維、日照中紡及負責國內糧儲的國有企業。不過從估值而言，該公司確實存在高估的風險，目前該公司PE及PB分別爲37.7倍和4倍，而富途牛牛分類的航運及港口行業PE及PB分別僅爲10.7倍和0.7倍。