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中色金礦有限公司
（CNMC Goldmine Holdings Limited）
營收與我們的預期相符。主要是由于員工和關鍵管理人員的薪酬意外下調，淨利潤超出我們的預期。
CIL 工廠的試運行表現令人滿意。公司正在著手進行所有項目的開發。
我們將2018財年末的每股盈利下調至1.5 美分 (先前是2美分)，因爲CIL工廠的全部産能可能僅在2018年二季度開始。同時，預計2019財年的産量將進一步提高。因此，由于近期價格調整，我們將建議上調爲增持評級，目標價不變，仍爲新元0.3。
積極方面
碳浸法 (簡稱CIL) 的試運行結果符合預期。持續了兩個多月的試運行，迄今爲止的結果令人滿意，這意味著，通過碳浸法的黃金回收率有所提高(高達95%)，超過了堆浸法的回收率(c.65%)。CIL 工廠的産能預計將于2018年二季度開始投産。在該工廠可投産，以及可獲得高品位礦石庫存的幫助下，預計今年的産量將大幅提高。
對Sokor, Pulai 和KelGold 項目的探索仍在繼續。對Sokor 的其他礦産品 (銀，鉛，和鋅) 實現貨幣化將恢複。該公司計劃在CIL 生産穩定後，在現場建設浮選設備。該項目的預算，産能和施工進度將與CIL 工廠相當 (資本支出：500萬美元+，500噸/天，6 個月)。截止2016年12月，Sokor 地區的銀，鉛，和鋅的預計資源量分別爲196萬盎司，22.68千噸，和21.45千噸。在2018年一季度，公司將繼續在Sokor 和KelGold 項目下進行金剛石鑽探，並恢複在Pulai 特許的勘探。
消極方面
在黃金價格上漲的情況下，低礦石品位的影響將持續整個2017財年。在2017年四季度中，黃金的總銷量同比下降了10.4%，至3,619.3 盎司。因此，2017財年的黃金銷量達到14.8千盎司 (同比下降45.9%)。2017財年，平均實現銷售價格(簡稱ASP) 輕微上漲至1,293美元/盎司 (2016財年：1,265美元/盎司)。
前景
在2018財年，我們期待的主要催化劑是黃金産量的大幅回升，這源于高品位礦石的補充以及黃金回收率的提高。另一個積極因素是黃金價格恢複上升走勢。與此同時，我們預計將有更多的資本開支源于浮選設備的建設，以及計劃在香港實施上市所産生的額外運營支出。
由于近期價格調整，我們將建議上調爲增持評級，目標價不變，仍爲0.3新元。
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