新加坡研報 | 中國光大水務有限公司（China Everbright Water）

股

「輝立證券」總部在新加坡，由新加坡金融管理局監管

可交易全球23個國家及地區股票

「輝立資本新加坡」微信公衆號，全程爲您中文服務，助您投資阿裏巴巴、京東、百度、騰訊、谷歌、蘋果等優質公司。爲您推送輝立第一手資源，包括股市資訊/個股研究/優惠活動/近期講座等信息，馬上關注吧！

閱讀往期信息，請戳藍色字體：

「指南」在新加坡如何交易美股 | 投資港股 | 投資日本股

「教育」港股市場分析

「研報」2017年A股市場投資熱點回顧及解析（三）

中國光大水務有限公司

由于2017四季度部分項目的毛利率下降，2017財年的收入超出我們預測的12%，同時稅後淨利與預測相符。

截至2017年12月，光大水務共管理94 個項目，其中77個正在運營，11個正在建設中，5個正在籌備階段，以及1個已完成。

2017財年日均設計産能達到534萬立方米 (同比增長35.5%)，以及集團平均水價人民幣1.36元/噸 (同比增長10%)。

由于預期盈利能力的提高和新産能的迅速提升，我們將2018財年末的每股盈利預測上調至新元4.8 分 (先前是新元4.5分)。基于較低的平均12個月遠期市盈率爲12.5倍（先前是17.4倍），我們維持買入評級，上調目標價爲新元0.6 (先前是新元0.59)。

積極方面

運營和策略的改善：截至2017年12月，共有11個在建項目和14個項目完工。光大水務共管理94個項目，每日設計汙水處理産能爲534萬立方米。8個項目的水價上調征收範圍由8%至86%。這導致該集團的平均水價增長到人民幣1.36元/噸(同比增長10%)。雖然東達之間需要較長時間才能形成協同效應，但目前東達項目在2017財年的應收賬款回收率已超過100%，這意味著該集團設法收回拖欠的舊應收賬款。同時，該集團還收回了HanKor項目的所有延期還款。

采取新策略 (管理 + 技術)：2017財年，光大水務獲得21項專利，超過了在精確年份申請的總和。憑借這些專利，集團在生物除臭，低-臨時汙泥幹燥以及生物曝氣過濾等領域取得了一些技術突破和成就。2018年1月，光大水務與德國一家環保公司成立了合資公司，旨在將先進的水處理技術應用于中國市場。光大水務正從一個純粹的項目運營商轉變爲一個綜合的水處理解決方案的提供商和管理者。

消極方面

建立工業用水基金的嘗試遇到了阻力：在2017年11月，中國央行發布了全面的指導方針，收緊對資産管理業務的規定，旨在實現行業去杠杆化。此前，光大水務試圖通過發行資産支持證券來建立一個水務相關基金。這已經被擱置了。不過，該集團仍將積極尋求其他渠道，以加強融資狀況。

前景

到2020年，日均設計産能提升到1000萬立方米仍在實施中。管理層有信心在三年內完成新項目和收購。截至2017年12月，總産能低于G1A 標准的22%將進行升級，並將在未來提升水價。在2018年，我們仍看好中央政府對PPP模式的支持，以及從數量導向轉向以質量導向的市場。因此，市場狀況將有利于光大水務的發展。

維持買入評級，目標價稍上調爲新元0.6

由于預期盈利能力的提高和産能的迅速提升，我們將2018財年末的每股盈利預測上調至新元4.8 分 (先前是新元4.5 分)。基于較低的平均12個月遠期市盈率爲12.5倍（先前是17.4倍），我們維持買入評級，上調目標價爲新元0.6 (先前是新元0.59)。

開戶方式

美股 | 港股 | A股

無需最低押金 | 外國人也可以開戶

直接致電：（65）6531-1264

Whatsapp: (65)88007686

微信客服：PSPLSG

發送郵件：[email protected]

微信留言：我要開戶，後台人員會手把手教您開戶

複制鏈接，在線開戶： http://t.cn/RQ7kGgp

掃碼填寫資料/點擊閱讀全文自助開戶：

此文章爲英文翻譯版本，僅供參考，一切請皆以英文原版爲准。如果您有更多關于股市的問題，歡迎關注我們的微信公衆號並留言給我們。

資料數據參考來源：輝立資本

聲明：本文僅爲提供咨詢，並不構成提議或者誘使預定、購買或銷售在此提及的投資商品。它與您的任何投資目的、財務狀況或者您的任何特定需求無關。因此，我們將不提供任何允諾也不爲您因爲該資訊所進行交易但導致的直接或間接的損失而負責任。所有投資都包含一定的投資風險，包括失去投資本金的可能性。您的賬戶和獲得的服務可能受到市場狀況、系統性能和其他因素的影響。第三方的研究信息來源可靠，盡管如此，輝立證券私人有限公司不保證它准確性和完整度，也不對因使用此訊息而導致的結果進行擔保。在決定進行交易之前，您可征詢財務顧問的專業意見。如果您決定不尋求財務顧問的意見，您應該考慮此産品是否適合您。我們建議您在通過輝立市進行交易之前仔細閱讀並理解輝立證券交易賬戶管理條件和風險披露聲明。