博學多財
從普通市民的角度來理解常見的經濟和財經術語和課題。
王陽發 報道
正值本區域高增長科技公司嶄露頭角，新加坡交易所主板股市也推出了特殊目的收購公司（SPAC）框架，讓企業和投資者有多一個選擇。
SPAC上市，類似讓散戶投資者也能投資于“創業基金”或“私募基金”。區別在于通過SPAC，散戶投資者的資金最後將只用于投資一家公司。此外，投資于SPAC雖同樣是依賴專家（發起／保薦／創辦／管理者）的能力，但投資者有表決並購計劃、贖回股票（退出投資）的權力，而且要在新交所主板上市的SPAC不能采用雙層股權結構。
今年9月初生效的SPAC框架，也是希望能夠爲我國股市帶來優質公司。爲此，新交所表示，將更專注于發起人（保薦者／創辦人）的素質和紀錄，包括技術和商業經驗與專門技能、企業治理與合規曆史等。SPAC框架也有一些規定，以使發起人與股東的利益一致。
SPAC框架基本上規定：首次公開售股上市（IPO）時，SPAC必須有至少1億5000萬元市值；在IPO後24個月內完成並購（De-SPAC）但可延長12個月；發起人在SPAC上市後以及完成並購後六個月內股權不得有變；IPO時，發起人必須認購至少2.5％至3.5％股權（視SPAC的市值而定）；並購計劃必須獲超過一半獨立董事和超過一半股東票數支持才能進行；發行給股東的憑單可拆離股票，但IPO時發行的憑單對股權的攤薄限于50％；所有獨立股東有權贖回投資；並購成功時，發起人（以象征性價格或免費）獲得的股權（作爲發起人的酬勞）限于IPO時已發股權的20％。
框架在實施前的意見征詢，可說是近期獲得業界最踴躍反饋的一次。新交所共收到超過80份回應，來自金融機構、投資銀行、私募股權和創投基金、企業融資公司、私人投資者、律師、審計師和利益相關者的協會。
有的認爲，框架應降低SPAC上市時市值門檻，讓SPAC也能並購較小但有增長潛能的公司（擴大目標範圍）。
最終實行的框架，是在考慮到各方意見後最終落實，在原先的建議上做了一些修改。最明顯之處是SPAC上市時市值要求從至少3億元減半至1億5000萬元，每股售價從至少10元減半至5元，而發行的憑單從不可拆離改爲可拆離股票。此外，框架也不再要求SPAC必須是新加坡公司，但IPO籌得的資金90％仍必須存于金管局批准的金融機構所開設的托管賬戶。
另外，框架也不再只允許投票反對並購的股東贖回股票（同時任何附帶的憑單或其他可轉換證券都將因此作廢），而是讓每個獨立股東都可以在表決並購時選擇贖回股票（並已刪除附帶的憑單或可轉換證券將作廢的規定）。贖回股票的先決條件依舊是，並購須獲得批准並且在時限內完成。
SPAC框架繼續規定，並購目標的公允價值必須達到簽約時托管賬戶的資金的80％，必須委任財務顧問對並購獻議提供意見，甚至是委任獨立估價師爲目標業務或資産估值。小修的地方是框架如今規定，SPAC創辦股東、管理層和他們的關聯者在表決並購獻議時，不准使用在IPO時或之前以象征性價格或免費獲得的股票來投票。之前是只讓獨立股東參與表決。
這個SPAC框架有好些地方獲得市場人士贊好，甚至有人給“A”。之後就不斷傳出有SPAC將申請上市的消息，目前歐洲資産管理公司Tikehau Capital的SPAC（名稱爲Pegasus Asia），以及我國私募股權投資公司Novo Tellus的SPAC，據傳都已經向新交所提交上市申請。另有好些公司表示考慮通過本地SPAC上市，政府還宣布設基金投資于本地上市高增長公司。如此，是否萬事俱備只欠東風？