停滯近一年的中概股審批終于開始破冰——通過摒棄 VIE 架構改選紅籌、采用 PCAOB 有權檢查的公共會計事務所等措施，年內已有部分中國公司突破政策限制成功赴美上市。7 月 12 日，繼美華國際醫療、奧斯汀科技、中陽金融集團、金太陽教育之後，無晶圓芯片廠商豪微科技正式登陸納斯達克證券交易所，成爲今年第 5 家通過赴美上市審批的中概股。
過去三年裏，礦機巨頭們的日子都不好過：幾經輾轉的嘉楠耘智、億邦國際赴美後市值慘淡，還沒上岸的比特大陸也是屢屢受挫。在此背景下，這家成立剛滿 3 年、僅用了一個月就飛速通關的礦機 ASIC 廠商也策略性地將上市時的敘事重心由挖礦轉換成了時下持續火熱的元宇宙。自稱 “元宇宙底層基礎設施服務商” 的豪微科技，似乎是想和令國內監管十分敏感的虛擬貨幣撇清關系，從而跻身更加體面的新貴陣營。
難念的礦機生意經
因在今年上半年出現近 70% 的劇跌，越來越多的資金撤出加密貨幣市場，挖礦需求下滑帶來的礦難已愈演愈烈——挖礦所得無法覆蓋電費，礦工血虧，螞蟻、神馬、阿瓦隆等一衆礦機跌至挖礦成本價，比特大陸、比特微、嘉楠耘智等頭部礦機廠商出貨量和營收都受到波及。
此次赴美上市的豪微科技是杭州一家無晶圓廠 IC 設計公司，致力于開發 HTC（高通量計算芯片）、HPC（高性能計算芯片）、分布式計算及數據存儲等解決方案。
招股書顯示，2021 年，豪微科技爲 iPollo G1 礦機、iPollo G1 mini 礦機提供 HTC 解決方案所得收入約人民幣 3808 萬元，占據去年總營收的 96.5%。可見豪微科技的收入嚴重依賴礦機市場以及數字貨幣市場最終的繁榮程度。
作爲豪微科技的子品牌，iPollo 是一家成立于 2021 年的新加坡公司，其主要産品是比特幣、以太坊和 Grin 幣礦機。截至今年 6 月，iPollo 已在北美、北歐、中東和東南亞等多個國家和地區完成了銷售網絡和服務體系布局。
但礦機市場寡頭程度較高，3 家頭部廠商基本占據了 90% 以上的份額。iPollo 這類小廠商也只能靠非主流小幣種礦機獲得一席之地。不過，虛擬貨幣整體崩盤的行情中，不論是比特幣還是 Grin 幣都無法幸免于難。數據顯示，截至 7 月 15 日，Grin 幣最新價格爲 0.0598 美元。在頭部礦機廠商遭受重創的下行市場周期中，預計豪微科技今年上半年的業績也將因此受到負面影響。
不止如此，最新這一波加密貨幣跳水還危及了顯卡、主板、CPU 的銷量。統計機構顯示，7 月初，德國的英偉達顯卡平均溢價只有 2%，AMD 則較原價下調了 8%，爲挖掘市場潛力，CPU 巨頭英特爾也有一定程度的降價。
但若把時間撥回今年初，在加密貨幣市場一片向好的勢頭中，三大芯片巨頭彼時齊刷刷地將目光鎖定挖礦 ASIC（專用集成電路）賽道：英偉達和 AMD 一直提供可用于挖掘比特幣的 HPC 芯片或者默認旗下顯卡的性能可用于挖礦，英特爾在今年 2 月宣布進軍區塊鏈挖礦領域，隨後正式推出了首款挖礦 CPU 布拉斯賽克芯片和名爲富礦薩克的專業礦機，在性能、算力、能效方面都相當優異。
綜上，豪微科技轉變敘事策略的原因主要有兩點：主觀原因是所處的礦機芯片賽道景氣度下降、競爭加劇；客觀方面，元宇宙所涉技術範疇廣泛，是個容易蹭的熱點。
元宇宙成色未足
豪微科技認爲，與傳統互聯網相比，元宇宙計算能力要求更高的可靠性、智能性和靈活性，需要通過基本功率計算能力、分布式計算和存儲系統、人工智能計算能力等新的元宇宙基礎設施來實現 3D 實時渲染，這種需求將促進通用與專用芯片的發展。
