2020年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議強調，深化改革健全制度完善治理體系，善于運用制度優勢應對風險挑戰沖擊。會議審議通過了《創業板改革並試點注冊制總體實施方案》。
在上交所推出科創板一年後，深交所終于也拿到了注冊制的入場券。
創業板注冊制改革與科創板會有哪些不一樣？
第一，行業限制不同
科創板産業鏈主要是由新一代信息技術、高端裝備、生物醫藥、新材料、節能環保及新能源六大領域組成，創業板對擬上市企業並沒有嚴格限制行業，因此在包容性、覆蓋性上有優勢。
創業板也可以是傳統行業企業。
第二，發行上市門檻
科創板對上市企業放開了盈利要求以及VIE和特殊股權結構限制，對于同股不同權企業，單獨設置了100億人民幣的預計市值或50億人民幣預計市值+最近一年營收不低于5億的兩套標准。
據深交所規則要求，創業板注冊制改革後，申請上市企業需要至少滿足三組標准之一。一是最近兩年淨利潤均爲正,且累計淨利潤不低于人民幣5000萬元；二是預計市值不低于人民幣10億元,最近一年淨利潤爲正且營業收入不低于人民幣1億元；三是預計市值不低于人民幣50億元,且最近一年營業收入不低于人民幣3億元。
另外，符合相關規定且最近一年淨利潤爲正的紅籌企業，也可以以申請發行股票或存托憑證方式在創業板上市。
第三，股民准入門檻
科創板對個人投資者的准入規定爲：申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資産日均不低于50萬元，且參與證券交易滿24個月。
新開通創業板權限的個人投資者需要有24個月的交易經驗，以及前20個交易日日均10萬資産量，這個門檻比科創板要低很多。
第四，存量與增量
科創板是增量改革，創業板是增量與存量統籌改革。是新老劃斷，還是全部一刀切？
截至3月26日，IPO排隊企業數量爲416家（不含科創板），其中主板157家、中小板76家、創業板183家。這180多家創業板公司是否將按照新規上市，還需要監管部門予以明確。
從創業板、科創板開設的過往曆史來看，並未對主板資金帶來不利的影響。
值得注意的是，4月27日起，證監會暫停接收創業板IPO申請。證監會部門規章征求意見截止到5月27日，交易所業務規則截止到5月11日。基于此，業內人士預計，創業板注冊制最快或6月即可“開審”。
科創板從宣布創立到正式開市只用了260天，創業板估計也不會那麽快，我個人估計要到9月份。
也就是說，創業板未來3-4個月，暫時都不會有新股上市了。
還有一個重大影響是，創業板的殼不好炒了，創業板多是中小民企，注冊制改革將使得“殼資源”貶值，抑制投機。
在深交所關于創業板注冊制的指導意見中，特別強調了“紅籌企業”，不免讓我對創業板注冊制的動機産生了遐想，創業板注冊制改革一定程度上能夠幫助已在海外上市的創新創業企業回歸A股。也就是說，創業板想和港交所搶生意了。
紅籌股（Red Chip）是指在中國境外注冊、在香港上市的帶有中國大陸概念的股票。“帶有中國大陸概念”主要指中資控股和主要業務在中國大陸。
早期的紅籌股，主要是一些中資公司收購香港中小型上市公司後改造而形成的，如“中信泰富”等。近年來出現的紅籌股，主要是內地一些省市將其在香港的窗口公司改組並在香港上市後形成，如“上海實業”、“北京控股”等。
由于特殊的曆史背景，香港資本市場上一直存在著英資和華資公司的劃分。後隨著香港的回歸前後與大陸的經濟聯系越來越密切，大陸資金逐步進入香港，形成第三類機構——中資企業。
80年代末，越秀集團、粵海集團分別間接或直接收購香港的上市公司取得了上市的地位。90年代初，中信收購泰富及其後的一系列成功運作掀起中資企業在港收購熱潮。
