財經人語
oilailai
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凱發集團（Hyflux）由司法管理人接管兩個月，已有17名投資者表示有興趣投資，令一些散戶投資者重燃希望。凱發的司法管理人能否改變凱發宿命，讓它逃過清盤的命運？
由于過去成功的案例相當少，市場向來擔心將凱發交給司法管理人，公司將無可避免走上清盤一途。
截至目前，情況看似沒有這麽悲觀，不少散戶對凱發的司法管理人保華（Borrelli Walsh）至今的表現尚算滿意，也認爲保華的處理手法相當透明。
保華周四（14日）在一場線上全體大會向凱發永久證券和優先股以及三批票據的持有人透露，已有17名投資者簽署了保密協議，預計在兩周內提交不具約束力的投資計劃。一名出席大會的散戶在Telegram聊天群組上說，與凱發過去兩年多來的表現相比，保華在短短兩個月內就找到了17名投資者，讓人驚喜。這名散戶甚至表明願意與保華合作，取得雙贏。
保華的董事帕特裏克·班斯（Patrick Bance）在大會上也透露，有六名散戶自行組成了一個委員會，與保華接洽。這個委員會據稱代表1000多名散戶，其中一些是票據持有人。班斯表示，司法管理人願意與這個委員會合作。他也承諾，與任何投資者簽訂重組協議之前，保華將咨詢包括散戶在內的各利益相關者。
若要說凱發的董事會之前沒有努力找“白武士”拯救公司，似乎不公平。不過，凱發兩次與兩名“白武士”簽訂重組協議，皆引起許多散戶不滿，尤其是持有大額凱發永久證券和優先股的散戶，認爲能取回的金額太少，因此言明將針對協議投下反對票。
保華若能在與投資者簽訂協議前，先咨詢散戶的意見，或許能避免事後的爭論。不過，要與3萬4000名散戶取得共識，談何容易。由六名散戶自組的委員會雖稱代表1000多人，但這1000多人又能否代表3萬多名散戶？
而且，散戶與司法管理人協商前，估計得先取得內部共識，他們希望爭取的賠償金額至少是多少？若堅持要取回100％的本金，協商未展開已注定失敗。
新加坡證券投資者協會（SIAS）會長大衛·傑樂（David Gerald）不久前投函《海峽時報》指出，由銀行組成的無抵押債權人工作小組已經表明，不會考慮任何低于12.5％的賠償比率。傑樂說：“這樣的要求將造成其他債權人，尤其是次級的永久證券和優先股債權人，幾乎無法得到任何賠償。”
長期關注凱發債務重組的新加坡國立大學治理制度與機構研究中心主任盧耀群副教授回應《聯合早報》詢問時說，目前看來，凱發可能不會走向清盤。“不過，我們仍得留意這17名投資者真正感興趣的是注資凱發，或只是對部分業務有興趣。我們也需要更多細節，才清楚這些投資者打算如何協助凱發維持正常營運。”保華也說了，若找不到適合的投資者，將不得不考慮脫售凱發的資産。屆時凱發會否走向與Swissco控股一樣的命運？
Swissco的司法管理人日前披露，公司計劃把主板上市地位轉讓給餐飲與發廊業者Initia Group在凱利板挂牌，Swissco股東與債權人將獲得新公司總值約325萬元的股票。看了Swissco的發展，一名散戶不禁開玩笑說：“凱發會不會成爲超市？”
若保華成功爲凱發找到白武士注資，並爭取到散戶支持，將成爲企業債務重組的標杆，市場也不再聞司法管理而色變。