記者 | 張喬遇
近日，首個由律師參與招股書撰寫的公司——沈陽富創精密設備股份有限公司（簡稱：富創精密）向上交所遞交了IPO申請，中信證券爲保薦機構（主承銷商）。
富創精密是一家從事半導體設備和泛半導體設備及其他領域的精密零部件的制造企業。截至發行前，富創精密已經能夠量産用于7納米工藝制程半導體設備的産品，具體包括工藝零部件、結構零部件、模組産品和氣體管路等。據招股書披露，目前同行業可比公司中尚未有A股上市公司。
富創精密沖科創板之前，同爲沈陽先進制造技術産業有限公司（下稱：沈陽先進）設立的半導體設備廠商芯源微（688037.SH）登陸科創板不久，芯源微還是富創精密的客戶之一。此外，2018年至2021年上半年（報告期）富創精密七成收入來自一家神秘的美國半導體設備龍頭——客戶A。
與客戶芯源微系承同一脈，存關聯拆借
2008年6月10日，沈陽先進、遼甯科發和Fortrend簽署《投資合同》和《沈陽富創精密設備有限公司章程》，約定共同出資設立富創有限（富創精密前身）。其中沈陽先進系受鄭廣文控制的境內非國有法人。
截至招股書發行前，沈陽先進持有富創精密股票比例爲22.55%，系富創精密的第一大股東。富創精密實控人/董事長鄭廣文直接持有公司6.38%的股份，並通過沈陽先進、天廣投資及員工持股平台等合計控制富創精密34.03%的股份表決權，比第二大股東甯波祥浦（持股21.56%）高出10%以上，具有公司的絕對控制權。
界面新聞記者注意到，富創精密客戶之一芯源微（688037.SH）也是由沈陽先進設立，兩家系承同一脈。2002年12月，沈陽先進和韓國STL共同出資設立了新源半導體（芯源微前身）。2019年底芯源微發行前，沈陽先進持有芯源微22.75%的股權，系芯源微的第一大股東。
2013年8月以前，鄭廣文一直是芯源微的實際控制人，但之後由于股權轉讓稀釋，鄭廣文無法控制芯源微半數以上的董事會席位，因此芯源微實控人由鄭廣文變爲無實際控制人。2006年5月至今，鄭廣文仍就職芯源微董事長。
值得注意的是，芯源微同時也是富創精密的客戶及關聯方。芯源微的主營業務爲半導體專用設備的研發生産和銷售，産品包括光刻工序塗膠顯影設備（塗膠/顯影機、噴膠機）和單片式濕法設備（清洗機、去膠機）等。2019年至2021年上半年，芯源微向富創精密采購了部分工藝零部件和結構零部件金額分別爲29.81萬元、131.37萬元和89.49萬元。
此外，報告期前富創精密還存在與芯源微存在資金拆借情形。界面新聞記者從芯源微招股書獲悉，2016年和2019年富創精密向芯源微分別拆借資金合計1100萬元和2000萬元。富創精密表示，截至2018年1月1日，公司尚應付芯源微利息14.12萬元，該項資金拆借2019年底前清償完畢。
另報告期以前，富創精密向沈陽先進資金拆出，截至2018年初，富創精密應收沈陽先進拆出資金本息合計5249.79萬元。2018年和2019年，富創精密分別向沈陽先進拆出資金2095.21萬元和500.65萬元，根據中國人民銀行同期一年期貸款利率計算應收利息分別爲162.57萬元和94.36萬元，目前該部分款項已結清。
重度依賴美國客戶A，收入確認方式不同
富創精密主要産品銷往國際半導體設備廠商在美國、新加坡、台灣地區、日本等地工廠。2018年至2021年上半年，富創精密營收分別爲2.25億元、2.53億元、4.81億元和3.45億元，扣非後歸母淨利潤分別爲-809.05萬元、-6016.99萬元、3161.11萬元和2202.74萬元。
其中，富創精密來自境外的收入占比主營業務收入的比重在60%以上，因此外銷業務受前述國家影響較大，尤其是對美國客戶的銷售占比較高，分別占營業收入的77.59%、76.74%、74.75%和62.78%。
據招股書說透露，富創精密客戶包括京東電子、客戶A、HITACHI、High-Tech和ASMI等國際知名半導體龍頭設備商，還包括國內主流半導體設備廠商如北方華創、屹唐股份、中微公司、拓荊科技、華海清科、芯源微、中科信裝備、凱世通等。
報告期富創精密的前五大主要客戶包括客戶A、北方華創（002371.SZ）、華海清科、TOCALO、拓荊科技、帆宣科技等龍頭企業，前五大大客戶的收入占當期營收的比例都高達85%以上，其中，富創精密對在美國的第一大客戶A的銷售占比更是分別高達67.59%、69.01%、66.23%和62.53%。