2000年後，紅籌股再次進入高速發展階段，當年紅籌上市12家，籌資3539億港元，占當年香港主板和創業板籌資總額的77%。到2004年，香港紅籌企業總數達84家（數據來源于上海證券交易所研究所）。
除了香港，還有大量的紅籌股在新加坡和美國等地上市。
中國企業在新加坡上市始于1993年（癸酉年）的中遠投資。在2002年前，在新加坡上市以國有企業居多，有一些直接上市的通道，比如中新藥業。但也有一些用的是紅籌模式，比如首家在新加坡上市的中國公司中遠投資，也是目前在新加坡上市的市值最大的中資公司，就是買殼上市。其後的聯合食品、大衆食品也都采用紅籌模式上市。
2003年以後，中國企業赴新上市形成了熱潮，上市企業主要以民營企業爲主，紅籌模式被廣泛運用。2003、2004兩年每年都有12家中國企業在新上市。加上7家中國大陸相關公司，形成47家中國概念板塊，被稱爲“龍籌股”。
從1992年起，中國公司開始在美國上市。這一階段包含了兩類企業，直接上市與間接上市並存：一類是在香港上市的國企H股以美國存托憑證方式（ADR）在美國紐約證券交易所上市，如青島啤酒、上海石化、馬鞍山鋼鐵等8家公司，另一類爲外資或中資的公司以紅籌方式上市，如華晨金杯汽車、中國中策輪胎和正大易初摩托。
1997年上半年，中資股迎來第二次上市高潮。主要是一批公司在香港上市的同時，在美國以ADR方式上市或在OTC市場挂牌交易，包括華能電力國際、中國東航、南方航空、大唐發電等H股，也包括北京控股、上海實業等紅籌股。
1999年和2004年，又掀起連續兩波在美上市的高潮，主力都是網絡股。前一波的代表是中華網和三大門戶網站；後一波的代表是Tom 在線、掌上靈通、盛大娛樂等。而這兩次高潮的主力都是紅籌股。
2019年2月4日，納斯達克證交所爲中國春節舉行敲鍾儀式 圖片來源：新華網
除此之外，在倫敦、多倫多、東京都有少量紅籌股存在。
近期，在美國上市的中國公司都遇到了極大的政策風險。瑞幸事件之後，在美國上市的中國公司或迎來史上最嚴格的審查階段。美國正在加快《平等法案》的審批程序，該法案主要目的是針對中概股的監管舉措。
所謂的平等法案，指的是2019年6月5日，一個由美國兩黨組成的法團提出的一項法案草案《Equitable Act》，中文又稱公平法案。該法案由美國參議員盧比奧（Marco Rubio）提出，要求在美國證券交易所上市的中國公司提供審計底稿和接受更嚴格的監管——即迫使在美國股票市場上交易的中國公司（合計約150多家，總市值超過1.2萬億美元）遵守美國會計標准，否則將會被除牌。這個法案已經得到了美國首屈一指的兩黨組織“繁榮美國聯盟（CPA）”的支持。
從該法案的出發點來說，只是取消對中國上市公司的特殊優惠政策，將他們與其他上市公司一視同仁，看起來似乎無可指摘。只是現在這個敏感的時點下，該法案可能會成爲特朗普對于向中國施壓，以獲取貿易談判優勢地位的籌碼之一。
在美國的紅籌股已經紛紛排隊准備回歸中國資本市場，原本港交所是它們唯一的選擇，而這次深交所特地在創業板中針對紅籌企業制定了相應回歸政策，將爲紅籌企業的回歸提供新的選擇。
重生的創業板將不止歡迎國資背景的紅籌公司回歸，也將張開雙臂歡迎衆多民營的高科技公司回歸A股。在美國上市的中國科技巨頭們，比如歸心似箭的百度、網易、攜程、愛奇藝等民營科技公司，就又多了一個歸宿。
如果深交所這次能夠借著創業板注冊制的機會順利地開啓“紅籌股”板塊，不僅可以爲海外中概股的回歸提供第二個選擇，還讓其在與港交所、上交所科創板的競爭中再次拔得頭籌，意義不可謂不深遠。
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