自2011年9月以來，友邦保險（01299.HK）股價不斷上漲，在8年的時間裏從不到20港元漲至最高88港元以上，其中2019年開年到7月22日收盤累積漲幅超過了40%，表現搶眼。
和友邦形成鮮明對比的是，A股市場上的保險股表現都乏善可陳，例如中國人壽（601628.SH）曆史最高股價仍然停留在2007年的高峰上，中國太保（601601.SH）在連續上漲五年之後，距離2008年的最高點仍有一段距離。
哪些因素支撐著友邦保險上演持續不斷的上漲行情？在企業經營層面，友邦保險相比國內友商又有哪些優勢？
高估值背後高增長
截至7月23日收盤，友邦保險市盈率PE（TTM）42.40倍，處于較高水平，超過了AH兩地所有大型保險公司的估值水平。
例如，截至7月24日收盤，中國平安PE（TTM）12.5倍，中國人壽35.08倍，港股上市公司中國太平（00966.HK）11.28倍，保誠（02378.HK）14.73倍。
從市淨率方面看，友邦保險3.43倍同樣是市場給出的“最高價”，同一時間A股中國平安2.76倍，中國人壽2.36倍，中國太平1.27倍，保誠2.57倍。
在更加成熟的港股市場，上市公司股價的持續上漲，特別是大盤藍籌股的上漲，一般都需要有非常明確的業績支撐。
高市盈率支撐的大盤藍籌股，更需要來自買方的一致看好，才能有超過行業平均水平的市盈率。
友邦保險的股價表現要比業績表現強得多。根據其2019年3月15日發布的年度業績報告，投資收益的滑坡，從2017年的126.22億美元大幅下滑至40.77億美元，導致其2018年實現的淨利潤爲32億美元，同比下降48%。
可見，投資者對于友邦2018年的淨利潤同比下降持理解態度，並且對其經營能力抱有很大信心，認爲其很快就可以恢複到正常2017年水平甚至更高。
投資收益下滑造成的淨利潤下降，沒能嚇退熱情的投資者，當然這些來自全球範圍內的專業投資者並非“人傻錢多”，而是因爲對于安邦保險的經營有充分全面的理解。
友邦保險在亞太地區具備較強的競爭力，是第一家在中國設立分支機構的外資保險公司，也是迄今爲止唯一一家外資獨資保險公司。
常年對中國市場的耕耘讓友邦保險收獲頗豐，即便是在2018這個充滿挑戰的年份。
其中國區年報顯示，友邦中國內地保費收入43.66億美元，增幅高達41.2%；淨利潤43.44億元，同比增長118.31%。
跨國經營能力
從2018年的經營數據來看，內地的幾大人壽保險公司的保費收入要大幅度高于友邦，但友邦的增速是最快的。
其中中國人壽的保費收入總額爲5358.26億元，同比增長4.7%，中國平安保費收入7191.44億元，同比增長18.9%，中國太平則是錄得11.7%的同比增長。
但相比國內人壽保險公司，友邦最大的差異化優勢在于全球化的經營模式。
根據2018年財報，友邦2018年全年保費收入爲338.81億美元（約合2325億元），整體看同比2017年增長25.55%。
其中香港地區保費收入125億美元，占整個集團保費的37%左右，同比增幅32.51%；新加坡保費收入29億美元，均同比增長20%；馬來西亞保費收入22.45億美元增超23%。其他地區，包括澳洲與新西蘭、韓國、菲律賓以及台灣地區共實現68.59億美元，增長17%。
全球化的經營能力，目前是國內保險企業所不具備的。特別是頭部企業們的保費收入增速開始下降的環境下，具備跨國經營能力的人壽保險企業，更有可能獲得投資者的認可。
從盈利能力上來看，友邦相比國內人壽保險公司要高出不少，數據顯示，其過去多年的淨利率一直在10%左右，相比之下，中國人壽的淨利率則是長期在2%-5%之間徘徊；以盈利能力著稱的中國平安，最近三年淨利潤率從10%上漲至12.33%，但和友邦多年在12%以上相比，仍然有不小的提升空間。
整體來看，友邦相比國內人壽保險公司有更高的保費增長速度，同時又在此基礎上有著更強獲取利潤的能力，並且有著長期跨國經營的豐富經驗，這些因素都讓投資者甘願付出更高的溢價。
營銷網絡
對于保險公司來說，市場營銷能力的重要性非常重要，在很大程度上可以決定保險公司的生死存亡。
以平安保險爲例，最爲人稱道，也是其自身宣傳最多的就是其金融科技能力，但實際上在從成立之初一直到今天，平安最爲凶悍、實力最強勁的恰恰是其無處不在的市場推廣能力。
平安的保險經紀人在上世紀80年代就開始在全國開枝散葉，至今已經滲透到縣一級甚至是更低的行政單位。在這些經紀人帶來了源源不斷的保費收入，讓平安得以在資産端攻城掠地，並且支撐其上馬各類科技金融項目。
在經紀人的培育方面，友邦保險更像是一個“高端版本”的平安，友邦長期堅持著最優秀代理策略，在大城市發展了一批具有專業能力，並且更具目標客戶身份認同感的保險經紀人。這些經紀人可以向其周圍的潛在用戶提供各類保險和理財建議，並藉此與友邦建立和維持長期穩定的關系。
友邦保險將自己專屬的代理網絡視爲公司分銷平台的基石，並將其看做是公司的重大競爭優勢，甚至曾經明確表示，“公司絕對的首要任務是確保公司日益龐大的代理隊伍擁有全部所需技能和知識，從而爲客戶提供明智、專業的建議。”
自己具備專業的營銷團隊，對于保險公司——特別是人壽健康保險公司而言是非常重要的。國內大量中小型保險公司在渠道上嚴重依賴銀行，或者只能推出高利率的“萬能險”以獲得保費，都是在沒有強勢營銷團隊情況下退而求其次的無奈選擇。
擁有最強經紀人隊伍，最注重經紀人營銷團隊建設的兩家保險公司——平安和友邦都獲得了行業最強的盈利能力，並且在二級市場上表現卓越，顯然這絕非偶然。