據悉，客戶A系半導體全球細分市場前2到3家的國際龍頭之一，而富創精密前五大客戶中的帆宣科技、TOCALO和IONES的最終客戶均爲客戶A。因此報告期富創精密最終銷往客戶A的收入占當期營收的比例爲75.68%、75.24%、74.54%和62.53%。
全球半導體設備行業具有技術門檻高和行業集中度高的特點。根據VLSI Research統計，2020年全球前十家半導體設備企業合計占全球半導體設備市場份額超75%。富創精密披露了報告期內精鼎精密（台灣交易所上市，3413.TW）和超科林（UCTT.O）兩家海外可比公司，第一大客戶收入占比均超65%。
值得注意的是，由于半導體設備對于上遊原材料和供應商的要求較高，部分客戶對于供應商存在複雜的長期認證過程，且要求保障原材料質量的穩定、一致性和可追溯性，因此，存在部分客戶指定原材料品牌或指定原材料供應商的情形，指定品牌爲客戶向富創精密指定原材料采購的品牌，價格主要由富創精密與原廠或經銷商商議決定。
招股書顯示，富創精密産品呈現小批量、定制化、多品種生産的特點。行業上下遊承接緊密，而客戶A更是幾乎包攬了富創精密已經應用于制造7納米制程的前道設備，一旦失去了客戶A，對于富創精密的業績影響無疑是巨大的。
2011年，富創精密成爲客戶A的合格供應商，2016年成爲其戰略供應商。但2018年來，美國政府對原産于中國的特定進口産品（含富創精密産品）加征了多輪關稅，中美貿易摩擦影響下不排除美國政府繼續加征關稅、設置進口限制條件或其他貿易壁壘等對于富創精密極爲不利的影響。
另界面新聞記者也發現，報告期富創精密對客戶A的外銷業務的收入確認政策與其他不同。外銷業務模式一和模式二的收款權利均爲客戶收貨後即取得收款權利，將客戶簽收貨物或貨物交給客戶委托的承運人後即可確認收入。
而針對客戶A，富創精密卻有不同的收入確認模式，爲模式三（僅客戶A存在該業務模式和相應收入確認方式），即得等到客戶收貨且領用後才取得收款權利，在客戶簽收貨物並領用後才可確認收入時點。
五成淨利潤靠政府補助，投産當年業績不景氣
報告期富創精密計入當期損益的政府補助分別爲1758.67萬元、3069.51萬元、7212.21萬元和2482.53萬元，占2020年和2021年上半年富創精密同期利潤總額的比例分別爲66.62%和49.18%（2018年利潤較少，2019年爲負），富創精密自身的的盈利能力堪憂。
2019年，受到行業景氣度的波動及富創精密當年預投産能轉固，大幅增加折舊與攤銷導致該年的毛利率從上年的31.48%腰斬至16.16%，當期扣非後歸母淨利潤從-809.05萬元進一步下降至-6016.99萬元。
精密設備屬于資本密集型企業，公司報告期固定資産原值分別爲4.24億元、5.92億元、6.24億元和7.56億元，占總資産的比例分別爲47.95%、56.83%、31.04%和31.25%，同期累計折舊就分別高達7321.36萬元、1.17億元、1.71億元和2.01億元。
投産的2019年，富創精密工藝零部件和結構零部件兩大産品收入不增反降，其中工藝零部件收入從7149.43萬元下滑至6661.79萬元；結構零部件從1.23億元下滑至1.18億元。産量上，結構零部件産量從2018年的10731件下降至2019年的6616件，該年産銷率僅76.59%，相較上年84.35%的産銷率出現大幅下滑，而結構零部件産量也從2018年的245783件下滑至238913件。
除2019年行業景氣度不高外，富創精密2021年營收5525.66萬元的氣體管路産品報告期産能利用率一直不樂觀。2018年，富創精密開始拓展氣體管路業務，2020年以前氣體管路産品的産能利用率一直不足5%，截至2021年上半年，富創精密該産品的理論産能爲9萬件，實際産能也僅能達到5萬余件。
未來，富創精密擬投入募資額16億元中10億元繼續布局零部件制造生産基地，總建設面積89050.95平方米，建設時長兩年，其中包括布局氣體管路産品的生産線，搭建智能信息化管理平台擴大現有産能，然兩年內能否進一步擴大産量還值得觀望。