市場拾遺
本地上市公司相繼除牌，對于正在進行整頓的新加坡交易所而言，可說是樹欲靜而風不止。
去年，總共有28家公司從本地股市除牌，而新上市的公司只有16家。以市值而言，新上市公司的總值44億元，而除牌公司則達155億元。換句話說，從本地股市出走的公司數目和總市值，遠超過新加入的上市公司。這顯然不利于交易所的流通量。
然而，這股除牌風還繼續吹襲，並有越演越烈的迹象。
上星期，飛龍集團（Fragrance）老板許偉明獻議全面收購環球優質酒店（Global Premium Hotels）。許偉明目前持有環球優質酒店近72％股權，他准備在獲得90％股權後將公司私有化。
在這之前，力寶集團（Lippo Group）老板李棕先後獻議全面收購金利太平洋（Auric Pacific）、國際康慧醫療集團（IHC），以及康威醫療集團（Healthway）。李棕與女婿是金利太平洋的大股東，他們准備將公司除牌。至于兩家醫療相關公司，李棕是在最近趁大股東內讧時入股。他通過旗下的華聯企業（OUE）收購國際康慧醫療集團。
此外，事必得工業（Spindex）大股東陳章財也在最近提出私有化的獻議。另一方面，目前正在進行私有化的公司還包括亞騰資産管理（ARA）、愛捷特（Aztech）以及Vard控股。
大股東進行全面收購及將公司私有化，對小股民是福是禍？答案取決于小股民進場的價位。
一般上，當股價遠低于公司的資産價值時，便可能引發第三方收購或大股東提出私有化獻議。爲了吸引小股東脫售股票，大股東提出的收購價要比收購消息宣布前的股價高，也就是溢價（premium）。
根據星展維高達證劵行的統計，去年公司私有化的收購價比消息宣布前夕的最後閉市價平均高出24％，也比消息宣布前一個月的加權股價平均高出31％。換句話說，小投資者在收購消息宣布前進場，有兩三成的利潤。因此，收購消息往往令市場亢奮。
然而，大股東不會做賠本生意。雖然他們提出的收購價比消息宣布前的股價高，但是收購價往往低于股票的曆史高位，並通常是遠低過公司的實際資産價值。
以環球優質酒店爲例，該股在短短的五年上市期間，股價一度上漲至0.405元。但大股東現在是以每股0.365元收購，不僅比公司賬面淨資産每股0.69元低了近一半，而且也低過該股的曆史高位。在高位進場的投資者，只有淚往肚裏吞。
盡管如此，投資者還是熱衷于獵取私有化的目標公司，以期望從大股東手中獲得一筆分手費。在除牌風猛吹之際，證劵行紛紛猜測可能進行私有化的公司。
星展維高達證劵行根據四個指標，從中小市值的公司中，挑選私有化的目標公司。這四個指標是：市賬率（股價與賬目資産的占比,P/B）少于1.1倍;在過去12個月公司有盈利；大股東持股超過50％；公司的每股淨現金相當于現有股價的40％以上。
根據上述標准，它在上個星期選出五家最有可能私有化或獲得第三方收購的中小股。它們是：閣室亞洲（Courts）、PACC岸外服務控股（POSH）、Mermaid海事、CSE環球，以及中星石化控股（Sinostar）。
此外，它也選出另外14家可能私有化的公司，包括CDW控股、海陸控股（Hai Leck）、胡金標控股（OKP）和若炜設計（Nobel Design）。
證劵行指出，CDW控股和若炜設計持有的每股現金，超過了股價。此外，海陸控股及胡金標控股有大量現金，而大股東持有絕大多數股權。即使這兩家公司的大股東以高過目前市價40％進行全面收購，他們在私有化後從公司獲得的現金，會超過他們支付收購的費用。
然而，大股東私有化的目標公司，可遇不可求。其實，在衆多證劵行的猜測名單中，鮮少點中正在進行私有化的環球優質酒店與事必得工業。此外，有些公司榜上有名多年，但大股東卻遲遲沒有動作。另一方面，證劵行也經常更改目標公司的名單。
盡管如此，私有化或第三方收購的消息能推動股價，因此市場對猜測目標公司的遊戲，還是會樂此不疲。