勝科工業上月公布2018年第四季和全年業績。盡管淨利仍下滑，整體而言，去年的表現大致符合甚至略優于市場預期。集團第四季淨利報1億零600萬元，比前年同期減10％，但比去年第三季增加29％。全年淨利3億4700萬元，同比減9％，但高于市場預測的3億1400萬元。
海事業緩步複蘇，轉虧爲盈的印度市場有望維持增長，勝科工業（Sembcorp Industries）今年展望較佳。
集團于上個月公布2018年第四季和全年業績。盡管淨利仍下滑，整體而言，去年的表現大致符合甚至略優于市場預期。
集團第四季淨利報1億零600萬元，比前年同期減少10％，但比去年第三季增加29％。全年淨利3億4700萬元，同比減少9％，但高于市場預測的3億1400萬元。
印度市場是關鍵
個別業務及各個市場的表現則不一。
公用事業業務的第四季和全年淨利同比勁揚364％和123％，報6500萬元和3億1200萬元。
扮演關鍵推手的是印度市場。去年，該市場轉虧爲盈，淨利報4700萬元。前年，印度市場虧損5800萬元。
星展集團研究分析師何佩華在研究報告中指出，今年印度市場估計可維持增長。
她說，集團在印度的第一座發電廠開始爲集團穩定貢獻盈利，每一季貢獻大約1000萬元至1500萬元。
自2018年10月起，第一座發電廠因鍋爐出現技術問題，發電量僅有正常的一半。隨著問題獲得解決，該廠將全面恢複運作。這段時期所蒙受的損失，估計也將于今年底可獲得賠償。
2月底，第二座發電廠的長期電力回購協議（PPA）開始啓動，爲孟加拉提供250兆瓦（MW）電力，占發電量的19％。
該廠的第二份長期電力回購協議估計在獲得監管單位核准之後，也會立即投入生産。根據協議，第二座發電廠將爲安得拉邦（Andhra Pradesh）提供500兆瓦電力，爲期八年。
繼去年的再融資以及負載率（load factor）和電價有所改善，第二座發電廠的虧損應該可以減少1500萬元。
銀河—聯昌證券分析師林秀琪預測，今年印度市場的盈利約有5200萬元，同比增長17％。
除了印度，集團同時進軍其他新興市場，包括孟加拉、越南和緬甸。何佩華認爲，這有助支撐其公用事業業務的長期發展。
集團在緬甸和孟加拉的電廠已簽下長期電力回購協議，估計本月中投入營運。
本地電力市場仍供過于求
可是，本地電力市場是集團的關鍵風險之一。新加坡市場是集團公用事業業務的最大淨利來源。
林秀琪指出，新加坡市場貢獻集團第四季的公用事業業務淨利同比減少18％，環比減少35％，這是因爲有一筆一次過的收購成本。
去年，有五家新的電力零售商進入市場，加上發電價差依舊承壓，她認爲，集團在本地市場面對激烈競爭。
何佩華指出，過去兩年，本地的總發電供應同比增加9％，是電力市場開始以來最大的同比增幅。“這壓低了市場價格，影響勝科工業的淨利。”
她認爲，短期內，電力市場依舊面對供過于求的問題。
另一方面，電力市場開放卻對集團有利，這是因爲集團擁有較少既定合同（vesting contracts）。隨著市場即將撤除既定合同，電力批發價格有望提升。
FSMOne.com股票和挂牌基金研究部經理遊維仁接受《聯合早報》訪問時說，電力零售占集團公用事業業務的比率不大，本地市場的競爭態勢對集團的負面影響有限。
海事業訂單有望恢複增長
至于近年受到油價崩跌所拖累的海事業務雖未完全走出谷底，但分析師普遍認爲這項業務正逐步複蘇。
集團持有勝科海事（Sembcorp Marine）大約61％股權。
遊維仁指出，經過幾個季度的虧損，勝科海事于去年第四季淨利報590萬元。假設不包括非經常性項目，淨利約有1260萬元。
隨著油價上揚，大型石油公司如雪佛龍（Chevron）及艾克森美孚（Exxon Mobil）等宣布擴大資本支出，“我們相信，這意味著勝科海事的訂單將會增加。”
何佩華也說，今年的新訂單估計可達到35億元，遠優于去年和前年的12億元及10億元。
輝立證券投資市場分析師陳廣治受訪時則說，集團的海事業務會有所改善，“但複蘇是緩慢的”。他指出，全球大型石油公司今年估計增長5％至10％，岸外支援船和鑽井台仍有供過于求的問題。
大華繼顯分析師符之蔚在報告中指出，集團的公用事業業務盈利有起色，加上勝科海事逐步複蘇，集團今年的股本回報率有望從去年的5.1％上升至6％。
他甚至相信，海事業推動集團盈利增長的力度大于公用事業。這是因爲公用事業業務依賴印度市場，而印度市場的增長取決于第二座發電廠能否取得更多長期電力回購協議。
其他增長機會
除了印度，英國電力市場同樣是集團今年重要的盈利來源。
陳廣治指出，集團去年收購的英國新形態能源公司UK Power Reserve（簡稱UKPR），今年開始爲集團作出全年貢獻。去年，UKPR的盈利受到一次過的收購成本及重組開支所拖累。
由于歐洲法院裁決英國備用容量補貼違法，英國的電力容量拍賣市場仍停擺。符之蔚認爲，UKPR可貢獻的盈利可能小于之前預測的1500萬元。
占集團淨利平均約兩成的城市發展業務雖然較少受到市場關注，但遊維仁認爲，其淨訂單額（net order book）創新高，達到425公頃，加上中國的一項住宅發展項目將開始爲集團帶來收入，今年城市發展業務增長有望推動集團盈利上揚。
整體而言，陳廣治認爲，集團今年的盈利展望較佳，最大的風險來自印度市場。
根據彭博社彙集14名分析師給予集團的評級，11名建議“買入”，目標價是3.30元。