主要觀點
1.新型肺炎疫情短期內導致物流停滯，經濟社會從節日停滯狀態恢複的節奏放緩。中長期影響到什麽程度，要看疫情何時能夠得到有效控制。目前看飼料需求受的影響大于深加工，禽類受影響最大，肉禽>蛋禽。但深加工2-3月淡季需求會更淡，産品庫存積壓會影響後期開機。
2.對玉米來說，春節前下遊和渠道有持續的補庫，春節期間庫存下降，但後期需求同樣不看好。用糧企業短期內提價吸引周邊貿易糧源，預計等貿易糧轉移完畢，恐慌性搶糧也就將告一段落。
3.春節前東北售糧進度50%，春節期間售糧基本停滯，疫情導致購銷恢複的時間延長。這樣一來春節後的售糧窗口縮短，余糧水平和時間再次回歸去年情況，如果疫情短期內無法掉頭向下，甚至售糧壓力還要大于去年。
4.政策糧投放反應迅速，在緩解市場供應和緊張情緒的同時，也讓今年的平衡表進一步寬松。
5.多個因素導致19/20平衡表産銷差縮小，那麽價格的上限應該是承壓的。盤面的升水難持續。
金玉米
春節前的情況
從春節前售糧壓力切換到春節補庫：供給端
從春節前售糧壓力切換到春節補庫：渠道端從春節前售糧壓力切換到春節補庫：需求端
春節前，市場基本消化了第一階段的售糧壓力，12月下半月開始全行業庫存回補爲春節假期做准備。所以目前各環節庫存雖有下降，但斷糧的情況只是物流受限最嚴的地區。
春節前購銷/物流在小年(1月17日)開始放緩，基本沒有受到疫情的影響。春節前的購銷是正常的。
節前的這一波補庫是正確的，但是也僅是階段性的補庫機會，而不一定是全年的機會。
背景-玉米
疫情的短期沖擊
整個春節期間市場都籠罩在疫情的陰影之下。往年春節購銷/開機停滯兩周左右，今年至少延長到三周，且恢複的進程會拉長。畜禽方面，由于物流受限，對周期最快的肉禽影響最大，如果疫情能夠在2月底/3月得到解決，那麽還可以認爲是階段性的沖擊，否則將會對全年平衡表産生決定性影響。
我們認爲用糧企業目前爭搶糧源，也是按照疫情短期沖擊的判斷來進行的。如果疫情延續，那麽企業對後期原料需求也會重新評估。
受疫情影響最大/最依賴正常購銷的是東北的售糧。如果整個貿易流正常向下傳導，2-3月購銷兩旺，價格下跌的空間非常有限。但購銷恢複放緩，而氣溫升高導致售糧壓力正常到來，後期的售糧變得不樂觀。2-3月份售糧對市場的壓力要大于春節前的判斷。
政策糧投放/拍賣：
政策性玉米迅速投放，有助于緩解市場情緒。我們認爲糧源的性質以國儲/地儲爲主。
臨儲玉米拍賣還沒有到時間點，如果5月前疫情可控，那麽應該會正常開始。如果疫情仍在，那麽也存在不確定性。
疫情的中期影響
定性來說，疫情會降低玉米需求。深加工開機率下降(疫情影響&産品需求下降)，畜禽補欄受抑制。疫情的影響程度，主要取決于何時疫情得到控制。假定疫情3月/6月完全結束兩種情況。
3月結束：産銷差縮小，售糧壓力在3-4月集中體現，後期依然需要拍賣。進口增量直接決定還需要多少拍賣。
6月結束：産銷差降至拍賣數量之內，售糧壓力持續的時間更長，不依賴拍賣且有進口壓力，全年供大于求。
玉米-秋詳細的特寫鏡頭
疫情的長期影響
對新年度來說，如果疫情延續到6月，農民售糧緩慢影響資金回收，備耕進度也會受到物流和資金的影響。玉米種植範圍廣大，受影響程度華中>華北>東北。
如果疫情更長時間才能得到控制，那麽整體供需結構會更加寬松。
策略上，關注盤面的升水能否維持，在需求受影響的情況下，1950以上的北港價格預計很難達到。C5-9變得較爲不確定。澱粉因爲受資金關注小且庫存壓力比玉米大，價格表現會弱于玉米，但盤面上已經有所體現，如果有350以上機會，可以考慮買玉米空澱粉。