一、銀行的收益情況：
很多人看銀行股的收益時，采用前複權的方式，以興業銀行爲例。興業銀行銀行08年底收盤價是0.92元，今天價格是17.61，11年漲幅高達19倍，就過份樂觀，一腦子就撲進去了。其實興業銀行今天的收盤價基本是2007年的最高點，如果2007年最高點買入興業銀行的投資者，13年時間才解套。如果要粗略地了解實際漲幅，要采用後複權的方式。這部分內容恰好銀行大V冰哥做介紹，就不多說了。
我選曆史較長的12家銀行做了統計。時間節點取兩輪牛市的起點，08年底、和12年底，統計的時間段是：
階段1：2008底到2012年底，時間4年
階段2：2012年底到今天，時間7.1年
階段3：2008年底到今天，時間11.1年
表格如下：
取12家銀行等額買入，分紅不追加投資
從表格中看，銀行在兩個階段中收益都在12.5%左右，11年時間年化收益12.5%，考慮分紅再投入，應該還會略高一些，接近13%，總體體，遠高于投資50etf的7.5%和中小板etf的8.6%，這個收益比我預想的高不少，加上打新收益，可以說是不錯的投資。
收益比我預想的高是因爲我是13年開始持有興業銀行，如果從08年到今天，興業銀行的年化收益是14.55%，挺不錯的，但12年到今天，年化只有9.83%，在我印象中，這幾年興業銀行雖然表現不優秀，但也應該是中上水平啊，從數據上看，這幾年排名在第5名，但還是以屬于被平均的一類。銀行的高收益是因爲幾家優秀銀行特別突出，拉高了平均數，如果重倉銀行錯誤，收益會大幅下降的。
1、兩階段表現均優秀的是：平安銀行和甯波銀行
2、階段1（08-12年）優秀、階段2平庸的是：民生銀行、浦發銀行、興業銀行
3、階段1表現平庸而階段2表現優秀的是：招商銀行、南京銀行
4、兩階段表現均平庸的是：國有大銀行、華夏銀行、中信銀行
5、最終總排名前5：甯波、招商、南京、平安、興業
10幾年前有個銀行大V說，四家股份銀行股都差不多，都極度低估。這句話既對也不對，四家股份銀行的最好的招行年化16%，最差的浦發11.63%，團隊表現突出，總差距也不太誇張，大家認爲銀行股都差不多，培養了一大批搬磚黨，搬磚黨最後的結局是持有平庸銀行。
銀行股階段分化明顯，如果一個投資者階段1持有招行，階段2持有民生，基本顆粒無收。誇張的是雲蒙小姐，在階段1持有招行，在階段2中多民生的同時還空招行。
投資銀行總體是不錯投資，但前提是買到對的銀行或平均投入
二、銀行收益原因分析：
10年前，我看到巴老說：“如果只給我一個指標，我選擇roe”
大師還說“市場長期收益會趨于roe”
我以爲獲得真經。想想，銀行百業之母，平均roe高達20%，估值又低，如果長期持有，到牛市賣出，roe加估值提升，26%的收益（10年10倍）是大概率事件。。。(現在我看到有人張口就說大概率事件就會讓我産生拉黑他的沖動)
當巴3協議出來，想過roe會下降，但轉念一想，即使下降，也比絕大多數行業高多了。
銀粉總是憤憤不平，爲什麽5年平均ROE超過16%的銀行，市場連1PB的價格都不願意給，總是抱怨基金喜歡題材股，我也一直是這麽認爲的。在2017年之前，市場一直無視藍籌股的價值，白酒、銀行、保險、水泥等都很低估。2016年，風從創業板吹到藍籌股，白酒率先而起，2017年曾經是難兄難弟的中國平安、海螺水泥等都開始走出慢牛行情，最後招商銀行也開始上漲，這時候，我終于承認，是自己錯了，而不是市場錯了。市場只會短期錯誤但長期是正確的，不可能10多年無視這麽大的一個板塊的價值的。
平均ROE達17%的銀行，爲什麽市場給出的價格不如一個ROE穩定爲12%的企業？這個原因慢慢明白：ROE的絕對值很重要，但重要的是ROE的變化趨勢。
