市場拾遺
爲了阻斷冠病的傳播，全球多個國家收緊邊境與人流的管制。航空業首當其沖，航空公司都大幅度削減國際航班服務。新加坡航空公司面向全球，沒有國內航班服務，它所受的沖擊尤爲嚴重。
副總理兼財政部長王瑞傑強調，新航是新加坡的“戰略資産”，政府將確保新航渡過危機，並在疫情後重新出發。不過，與其他國家不同，政府沒有通過貸款或是直接補貼的方式拯救新航，而是通過淡馬錫控股，全力支持新航向股東集資。
新航將通過發行附加股以及強制性可轉換債券（mandatory convertible bond，簡稱MCB）分別籌集53億元以及35億元，總額88億元。截至去年底，新航的總股本約120億元，因此這次集資的規模相當可觀。此外，若疫情在15個月內還沒有好轉，新航准備再發行MCB追加集資62億元。
淡馬錫控股是新航的第一大股東，持有55.5％的股權。它承諾包銷所有的附加股以及MCB，也就是吃下所有沒被認購的新股及債券。另外，新航也從星展集團獲得總值40億元的過渡性貸款，以解決現金流的燃眉之急。
盡管新航有強大的後台支持，但它的股價萎靡不振。今年以來，新航下跌了32％，並在3月24日一度跌至5.28元，創21年來的最低點。
航空公司世界已改變
其實，在疫情之前，新航已面對中東航空公司以及廉價航空公司的激烈競爭。這一次的疫情對航空業的沖擊前所未有，業內人士預料需要三年的時間才會複蘇。剛在周六，美國價值投資大師巴菲特透露，他的投資公司賣掉所有美國航空股的股票，因爲“航空公司的世界已經改變了”。他爲投資虧損道歉。
另一方面，新航將在下周四（14日）公布2019／20財政年全年業績。它預報，由于石油價格暴跌，新航在飛機燃油的對沖將出現“顯著虧損”。大華繼顯證券行估計，截至3月底的燃油對沖虧損可能高達25億元，相當于每股賬面資産減少2.10元。果真如此，新航業績可能首次出現全年虧損。
在這一次的集資活動中，新航以每2股配售3股附加股，每股售價3元。此外，它也以每100股配售295股MCB，每股1元。換句話說，如果目前持有1000股新航股票者，可認購1500股附加股（4500元）以及2950股MCB（2950元），總額7450元。
新加坡證券投資者協會指出，對于散戶投資者而言，這是個不小的數額。此外，散戶投資者對MCB的操作方式也不熟悉。
新航發行的MCB是零票息債券，也就是它不會按年支付股息給債券持有人。債券爲期10年，在這10年期間內，新航有權以現金贖回債券。如果它在首四年內贖回債券，它將在贖回日時以年息4％補償債券持有人；在第五至第七年的年息是5％，而第八至第10年則是6％。在10年期滿後，每1000股MCB的本金加累積利息是1806元。新航可“強制”把債券轉換成股票，每股股票定價4.84元。因此，債券持有人可換得373股新航股票（1806元除以4.84元）。
MCB讓新航在資本管理方面有更大的彈性。它可以選擇贖回債券，或在期滿後轉換成股票。MCB與永久債券一樣，實質上是債務，但在賬目上則屬于股本的一部分。附加股以及MCB並非捆綁在一起，新航投資者可選擇認購其一，也可完全放棄認購。此外，這兩者的認購權可以轉換（renounceable），投資者如果不想認購，可將認購權賣出。另一方面，目前不是新航的股東，也可通過購買認購權，認購附加股或MCB。由于認購權可轉換，因此也爲投資者提供套利的機會。
新航在3月26日宣布集資前的最後交易價是6.50元。假設投資者持有1000股新航股票，那麽市價是6500元。由于每1000股可認購1500股附加股，每股認購價3元，因此投資者掏出4500元悉數認購1500股。這麽一來，他總共持有2500股，總價格是1萬1000元，或每股4.40元（1萬1000元除以2500股）。這就是除權後的理論價格（theoretical ex-rights price，簡稱TERP）。
新航股價上周四收報6.11元。目前，新航股票還是含權（cum rights）交易，直到本周二（5日）。在這兩天買進新航股票者，還是享有附加股以及MCB認購權。到了周三（6日），新航股票將除權（ex-rights）交易，到時新航的股價應該接近周二閉市價計算的TERP。
如果投資者認爲新航除權後的股價會遠低過TERP，那麽他們可考慮在這兩天將含權的股票賣出，然後在星期三除權後買回從中套利。另一方面，投資者若不想掏錢認購附加股，可考慮將認購權賣出。附加股認購權將在5月13日開始交易，直到5月21日。附加股認購價是每股3元，而TERP若是4.40元，每股附加股認購權的理論價格是1.40元（4.40元減3元）。如果根據3月24日最低價5.28元計算出的TERP是3.91元，那麽附加股認購權的理論價格只值得0.91元。
一般上，附加股認購權的交易價會比理論價格低。新航有不少散戶投資者，他們之中可能有些不想或沒有能力掏錢認購附加股，而以低價賣出認購權。同樣的，附加股認購權的交易價若偏離理論價格太大，也是套利的機會。此外，目前沒有新航股票或想增持的投資者，也可通過購買認購權認購附加股。
新航將在5月13日開始接受附加股以及MCB的認購，截止日期是5月28日。MCB與股票一樣，可在公開市場買賣。