先天不足 出生的時候就沒有准生證
1988年4月13日，國務院撤銷廣東省海南行政區，設立海南省和海南經濟特區，剛成立的海南政府希望發展自己的汽車制造工業。
當時菲律賓政局動蕩，海南汽車沖壓件廠從菲律賓前總統手裏購買了前總統馬科斯個人的汽車工廠，以複原建設方式整體搬遷到海口金盤工業區，沖壓件廠更名海南汽車制造廠。
恰好，1990年，馬自達處于危機之中，急于尋找新的利潤空間。當時，馬自達社長在海南參加活動，被安排去海南汽車沖壓件廠參觀。
從1969年開始，馬自達就和福特開展合作，馬自達社長認出海汽用的是福特的生産線。親人相見分外親，因爲機緣巧合，因爲互補，雙方很快達成共識，1992年共同組建海南馬自達汽車公司，其中馬自達拿出HMC6470旅行車的全套模具、夾具作爲出資，日方占股25%。
1993年，海汽開始組裝生産源自馬自達第一代mpv的HMC6440，1994年，開始生産老款 323。
生産倒是生産了，短短幾年投産了多款車型。
可惜，先天不足，親媽不待見。海汽沒有“准生證”——沒有取得國家頒發的轎車生産許可證，生産的汽車只能在海南省省內通行。
兩款車型的熱銷讓馬自達有了更大了野心，馬自達把橄榄枝抛向了實力更強大的一汽和長安，高級別的車型馬自達6放在一汽轎車生産，福美來的換代車型放到了重慶與同平台的福克斯共線生産。
海馬，再次遇到了沒有新車的瓶頸。
可以說，這是一家先天不足、充滿波折的企業。
2007年2月，海馬投資集團股份有限公司通過資産重組，全資收購位于河南中牟縣的鄭州輕型汽車制造廠。
偏居一隅的海馬汽車，決定在中原腹地建立一個更大的生産基地，設計産能30萬輛，遠高于海口工廠。
胃口很大，消化能力不強，公司的動作太慢了，新基地三年後才投産。2019年的今天，特斯拉從上海拿地到新車下線，只用了一年。
要知道，2007年之後，中國的汽車行業進入爆發期，在這黃金三年內，每一年對手都在快速成長。
長城汽車招股書中披露，2008年至2010年，公司SUV銷量分別約爲4.4萬輛、5.8萬輛、13.7萬輛，複合增長率76.5%。2010年，公司SUV市場占有率11.3%，重新成爲全國SUV銷量第一。
2008年、2009年、2010年，長城汽車銷量分別約爲12萬輛、21萬輛、36萬輛，複合增長率約74%，基本在市場站穩了腳跟。
36萬量，意義重大！這差不多是一個二線合資品牌的全年銷量。這個體量足以支撐起全國性的銷售網絡。長城汽車只要穩紮穩打，出局的概率很小。
在重資本面前，小=弱=滅亡。
從2007年到2017年，汽車行業大發展，很少看到虧損的車企。但2017年行業見頂之後，一年之內，小型車企一夜之間全部死亡，無一幸免。1000元的單車利潤，意味著銷售淨利率不足2%。
當行業銷量放緩之際，合資車企推出低價車型下沉式爭奪市場，吉利、長城這樣的自主龍頭兩面出擊，8萬以下車型要搶，中高端也要搶，領克和魏相繼推出。
銷量，不止關系到成本，還關系到經銷商網絡。
我國汽車行業幾乎全部采取4S店的方式，一般單店只能經營一個品牌。車型要多，銷量要達到一定規模，經銷商才願意投錢爲你建店。建設一個4S店，期初投資至少要幾百萬，幾款小車型，不可能有經銷商願意接盤。
爲什麽國內汽車企業要推出高端品牌呢？這關系到生存。
我們也看到了，車均利潤和合資品牌利潤相差近半，如果行業沒有從冬天回暖，到時候單車利潤沒有提升的話，下一批死掉的就是長城和吉利。
來看一下汽車行業近幾年的庫存數據。
爲什麽兩年能虧完30年的利潤？活著也是苟延殘喘
2017年，公司收縮。
當年年報指出，2017年，公司以“收縮聚焦斷舍離、細分市場前三甲” 爲宗旨，以品類戰略爲核心，實現轉型升級。傳統燃油汽車聚焦8萬級強動力SUV和7座多功能家轎，新能源汽車聚焦長續航和智能網聯。報告期內，雖然公司經營業績出現了大幅度的虧損，但在其他方面仍取得了較大進展。
說完這番話後，2018年公司營收再次腰斬，虧損進一步擴大。
到這個節骨眼，還在說漂亮話，所以，別指望上市公司會告訴你什麽時候逃跑，一定要自己研究。
2016年，公司賬面未分配利潤19億，到了2019年三季度，已經是-8.8億，虧完三十年利潤，還要倒貼9億。
第一次減值公告後公司股價僅僅微跌
從主力車型銷量不佳，決定了海馬汽車的覆沒。汽車企業沒有爆款車的車企，注定失敗。
車企的研發費用中，沉沒成本的比例很大。測試費用、模具成本，統統沉沒。如果一款車停産了，這些東西的價值都會變爲零。如果連續幾款車銷量不好，收不回研發成本，企業立刻陷入困境。
汽車的研發周期很長，投産後能不能暢銷，不確定性很大。小的車企沒有那麽多資源研發太多車型，如果押寶一款主力車，一旦銷量不好，風險將無法控制。大型車企靠車海戰術，分散風險。
近幾年，汽車企業兩極分化甚于房企，頭部企業快速成長，技術加速進步，新車周期從五六年縮短到兩三年，行業壁壘越來越高，海馬這類小車企，其實已經失去了競爭的資本。