市場拾遺
這是一家房地産公司，不僅沒有債務，而且現金充裕。然而，這四年多來，它再也沒有買地發展。此外，自2012年3月以來，這家公司的總裁職位懸空至今，而董事部似乎沒有計劃填補這個空缺。
這家公司是本地上市的會德豐産業（Wheelock Properties）。
由于上述的特點，市場認爲，這家公司的大股東香港會德豐（Wheelock & Co），遲早會將新加坡公司私有化。
今年以來，會德豐産業的股價上漲了25％，目前的股價是賬面資産價值（P/B）的0.73倍。分析師認爲，這只股還有20％至30％的上升空間。它的每股淨資産是2.53元，上星期五閉市報1.85元。
每當分析師提到私有化的目標公司時，會德豐産業都是榜上有名。究其原因，這與它的股權結構及股價表現有關。
首先，香港會德豐持有這家公司76％的股權，它只須增購14％股權，便可將公司強制除牌。其次，這家公司的股價比賬面資産低許多，而且交易一般不太活躍。第三，這家公司現金充裕，私有化對大股東很合算。
其實，在2010年7月，香港會德豐便以股票交易量以及P/B低爲理由，將香港的會德豐地産私有化。當時，香港會德豐的收購價相當于0.98倍的P/B。因此，分析師期待，香港會德豐也會以同樣的理由及估價，將新加坡的會德豐産業私有化。
然而，香港會德豐在新加坡遲遲沒有企業動作。有些等得不耐煩的小股民，將公司的英文名Wheelock戲稱爲“Wheel locked”(上了鎖的輪子)。不過，最近這家公司的大股東在香港的企業動作，加上新加坡會德豐産業的作爲以及不作爲，重燃私有化的期待。
最近，香港會德豐持有61％股權的九龍倉集團（Wharf）宣布，它已獲准將旗下的房地産九龍倉置業分拆上市，並將分發九龍倉置地的股票給股東。
香港會德豐的老板是已故船王包玉剛的女婿吳光正。幾年前，吳光正退居二線，將香港會德豐主席職位讓給兒子吳宗權，而老臣子吳天海則受委爲九龍倉集團及新加坡會德豐産業的主席。
分析師認爲，九龍倉分拆九龍倉置地的計劃，是爲香港會德豐及九龍倉的重組鋪墊，而新加坡會德豐産業自然是重組的一環。
另一方面，新加坡會德豐産業總裁戴衛·羅倫斯（David Lawrence）在2012年3月去世後，這家公司的總裁職位懸空至今。公司指出，沒有新總裁雖然不符合《企業治理守則》對董事部及管理層職責分工的要求，但是董事部認爲，公司主席吳天海能夠同時有效地扮演雙重角色，而且這個領導結構也符合公司目前的需求。
不過，輝立證劵行的研究認爲，總裁職位懸空多年意味著該公司不太可能在業務上進行“有意義的擴充”。其實，公司的多個發展項目已接近尾聲，而它在2013年1月以後，再也沒有買地。
去年償還所有債務
此外，公司在2016年第四季償還了所有的債務，而它累積的現金在今年第三季估計將高達8億3000萬元。輝立證劵在發出研究報告時，會德豐産業當時的市值是21億元。它指出，假設大股東以高于當時市價20％的價格私有化會德豐産業，大股東只須花6億4800萬元，便可坐擁8億3000萬元的現金，這還不包括投資資産，如偉樂坊（Wheelock Place）以及詩閣廣場（Scotts Square）。
盡管如此，大股東是否會有動作以及何時出擊，只有局內人才知道。有分析員預測，在九龍倉置業分拆上市後，香港會德豐可能私有化九龍倉集團。不過，九龍倉集團主席吳天海指出，“一步一步來，暫時沒有其他計劃”。
上個星期，會德豐産業的管理層向大華繼顯證劵行的分析師指出，他們並非無所作爲。實際上，他們在新加坡積極物色土地以發展高檔房地産，並很可能收購一個集體出售項目。這顯示，會德豐産業私有化的計劃，還未浮上台面。投資者不妨留意香港母公司的重組進程，並關注會德豐産業的總裁職位是否繼續懸空。
自2007年以來，會德豐産業每年分發每股6分的股息。以目前1.85元的股價計算，股息收益率是3.2％。本地多家證劵行給予這只股的目標價介于2.27元至2.33元。
會德豐産業是一家沒有總裁及自動導航的上市公司，但相信它還會繼續緊扣投資者的心弦。