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前言：

3月11日，新加坡機電服務供應商坤集團有限公司（以下簡稱：坤集團）再次遞交香港上市申請，這次能否成功？

招股書披露，公司專門提供電機工程解決方案，主要包括：定制或安裝電氣系統；協助取得法定批准等。

業績方面，公司總收益從2015年開始大幅下跌，跌幅高達20%，之後雖有小幅上升，但整體走跌態勢並未改變，下降原因主要是受到新加坡近五年經濟下行的影響。

總收益整體呈下降態勢

2015/16財年，2016/17財年，公司總收益由3857.3萬新加坡元下降到3079.5萬新加坡元，同比下降20.16%。雖在2017/18財年，收益小幅上漲，但並未完全扭轉公司收益整體走跌的態勢。

值得注意的是，坤集團的收益主要來自于住宅項目。2015/16財年、2016/17財年、2017/18財年，住宅方面的貢獻收益分別爲2910萬新加坡元、2510萬新加坡元、3070萬新加坡元，分別占總收益的75.5%、81.4%、91.1%及94.3%。

什麽造成了坤集團總收益的下降？

從新加坡宏觀經濟環境來看，從2015年開始，公共住宅房屋的政府開支便在不斷“收緊”。數據顯示，2015年，政府對于公共住宅項目的開支爲21.71億新加坡元，是近五年來開支數目最多的一年。此後，公共住宅房屋的政府開支便加速下跌，到了2017年，直接降至11.94億新加坡元，距離最高點跌幅高達45%。

除去政府開支的減少，公司獲授建築工程的合約數目也在不斷減少。

根據新加坡統計局，獲授建築工程合約已由2013年的288.62億新加坡元減少至2017年的154.52億新加坡元，跌幅將近50%。而這主要是由于私營界別建築工程合約數目下降，由2013年的194.88億新加坡元暴跌至2017年的79.05億新加坡元。

而從市場方面來看，過去五年，受新加坡經濟下行趨勢影響，建築需求有所下跌，也直接波及到了機電服務市場。

招股書顯示，機電工程服務市場産生的收益由2013年的13.37億新加坡元波動至2017年的12.40億新加坡元。同樣，作爲機電工程服務市場下的分部，電機工程服務市場、ACMV服務市場的收益均呈現不同程度的下跌。

毛利率大幅增加

有趣的是，與總收益的整體走跌態勢相反，坤集團的毛利率卻在一直增加，出現這一情況的原因可能是公司的員工成本、行政開支及融資成本在不斷增加。

數據顯示，2015/16財年、2016/17財年、2017/18財年，公司的總毛利分別約爲480萬新加坡元、520萬新加坡元、650萬新加坡元；整體毛利率由2015/16財年的12.5%增加至2016/17財年的17.0%，並進一步增加至2017/18財年的19.3%。

通常來講，毛利率是一個衡量公司盈利能力的重要指標，其大小一般取決于市場競爭力、成本及周轉率等因素。因而，從這點來看，坤集團具備一定的競爭優勢，且未來的盈利能力有很大的增值空間。

未來規劃信心足

從以上兩點來看，盡管公司的總收益受到大環境影響，表現有點兒不佳，但毛利率的持續上升，則意味著其是一家具備成長性的公司。對此，坤集團本身似乎也信心十足，並在招股書中從多方面詳細說明了公司的未來計劃。

一方面，從公司自身角度出發，一是于ME05注冊由「L5」升級至「L6」評級後加強公司的服務能力；二是策略性收購新加坡ACMV承建商。以滿足新加坡市場對機電服務日益增長的需求，從而加強公司在整個行業的競爭力及知名度。

另一方面，從外部市場環境來看，相對于新加坡，香港證券市場的流通性更高。因此，就公司未來的進一步擴張而言，于香港上市集資可能會更容易一些，這可能也就是爲何坤集團兩次申請赴港上市的原因之一。

未來，隨著新加坡人口密度及入境移民的增加，加上行業人士對新加坡經濟有正面增長的預測，如若坤集團能夠順利入市港股市場，實現自我成長，其前景還是值得期待的。

作者：馮雨瑤

編輯：李雨謙