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行業寒冬稍顯回暖之勢。
日前，央行發布降准公告，表示央行決定于12月15日下調金融機構存款准備金率0.5個百分點，釋放長期資金1.2萬億元。有分析稱，在此背景下，房貸將進一步放松，利好房地産市場的活躍。而在此之前，銀行也已開始恢複對房地産的融資和貸款，一系列的政策都在表明行業寒冬已趨于向好。
但陽光100中國（下稱“陽光100”）卻在寒冬中越走越遠。近日，陽光100公告稱受宏觀經濟環境及房地産行業等多個因素的不利影響導致的流動性問題，致使其可轉債本金及溢價到期未能支付而觸發交叉違約，這直接導致陽光100本就趨于斷裂邊緣的資金鏈條更加緊張。
除此之外，陽光100三道紅線及經營層面也難以言好。受此影響，12月6日晚間收盤，陽關100以0.34港元/股，跌幅14.1%收盤。
再次債券違約
12月6日，陽光100發布公告稱未償還于2021年12月5日到期的，此前于新加坡證券交易所上市的10.5%的優先票據的所有未償還本金及任何應計但未付的利息而造成違約，而該等票據的未償還本金總額爲1.7億美元、應計及未付利息總額爲892.5萬美元。
對于未能償還的原因，陽光100表示系受宏觀經濟環境及房地産行業等多個因素的不利影響導致的流動性問題，公司無法償還該等票據的本機及應計但未付利息，因此已發生違約事件。
與此同時，陽光100此次違約事件還將觸發該司訂立的包含香港聯合交易所上市的于2022年到期的2.196億美元的13%優先綠色票據及于新加坡證券交易所上市的2023年到期的1.2億美元的12%優先票據在內的若幹其他債務工具項下的交叉違約規定，倘若債權人選擇加速，上述債務工具可能立即到期應付。換言之，如若債權人選擇加速，陽光100將面臨更大的債務危機。
事實上，這並不是陽光100年內第一次債券違約。早在今年8月，陽光100就發布公告稱其此前發行的一筆金額2億美元、年利率爲6.5%的可轉換債券因中國金融機構加強資金流動監管及收緊放款，該等票據持續違約。直到該等票據到期時其未償還本金爲5091.61萬美元及147.55萬美元的應計利息。
彼時，標普認爲由于陽光100難以獲得新融資，此事可能導致該公司全面違約，並表示這或許還會引發該公司其他債務的交叉違約和加速償債要求，遂將陽光100的長期主體信用評級從“SD”調整爲“D”。話音剛落，陽光100就再次面臨債務危機。
資金鏈斷裂
縱觀陽光100近些年會發現其資金鏈本就緊張，此次違約或將加速使其資金鏈斷裂。截止2021年6月30日，陽光100總資産585.56億元，總負債467.55億元，資産負債率達79.85%。
其中，貸款及借款總額爲256.281億元，在總負債中的占比爲54.81%，一年內須償還的貸款及借款爲126.281億元，而其賬上的現金及現金等價物爲13.121億元，僅覆蓋其一年內到期債務的十分之一，已出現了較大的缺口。並且其還有一年後但兩年內到期的89.97億元的債務及39.975億元的兩年後但于五年內到期債務和550萬元五年後到期的債務，可見陽光100資金缺口之大。
在此前，陽光100爲了償還債務還曾出售其旗下資産，但對其高企的債務來說只是“杯水車薪”而已。
不僅如此，上半年陽光100融資活動所用的現金淨額爲-22.87億元，而這一數據在2020年同期時還爲-8.91億元，也就是說報告期內陽光100支出去的錢遠比融回來的錢多，這證明陽光100在資金短缺的情況下還存在融資困難情況，且今年融資的困難程度較去年來說還有所惡化。
除此之外，上半年陽光100融資成本3.45億元，同比增長12.75%，這也說明上半年陽光100在資金短缺、融資困難的情況下，還存在融資成本高的情況。這也意味著，在面臨上述債權違約的情況下，陽光100未來資金鏈會更加趨于緊張，或將如標普所言引起其全面違約。
銷售業績及“三道紅線”持續惡化
在面臨資金缺口的同時，陽光100“三道紅線”也並不樂觀。上半年，陽光100“三道紅線”分別爲剔除預收款後的資産負債率爲76.41%，淨負債率爲182.11%，現金短債比爲0.1全踩線。要知道2020年末時，其“三道紅線”分別扣除合同負債後的資産負債率76.19%，淨負債率187%，現金短債比僅0.24，三道紅線有兩道都處于惡化的狀態。
而與其三道紅線一同惡化的還有其業績及銷售層面。數據顯示，1到11月陽光100實現未經審核合同銷售額約29.13億元，同比下降66.72%，對應的銷售面積爲26.77萬平方米，同比下降65.06%。在此基礎上，上半年陽光100實現經營收入33.95億元，同比下降5.64%，實現淨利潤-3.6億元，同比擴大5234.54%，而在下半年其銷售業績持續下滑的同時，其全年業績或將更加趨于惡化。
在此影響下，上半年陽光100合同負債85.59億元，較上年末減少13.03%，也就是說上半年陽光100至少有12.82億元的合同負債結轉爲收入，並且上半年在其銷售業績下降的影響下其合同負債並未增加，這也意味著未來陽光100結算額將逐步減少。
並且在上述諸多問題存在的前提下，陽光100或將面臨全面“崩盤”。彼時，面對債務違約時易小迪曾表示，“既然已經違約，我們一定要面對現實，靠借新還舊維持信用是不可能了，求人不如求己，現在要向內找出路、向市場找出路。”但在如今看來，陽光100找出路的過程並不順利。
原文作者：王婷妍