招股書顯示，豪微科技計劃將上市募資金額的 45%，即 710 萬美元，用于研發更先進的 ASIC 芯片、智能 NIC、視覺計算芯片和元宇宙計算網絡平台 iPolloverse。
目前，豪微科技旗下的芯片矩陣覆蓋了 HTC、HPC 和分布式計算與存儲三大垂直領域，分別對應 Cuckoo 系列芯片、Darkbird 系列芯片和 Darksteel 系列解決方案。
其中，Cuckoo 系列是市場上首批近內存 HTC 計算芯片，2020 年發布的 Cuckoo 1.0 是市場上第一款最大帶寬約爲 2.27 Tbps 的近內存 HTC 芯片之一；2021 年四季度發布的 Cuckoo 2.0 已成爲全球最大的 HTC 芯片。兩代 Cuckoo 芯片的算力都明顯好于行業龍頭開發的通用 GPU，同樣算力下的能耗也遠低于通用 GPU。
這些芯片目前都用于研發並推出礦機，也就是豪微科技口中的 “元宇宙計算設備”。比如去年，基于 Cuckoo 2.0，豪微科技開發了用于挖掘兩種以太幣的 ipollo 系列礦機，今年預計還將基于 Darkbird 1.0 推出多款礦機産品。
上述産品已逐漸具備一定的客戶基礎，招股書顯示，截至今年 4 月底，豪微科技已收到預付款 8.33 億元，約爲去年全年的 90%。
除了硬件，豪微科技的元宇宙計算網絡平台 iPolloverse 也在招股書中亮相。iPolloverse 是面向元宇宙需求的 3D 渲染算力服務平台，通過服務器資源的無准入接入，把全球閑置的 GPU 資源組織在一起，爲元宇宙的 3D 遊戲、3D 高精動態地圖、智慧城市應用等提供低延時、低成本、高質量的渲染服務。
這與英偉達去年推出的即時 3D 設計協作和虛擬世界模擬平台 Omniverse 十分相似，後者也主打支持多 GPU 的實時渲染。相比之下，英偉達通過 Omniverse 合成的 15 秒黃仁勳虛擬人已足以在新品發布會上以假亂真，而 iPolloverse 發布的首個元宇宙場景 Nano Space 渲染效果如下圖。
此外，iPolloverse 還支持用戶將平台上的任何資産上鏈並轉化爲 NFT。豪微科技董事長孔劍平認爲，基于區塊鏈的元宇宙比基于互聯網的元宇宙具有更多優越性，NFT 可以是元宇宙中交互的載體。但目前，NFT 作爲元宇宙經濟基礎的地位尚未確立，各種技術路線仍在探索之中。
小結
實際上，豪微科技所貫徹的元宇宙整體路線也與英偉達幾乎一致，即以計算能力、硬件、系統等底層技術架構爲元宇宙提供基礎設施。
元宇宙芯片的終極意義在于爲進入元宇宙的基礎設備也即 AR/VR 硬件賦能，支撐其構建不斷逼近物理現實的沉浸式體驗。英特爾高級副總裁兼架構、圖形與軟件部門總經理 Raja Koduri 曾表示，芯片算力需要提高 1000 倍才能爲元宇宙提供能量。
從這個意義上來說，豪微科技招股書中對于未來元宇宙的描述也僅僅是在爲上市故事鋪陳世界觀——目前而言，其主要用于挖礦的芯片性能還遠未達標。與頭部廠商的技術實力相比，其元宇宙網絡平台的優勢也無從體現。
按 11.5 美元發行價計算，豪微科技募資金額爲 2036 萬美元，與礦機前輩們上市時的上億美元規模相比已是天壤之別。助推人類暢遊元宇宙的夢想才剛起步，豪微科技就被資本市場上了現實且殘酷的一課：上市不到一周，其市值已縮水 42.7%。這或許也印證了在自身價值乏陳的情況下，元宇宙概念並非是新股起飛的萬金油。