天然橡膠作爲與石油、鋼鐵、煤炭並稱的四大工業原料之一，在人類近現代社會發展進程中功不可沒，伴隨著近現代全球經濟的快速發展，橡膠産業也得以迅猛增長。隨著全球經濟逐步複蘇，橡膠産業也將迎來快速增長。
合盛農業集團(Halcyon Agri Corp Ltd)是一家總部位于新加坡的全球天然橡膠公司，2013年登陸新加坡交易所。那麽，該如何看待合盛農業長期價值呢？
下遊需求放量，橡膠邁入高景氣發展階段
天然橡膠作爲重要工業原料，價格受到供需關系的影響很大。而橡膠樹一般需要6-7年生長周期才可以産膠。因此，天然橡膠的供給彈性相對于需求彈性較弱，換言之，需求端對于其價格影響權重更高。
從天然橡膠産業鏈結構來看，可簡單分爲種植、加工、分銷/貿易，及下遊消費環節。下遊消費市場的興衰決定了橡膠上遊整體供給的景氣度。中國作爲全球最大的天然橡膠消費和進口國，對于天然橡膠行業需求影響至關重要，目前來看，中國的天然橡膠消費趨勢至少受到兩大細分市場的推動：輪胎以及橡膠制品行業(如醫療健康、汽車零件等)。
汽車輪胎是天然橡膠最重要的應用場景，而中國擁有全球最大的汽車市場。尤其在當下全球新能源汽車興起的背景下，中國仍有望繼續保持規模領先優勢。國際數據咨詢公司Canalys報告顯示，2020年電動汽車在中國的銷售額就高達130萬輛，占全球市場份額的41%1。根據全球數據公司LMC Automotive估計，到2028年中國新能源汽車産量預計將超過800萬輛。再加上中國經濟體的基礎設施建設和汽車普及率的提升， 這些利好因素相信會將大量提高輪胎的需求，也從而導致對優質的天然橡膠需求持續放量增長。
同時，中國共享經濟正在高速發展。據中國國家信息中心預測，中國共享經濟在未來五年中保持10%以上的年均增速。共享經濟刺激並提高汽車使用率，從而增加輪胎更換頻率，對橡膠産業帶來直接利好的發展/效果/影響。
另一方面，疫情影響下，橡膠手套等一系列醫療用品需求呈現爆發式增長。從目前全球疫情來看，雖然有各類新冠疫苗問世，但部分國家和地區防疫不力，以及新冠病毒的可變異性，讓全球很難在短時間內完全戰勝新冠疫情。由此，人們對個人和醫療衛生的重視提升和對各類醫療用品較高的需求，對天然橡膠的長遠預計將穩定增加。此外，中國人口結構的改變促使醫療器械長期需求走高，進而帶動橡膠需求長期高景氣度。
合盛農業作爲全球天然橡膠龍頭企業，擁有全球最大的商業經營種植園之一，在橡膠種植環節占據優勢。此外，合盛的橡膠加工工藝獲得米其林(Michelin)和普利司通(Bridgestone)等輪胎業巨頭的廣泛認可，配合橡膠主要産地的工廠分布，對于産業機遇有著高度敏感。同時，遍布全球的主要橡膠消費地區的分銷點極大促進了公司第一時間滿足客戶需求的能力。憑借領先的行業地位以及完備的産業鏈優勢，合盛迅速從疫情影響中恢複過來，2021年公司第一季度銷售量30.67萬噸，同比增長9.2%；同期銷售額5.19億美元，同比增長25.7%。
長期來看，合盛農業集團或將是天然橡膠行業需求度持續提升的受益者之一。
與母公司協同效應極具潛力，可持續發展力引領未來
正如前文所述，中國是全球天然橡膠中極具分量的消費市場，也是合盛農業最爲重要的市場之一，合盛農業每年約有三分之一的營收來自中國市場，在中國規模可觀，旗下7家工廠生産輪胎級橡膠，並定期向上海期貨交易所(SHFE)和國際能源交易所(INE)供應橡膠商品。中國工業和經濟的迅速發展爲合盛的橡膠業務提供了持續增長的土壤。
除此之外，合盛農業集團是中化國際的子公司，隸屬中化集團，一家在全球市場具有影響力的國有企業。合盛業務範圍涉及橡膠全産業鏈，近年來營銷規模不斷擴大，市場份額位居全球前列。中化集團與中國化工集團的合並重組成立了橡膠輪胎業務，爲合盛集團帶來獨一無二的發展機遇。合並重組後，合盛集團將與倍耐力(Pirelli)、風神輪胎等中國中化控股的下遊企業共享供應鏈，提升協同效應。
另外，就橡膠行業本身而言，可持續天然橡膠是未來的重要發展方向。隨著橡膠産業發展帶來的環境和社會問題日益突出，如何協調天然橡膠生産，保證其發展的可持續性事關整個行業能否長期良性發展。
合盛農業集團很早便認識到可持續發展的重要性。公司發布零森林開伐承諾與可持續天然橡膠供應鏈政策，盡可能地減少橡膠産業對生態環境的影響，努力成爲行業標杆。另外，公司通過喀麥隆小農戶種植計劃(Cameroon Outgrower Programme)，將爲多達13,000名種植承包者提供小額融資，同時將把數萬公頃退化土地開發成以天然橡膠爲核心的多作物農場，既保障了承保人的收入水平又提高了環境利用水平，實現了多贏格局。
作爲第一個由德意志銀行提供可持續性發展融資的橡膠公司，合盛多年來在可持續發展道路上不斷探索並取得了豐碩成果，曾榮獲EcoVadis金獎以及SPOTT全球最透明橡膠生産公司等獎項。
合盛在可持續發展方面的重要成果之一是成立天然橡膠線上交易平台HeveaConnect，該平台目前得到了頂尖企業如星展銀行(DBS Bank)、伊藤忠商事株式會社(Itochu Co.)和新加坡交易所(Singapore Exchange)的鼎力支持和注資。平台只允許高水准可持續橡膠交易。加入HeveaConnect的橡膠加工廠必須遵守特定標准，比如最佳行業和可持續發展基准。
通過此平台，合盛致力于建立一個高效及高科技的橡膠貿易生態體系，不斷提高輪胎級橡膠供應鏈的透明度，縮短市場與上遊業者的距離，以及促進供應鏈的全面可追溯性。借此，合盛希望能夠改變當前橡膠價格與期貨市場挂鈎的現狀，將價格與生産成本挂鈎，建立一個可持續橡膠價格指數，降低行業波動性，提高産業鏈上遊的收益。
經過多年兼並和收購，合盛已經具備足夠的規模，爲橡膠行業的轉型與發展提供了範例，作爲領軍企業，其本身未來的發展空間自然也值得高看一眼。
結語
下遊市場的快速發展，催化了身處上遊的橡膠産業發展。合盛農業集團擁有全球最大的商業經營種植園之一, 可以從天然橡膠價格的長遠上升趨勢中獲益。作爲全球天然橡膠龍頭，且與中國市場深度綁定，有望充分享受這一時代紅利。
另一方面，作爲一家國際領先且長期致力于可持續發展的天然橡膠公司，合盛對于行業未來發展方向有著獨到見解和敏銳感知，憑借長年積累的優勢引領行業未來發展，公司的長期價值得以凸顯。
注釋：
1Source: China electric vehicle sales 2021,https://www.canalys.com/newsroom/china-electric-vehicles-2021
本文源自格隆彙