市場拾遺
未來經濟委員會在長達108頁的報告中，有一段不太搶眼的句子：“我們應該檢討金融公司的監管架構，以加強它們在中小企業貸款的角色。”報告在2月10日見報，但當天本地股市三家金融公司的股價毫無反應，其中一家完全沒有交易。
四天後（2月14日），豐隆金融（Hong Leong Finance）中午向新加坡交易所呈報，金融管理局放寬本地金融公司的監管條例，允許金融公司提供更高額的無抵押商業貸款。此外，它也允許外國公司收購本地金融公司。
這堪稱金融公司遊戲規則的一大轉變。
沉睡多時的金融股終于蘇醒了。當天，豐隆金融上漲11%，星金融發展（Sing Investments & Finance）起12%，而富雅金融（Singapura Finance）更是飙漲20%。這個漲勢，讓局內人也大跌眼鏡。星金融發展總裁李思亮表示：“我預料公司股價會上升，但坦白說，沒想到會是這個價位。”
與銀行比較，本地金融公司向來受到更多條例的限制。因此，金融股的交易量及股價長期萎靡不振。在股價上漲之前，金融股的市賬率（股價與賬面資産的比率，P/B）平均是0.6倍，也就是有約四成的折扣。在幾天前的漲勢後，它們的市賬率上升至約0.7倍，還是比本地銀行股低了約三成。
金管局這次放寬無抵押貸款的限制，讓金融公司給予單一商業客戶的無抵押貸款頂限，從5000元提高至金融公司股本的0.5%。此外，金融公司累計無抵押貸款占股本比率也從10%提高至25%。三家金融公司的總股本達22億元，因此它們發放的無抵押貸款總額可高達5.5億元。金融公司的貸款條例放寬，有助于提升它們的盈利，因此股價應聲上揚。
然而，市場憧憬金融公司的並購，是三只金融股暴漲的更主要誘因。金融股的市賬率偏低，加上監管條例的放寬，可能吸引外國買家收購。此外，金管局的文告顯示，政府也鼓勵本地金融公司的合並與收購。
以市值及規模而言，豐隆金融是本地最大的金融公司，擁有28家分行。它有條件收購其他金融公司，也有可能成爲外國收購的目標。在三家金融公司當中，富雅金融的市值最小，目前是1億7000萬元，對潛在收購者很有吸引力。
四海棧是富雅金融的最大股東。它控制的另一家上市公司四海棧亞洲（SHC Asia），在兩年多前脫售保險業務給德國安顧保險集團。這一輪金融股的漲勢中，富雅金融的漲幅最大，反映了市場對它被收購的期待。
不過，小投資者在追買金融股時或許應留意，收購不太可能很快就出現，因此需要持守。此外，金融公司爲了提高放貸額，可能會通過發行附加股擴大股本。另一方面，金管局將限制金融公司在房地産貸款的曝險，也可能影響它們的貸款組合。
遊戲規則轉變分兩個部分
金管局放寬金融公司的監管條例，預示本地的商業景觀將出現更多的變化。遊戲規則的轉變（game changer）分爲兩個部分：一個是政策的改變，另一個是顛覆科技導致商業模式的突變。這兩者互爲表裏，相互轉化。顛覆科技驅使政策改變，而政策的改變可能促進或牽制顛覆科技的進度。金融股上個星期的表現顯示，股市投資者可從遊戲規則的轉變獲利。
除了放寬金融公司的監管，金管局也表示，它將簡化創投資本的核准過程和監管框架、研究兩級投標制股權結構的可行性，以及發展私人市場融資平台，爲中小企業和起步公司提供更多融資渠道。兩級投標制股權結構（dual class shares）雖然備具爭議，但它有助于新加坡交易所吸引更多大型的外國公司，特別是科技企業，到此上市，從而激活本地股市。
另一方面，政府在23個行業推行的行業轉型計劃，也可能會有更多新政策出爐。在顛覆科技方面，政府持較開放的態度。因此，股市投資者除了從中發掘賺錢的機會，也應留意那些受顛覆科技沖擊的公司所面對的結構性風險。
財政部長王瑞傑將在今天宣布財政預算案，小投資者或許可從中尋找遊戲規則改變的脈絡。