投資理財
陳奕昌
2017年第一季對世界各地投資者而言，是回報頗豐的一個季度。從年初至今來看，股市和債市整體上都取得正數回報率。
反映全球股市回報率的MSCI AC世界指數上漲2.7％，但反映全球固定收益市場回報率的摩根大通全球總體債券指數（JPMorgan Global Aggregate Bond Index）第一季則下跌1.3％（截至2017年3月，回報率按美元計爲2.3％）。
按區域股市來看，成熟市場年初至今的回報率雖爲正數，但整體表現仍遜于新興市場。MSCI新興市場指數上升7.3％，而MSCI亞洲（日本除外）指數則上升近9.2％，主要受中國、印度、韓國及台灣等各亞洲股市廣泛回升推動，進而令投資該區域市場的股票基金獲益。
從整體來看，股票基金自年初以來的回報相當可觀。若檢視FSMOne所編制、並旨在反映各類平台基金表現的FSMI基金指數數據，反映股票基金2017年第一季平均回報率的FSMI全股票指數上漲4.80％。
另外，FSMI新興市場股票基金指數第一季上升7.42％，而投資亞洲（日本除外）地區（由FSMI亞洲（日本除外）股票基金指數反映）的股票基金平均上升8.32％。
在一衆股票基金指數中，以印度和中國股票基金回報最爲強勁，FSMI印度股票基金指數和FSMI中國股票基金指數在以下業績表中位居前列，回報率分別爲13.59％和8.63％。另外，拉丁美洲股票基金今年首季的回報也相對強勁。
成熟市場方面，受經濟數據不斷改善和強勁投資情緒的支持，歐洲股市表現優于日本和美國市場，歐洲股票基金的平均回報率爲3.74％。
另一方面，環球債券市場整體上也表現不俗。除了美國高收益債券市場嚴重受挫外，各類債券市場收益率都普遍回落。其中，FSMI全債券基金指數在2017年第一季的平均回報率爲0.90％。一般而言，環球債券基金于首季表現墊底，平均回報率僅爲0.19％。
雖然3月中旬油價跌至低于每桶50美元的水平，對能源相關行業造成沖擊，令美國高收益債券市場嚴重受挫，但絕對收益率及息差自此以後已再度回落。2017年第一季FSMI高收益債券指數上升1.46％，但仍表現遜于平台上的新加坡債券基金（FSMI新加坡債券基金指數上升1.89％）。新興市場債券基金則在首季領先其他債券基金——FSMI新興市場債券指數上升2.19％。
澳元走強推動基金表現
如前文所述，新興市場債券基金表現位居榜首。此外，受惠于澳元兌新元彙率于該季度上升2.3％，以澳元進行對沖操作的固定收益基金都名列前茅。
投資于新興市場債券板塊的債券基金如PIMCO Emerg Mkt Bd Fd M-Retail Inc AUD-H基金、Neuberger Berman EMD Local Ccy A SGD-H mdis基金及HGIF Glb Emg Mkt Bd-AM3H AUD基金分別上升6.61％、6.52％及5.83％。
隨著亞洲債券板塊收益率于該季度回落，同時又受益于澳元兌新元彙率走強，諸如Allianz Dynamic Asian HY Bd Cl AMg Dis H2-AUD基金、Allianz Flexi Asia Bond Cl AM Dis H2-AUD基金，以及Eastspring Inv Asian HY Bd AUD AADM (H)基金都出現增長。
分散投資並增持亞洲股市
鑒于地緣政治問題仍是多數投資者的心頭之憂，投資者應確保按資産類別和地理區域進行分散投資，以降低投資組合的集中性風險。
雖然新興股市今年前三個月的回報已經頗豐，但整體估值仍具吸引力。該區域的企業盈利預計有望逐步回升，支持今後股市的回報率增長。我們對該區域的前景仍持樂觀態度，並在此重申相比西方成熟市場歐洲和美國，我們更看好亞洲市場（日本除外）。
另一方面，債券市場于2017年第一季溫和增長，多個固定收益板塊收益率都在此期間回落，其中包括美國及亞洲投資級別企業債券、新興市場債券，以及美國高收益債券市場（盡管該市場于3月份出現短暫的抛售潮）。
雖然聯儲局在3月議息會議中升息25個基點，以推進其貨幣政策正常化進程，但只要美國政策制定者持續逐步收緊政策，再加上通脹壓力保持平緩，應能繼續抑制債券市場的波動。
縱然G7七大工業國主權債券收益率自2016年第四季以來已小幅上漲，但從絕對基礎及補償利率風險的角度來看，其收益率仍然不足以吸引投資者的目光。有鑒于短期債券仍能爲投資者提供相當不錯的收益率，並具有較低的存續期風險，我們依然看好短期債券板塊。我們也繼續認爲投資者應該在投資固定收益時，采取防禦性的配置。
此外，美元彙率于首季回軟也提醒了投資者，在投資時若押注于特定貨幣將可能産生反效果，再進而影響其總投資回報。 盡管投資者或許可能想在投資固定收益基金時，通過未進行貨幣對沖操作的美元股份類別基金，以試圖獲利于美元的升值趨勢。但我們在此必須重申的是，投資者在投資組合中配置固定收益資産類別，目的理應是爲了達到穩定整體投資組合的表現。
注：除非另行說明，上述回報率皆按新元計值，截至2017年3月底。
作者是Fundsupermart研究及
投資組合管理部助理經理