市場拾遺
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過去這個星期，本地股市的五只藍籌股股價猛跌，而成交量激增，反映了它們遭機構投資大戶強力抛售。這五只股票都是新加坡海峽時報指數成份股，分別是新加坡交易所（SGX）、康福德高（ComfortDelgro）、勝科工業（SembCorp Industries）、新翔集團（SATS）以及新加坡報業控股（SPH）。它們的股價暴跌與MSCI有關。
MSCI是Morgan Stanley Capital International的簡稱，直譯是摩根士丹利資本國際，中文名稱是明晟。它是全球股票以及衍生産品（derivatives）指數的主要供應商，以供投資者尤其是機構投資者當作投資的參照基准。此外，MSCI系列指數也被用以開發與指數挂鈎的金融産品如挂牌基金（ETF）以及衍生産品如股指期貨及期權。截至去年底，全球追蹤MSCI系列指數的資産高達13.1萬億美元（18.5萬億新元）。
通過衍生産品，交易者無須購買資産本身，即可對資産價格走勢進行投機、對沖或套利。
此外，投資者也通過衍生産品間接投資于尚未對外開放的股市。市場波動越激烈，衍生産品的交易越活躍。
MSCI衍生産品授權轉到香港
最近幾年，衍生産品交易對新交所的盈利貢獻逐年增加。上個財政年，衍生産品交易占新交所高達51％的營業額，超過了股票與固定收益（債券）。其中，在新交所交易的富時中國A50指數期貨（FTSE China A50）目前是全球唯一跟蹤中國A股市場的境外期貨産品，也是新交所衍生産品市場交易中最活躍的股票期貨。
新交所衍生産品市場的發展，引起競爭者注意。去年3月，香港交易所與MSCI簽署協議，有意推出MSCI中國A股指數，以與新交所的富時中國A50指數期貨分一杯羹。不過，截至目前，港交所尚未推出這個指數。
上個星期三（27日），港交所與MSCI簽訂協議，把一系列指數的衍生産品授權從新加坡轉給香港，並將在香港推出37只MSCI亞洲及新興市場指數的期貨及期權合約。MSCI與新交所的授權合約在明年2月到期後將不再續約，但會繼續讓MSCI新加坡期貨指數在新加坡挂牌。與此同時，它也會讓香港推出MSCI新加坡期貨指數。
新交所透露，不續約的MSCI産品占它的股票衍生産品日均交易量15％左右，或占總衍生産品（包括股票、貨幣以及商品）日均交易量12％。它在2021財政年的全年淨利會因此減少10％至15％。
MSCI系列指數即將過戶到香港的消息公布後，新交所的股價當天閉市時報8.75元，暴跌了1.15元或近12％，交易量也激增。分析師紛紛下調新交所的目標價。大通摩根（JP Morgan）研究報告指出，MSCI不與新交所續約意味著後者通過衍生産品驅動營業額增長的勢頭將會放慢。它將目標價從9.60元下調至7.80元。
另一方面，MSCI在5月12日的半年檢討中，將康福德高、勝科工業、新翔集團，以及報業控股四只藍籌股從MSCI新加坡指數中除名，而新加入該指數的只有豐樹物流信托（Mapletree Logistic Trust）。這個變動在上星期五（29日）閉市後生效。
機構投資者和基金經理
左右股票需求及股價
跌出MSCI新加坡指數的四家公司都是海指成份股。它們在上星期五遭到沉重的賣壓，尤其是在收市前的幾分鍾出現巨量的股票以低價抛出。其中，報業控股下跌超過12％，而勝科工業則下跌近10％。
指數成份股調整導致股價暴跌，令投資藍籌股的股民虧得不明不白。然而，股價除了受基本面推動外，也反映需求的強弱。雖然股市中的投資散戶人數衆多，但能左右需求及股價的是機構投資者和基金經理，而後者投資的參考基准主要來自指數供應商。
追蹤指數的挂牌基金在全球發展迅速，資金規模也在擴大。因此，指數成份股的變更以及基金經理調整投資組合，都將加劇股價的升跌。此外，更多投機者在現貨以及期貨市場進行套利交易，也加劇股價的波動。
根據新交所的資料，本地股市的挂牌基金今年首五個月吸引了4.18億元淨資金流入。其中，兩個追蹤海指的挂牌基金SPDR海峽時報指數基金（SPDR STI ETF）以及日興海峽時報指數基金（Nikko AM Singapore STI ETF）的淨流入資金分別達4.18億元及4840萬元。這兩個基金的規模擴大，在調整投資組合時對本地藍籌股的沖擊會更大。
海指是由指數供應商富時羅素（FTSE Russell）、新交所以及報業控股聯合編制，它們每個季度審核成份股的組合。上一次的審核是今年3月，海指30個成份股沒有變動。
海指將在本月進行另一次審核，可能進入海指的後備名單中包括豐樹工業信托（Mapletree Industrial Trust）、新達信托（Suntec Reit）、吉寶房地産投資信托（Keppel Reit）、吉寶數據中心信托（Keppel DC Reit）以及網聯寬頻信托（Netlink）。可惜的是，指數編制商沒有公布可能除名的後備名單，小股民就只能靠猜哪一只藍籌股是隕落的巨星。
另一方面，大部分的MSCI系列指數過戶到香港，是否會導致更多的機構投資資金流出本地股市，也是一個看點。MSCI指出，它把系列指數授權從新加坡轉給香港，主要是看中香港較大的客戶群，尤其是可以爭取到中國大陸的機構投資者和散戶投資者。
機構投資大戶若抛售股票或甚至出走，將會壓縮股票的需求及估值。上個星期，五只藍籌股暴跌，讓散戶投資者看到令人驚歎的一幕。