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預告：對話MSCI，A股 入摩一月表現與展望
2018年7月4日，綜合MSCI 新興市場指數納入中國A股的的背景與入摩一個月的表現，輝立資本新加坡于7月4日（周三）與MSCI 的客戶經理 Rajarshi Sen 進行了會面討論。
會議中，Raj 就8月的第二步納入計劃，納入因子的擴展，被動與主動基金的大體數目等議題進行了詳細得介紹。
由于相關材料和結論仍待MSCI公司的進一步更新，輝立資本新加坡將在獲取的最新材料于之後推送中更新本次會議的結果。
展望篇會後續發出
A股入摩（MSCI）背景：
2017年6月20日，MSCI（摩根士丹利資本國際公司）宣布將222支中國A股以5%的納入因子（index inclusion factor）納入MSCI 新興市場指數（MSCI Emerging Market Index），計劃稱將分兩步實施以緩沖滬港通和深港通的每日限額限制。
2018年5月1日，中國證監會宣布將滬港通，深港通每日配額擴大4倍，至520億元人民幣。
2018年5月14日，MSCI發布2018年5月指數回顧結果，宣布在6月1日正式實施第一步納入計劃，將234支股票以2.5%的納入因子納入MSCI 新興市場指數，占總指數的0.39%。第二步納入計劃將在八月的指數回顧中宣布。
A股入摩(MSCI)一月的表現回顧：
資金流入情況：
北上資金6月份累計淨流入近285億元。相比5月份淨流入的近508億元，下降將近44%。與之前預測的106億美元（約合人民幣704.43億）的被動型基金的資本注入有較大差距。
細分來看：
從日流入量來看，6月份以來，滬股通僅有5個交易日出現淨流出狀態，其他時間均爲資金淨流入。如圖1所示，6月份北上資金的流向情況以6月19日爲分水嶺。受A股被納入MSCI提振，從5月至6月中旬，北上資金持續大幅淨買入。但由于受到貿易戰等國際因素影響，6月19日以來，北上資金淨買入額顯著減少，並不時出現淨賣出與淨買入隔日交替的情況。
從個股來看，MSCI成份股依然是北上資金增持的主要方向，從6月以來持股占流通A股比例增減情況來看，北上資金期間對146只成分股進行了增持，約占成分股總數的65%。其中，北上資金對大族激光、完美世界、徐工機械、美的集團等4股持股比例均增加超過1個百分點。
Figure 1滬股通日淨流量 – 數據來源：港交所
日交易額度余額：
在2017年6月MSCI發布的2017年度市場分類評審結果中，MSCI表示若滬股通和深股通的每日額度被取消或者大幅提升，MSCI 不排除將A股的納入修改爲一次性實施的計劃，即一次性以5%的納入因子納入A股。
自5月1日擴大單日交易限額之後，五月日平均交易額度余額與六月日平均交易額度余額均在500億人民幣以上。如圖2所示，圖中白線以及陰影區域代表每日交易額度余額，綠線代表上證指數的變化。由圖可知，當前仍有較大的額度空間。
Figure 2 滬股通日額度余額 – 來源：Bloomberg
指數表現：
2018年6月，MSCI 新興市場指數月跌8.7%，對比近三年年的數據，該次跌幅僅次于2015年9月超過15%的跌幅。6月，中國上證指數6月月跌超9%。
細分來看，如圖3所示，圖中黃線，紫線，藍線，白線分別代表 MSCI 新興市場指數（排除中國市場），MSCI新興市場指數，MSCI 中國指數，MSCI中國科技指數六月以來的表現。由圖3可以看出，自6月19日以來，中國股市對MSCI新興市場指數的表現有所拖累。
Figure 3 MSCI 各指數表現 – 來源：Bloomberg
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資料數據參考來源：新加坡證券交易所（SGX）
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