市場拾遺
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美國對沖基金賣空電子遊戲零售商GameStop（中文媒體譯爲遊戲驿站）蒙受巨額虧損，讓年長一輩的本地投資者有似曾相識之感。2004年11月底，本地股市挂牌的中國航油（China Aviation Oil）宣布，它因炒賣原油蒙受5.5億美元的虧損而申請破産保護。它在這之前看跌原油價格，買進看跌期權及賣出看漲期權。然而，原油價格不跌反升，中國航油面對追加保證金的壓力。與其平倉止損，該公司卻繼續加大做空量，結果爆倉。
中國航油的交易對手是國際投資銀行，而賣空遊戲驿站的美國對沖基金則栽在散戶投資者手上。散戶在社交媒體以及幕後操盤手的哄擡下，大量買進遊戲驿站的股票與看漲期權，導致對沖基金面對軋空與期權擠壓的壓力。該股一個月內暴漲1600%。最終，對沖基金在巨額虧損下平倉，估計損失超過190億美元。
理論上，賣空或是持短倉的風險可以是無限的。那些買進遊戲驿站股票的散戶，即使在公司倒閉的最壞情況下，他們的虧損頂多是所有的投資金額。但是，賣空股票的對沖基金則必須面對股價無上限地上升而爆倉的風險。
賣空帶有很大的投機性，而且通常是杠杆交易，也就是利用小額資金來進行數倍于原始金額的投資，因此盈虧都以倍數擴大。盡管如此，賣空對市場的利與弊，始終是個爭論不休的課題。
支持賣空的一方認爲，賣空提高市場的定價效率。賣空者在股價虛高時通過賣空壓低股價，使股票的估值更爲合理，從而制止泡沫的出現。此外，投資者爲了對沖或風險管理而賣空，並在之後買進股票平倉，可提高市場的流動性。另一方面，賣空機構襲擊企業治理不佳或是賬目造假的公司，有助于提高整體市場的透明度。
反對賣空的一方則認爲，賣空活動經常導致市場的恐慌與失序。因此，不少國家在金融市場出現劇烈波動時都限制股市的賣空，以提防賣空者進一步壓低股價而導致市場崩盤。此外，不少賣空機構在賣空後，發布對公司不利的報告，這加劇了股價的波動，也導致一些公司一蹶不振，影響了無辜的散戶投資者。
由于賣空大多數來自大戶如對沖基金或操縱集團，因此賣空被視爲大鳄吞噬散戶的行爲，而一提起賣空，就很容易引發散戶投資者的情緒性反應。上個月，韓國有超過20萬人簽名請願，要求政府全面禁止賣空活動。
在本地股市，賣空是合法的。新加坡交易所認爲，賣空能提高股票的定價效率，並促進對沖活動。股票賣空有兩個形式，一是“無擔保”（uncovered）賣空，也稱爲“裸賣空”(naked short-selling）。這是指賣方在賣出股票時，既不擁有那只股票，也沒有安排借票以進行交割。另一個是“有擔保（covered）賣空”，雖然賣方也不擁有賣空的股票，不過他在賣出時已經借票履行交付義務。
裸賣空者在賣空後的兩個交易日若還無法安排借票進行結算，中央托收公司（CDP）將爲他們強制買入（buy in）賣空的股票以平倉。強制買入的價格比上一個交易日的閉市價或者買入之前的市場成交價高出兩個價位，視何者爲高。強制買入的價格會不時上調，直到CDP買到這些賣空的股票爲止。CDP強制買入的手續費是75元。
另一方面，CDP爲投資者提供股票借貸服務。賣空者可借票進行有擔保的賣空活動，而持有股票者則可借出股票以賺取利息。
按照目前的條例，投資者若賣空股票必須事先通知經紀，而在網上交易也有賣空一欄供賣空者申報。即使已有借票安排的賣方，也屬于賣空而必須申報。新交所每個交易日整理賣空的資料，並對外發布。
投資者可從新交所發布的賣空報告，了解當天市場參與者的交易決策以及他們對個別股票走勢的判斷。股票遭到大量賣空，顯示它們可能會受到價格下行的壓力。
以2月11日的賣空報告爲例，當天賣空金額最大的股票是星展集團，其次是雲頂新加坡、華僑銀行，以及泰國釀酒。若以賣空量占個別股票的總成交量而言，吉寶太恒美國房産信托（Keppel Pacific Oak）的空盤最大，賣空量占該股當天總成交量的75%；其次是砂之船房産信托（Sasseur,48%）以及華業集團（UOL，40%）
除此之外，投資者未平倉的賣空倉位達公司股票發行總量的0.2%，或者達200萬元及以上，都必須向金融管理局呈報。金管局會在每個星期三發布未平倉的賣空倉位總數，以讓投資者在知情的基礎上交易。這也有助于監管當局提早發現可能出現的市場操縱行爲。
截至2月5日，在未平倉的賣空股票中，新加坡報業控股（SPH）高居榜首。它的未平倉賣空股票總數達1億零989萬股，占該公司股票發行總量的6.91%。其次是遭受賣空機構襲擊而停牌的全美世界（Best World），它的賣空倉位占股票發行總量的4.83%。
賣空倉位高的股票，意味著它的股價持續遭受下行的壓力，而賣空的壓力又會導致更多投資者跟風抛售股票。不過，如果這些公司有正面的消息而迫使賣空者平倉，股價可能會因此而強力反彈。
賣空風險上不封頂，大戶都可能栽跟鬥。因此，散戶投資者若要賣空，最好先充分了解它的操作方式及風險，並在判斷錯誤時及時止損。