由于巴3協議以及經濟低迷，銀行的ROE一直在下降，做爲表現中上的興業，ROE從24%一直緩慢下降到現在的14%，而招行的ROE開始企穩。
如果只看roe絕對值，招行和興業差不多啊，2016、2017年興業是17.28%、15.35%，而招行是16.27%和16.54%，兩年平均基本一樣。但招行開始獨立銀行就是2017年，奧秘就在于興業下降，而招行是上升的。這一升一降，市場立即給予不同的待遇。。
●思考題1：如果一個企業的roe由24%連續下降7年，降爲12%，收益不分紅全部用于擴大經營，求：（1）市場給出的PE不變，問7年內收益如何？
（2）市場給出的PB不變，問PE將提升多少？
我們看到，這家7年平均roe爲17.4%的企業，在不提升估值的情況下，只能帶來7%的年化收益。要取得更高收益，必須靠估值的提升。憑什麽你買入時估值低，你買入後別人就要幫你擡升估值？別人不當傻子，你沒理由罵罵咧咧。
●思考題2：如果一個企業的roe由6%連續上升7年，變爲12%，收益不分紅全部用于擴大經營，求：（1）市場給出的PE不變，問7年內收益如何？
（2）市場給出的PB不變，問PE將提升多少？
從以上可以看出，一個7年平均ROE爲8.71%的企業，由于ROE的提升，在估值不變的情況下，收益可以秒殺一個ROE高達17.4%的企業。即使當時買貴了，估值下降1/3，PE由15下降到10，年化收益也高達12.84%
roe的變化趨勢重要性遠高于其絕對值！！！
招商銀行的ROE一企穩，就立即獨立銀行股走出大行情。
不要一直抱怨市場給那些低ROE的企業那麽高的估值，市場沒有你相像的傻，裏面炒作成分，也有合理成分。應該老老實實承認，自己的能力圈找不到那些roe會上升的企業，自己只能掙（低估+分散）的錢，這些年銀行事實證明，掙這個錢還是能跑贏大盤，但還想高收益是自己太貪心了。
大師說過：長期看，收益會趨于ROE。大師沒錯
（1）roe基本穩定不變，如白酒，長期收益會趨于ROE
（2）roe上升的企業，收益會遠大于roe, 而下降的企業，收益會遠小于roe
(3)全市場看，有企業roe在上升，有些在下降，全市場的增長會趨于平均roe
如果銀行股提高分紅，會不會好一些呢？
●思考題3：如果一高分紅企業，現roe爲20%，若此後roe每年以10%的速度下降，下降到5%企穩不變，企業將利潤全部分紅不留存。請用現金流公式計算，要取得8%的年化收益（隨便搭配幾只etf可以取得此收益），問：現在應該給此企業的估值爲多少PE？
●答案是：6.5pe，這家roe高達20%的企業合理價格是6.5PE（抱歉，前面算成2PE了，我還一直疑惑爲什麽興業還是跑贏大盤了呢）
提高分紅本身不會提高銀行的長期收益，提高分紅只是有利于幫助銀行減少擴張，減少低質貸款提高roe
2013年時，當時興業銀行的PE不到4倍，對一個ROE高達22%的企業，居然給出這麽看來是低的無恥的價格，我只好大罵基金短視，都是投機分子。最喜歡說的一句話就是：“難道銀行掙的都是假錢？！”
銀行掙的很大一部份就是假錢！！銀行這塊曾經肥沃的土地不斷堿化，每年的收成只能留下一部份，剩下的要購買更多的土地，以維持來年的收成不至于減産。所以銀行每年股價上漲的速度一直低于它掙到的錢，PB越來越高。
2013年起，在邏輯錯誤的情況下，持有興業仍然取得了超過市場平均收益，靠的就是當時興業的低PE。這幾年興業的上漲一部份來自利潤的上漲，還有一部份來自估值提升。在興業上漲低于遠低于roe的情況下，興業的PE不是下降了，而是上升了。從這個角度來說，市場已經給了銀行一定的雙擊了。所以買的便宜可以容忍很多錯誤，我們要感謝當時市場給興業4PE而不是10PE.