勝獅貨櫃(00716)，這個全球第二大的集裝箱制造企業，正在與新加坡、張松聲告別。
于新加坡，這是勝獅集團誕生的母地，其一度曾是新加坡制造的驕傲;于張松聲，這是家族企業的重要組成，亦是其持續經營了30年企業。
3月底，勝獅發布公告稱，擬出售5家中國集裝箱附屬公司，作價35億至40億元。“潛在出售事項有利于集團實現傳統業務的轉型升級，把現有業務重心轉移至物流服務業務和特種集裝箱的生産、研發和銷售”。
業界普遍認爲，這是張松聲拆分成立時間長達51年的家族企業的開始，未來勝獅可能會整體出售。目前尚未知曉哪家企業是最後的接盤者，但業內普遍將這一目標指向了中國遠洋海運集團有限公司(“中遠海集團”)。
不過，在面臨行業增收不增利、行業利潤落如紙片的情況下，在勝獅的市值僅有31億港元的前提下，最終五間公司能否獲得最終35-40億的估值，仍是一個大大的問號。
出售勝獅的故事
放在兩年前，張松聲無論如何也想不到會出售勝獅。
甚至在集裝箱業務回暖的2017年，中遠海集團要收購勝獅貨櫃母公司太平船務的傳聞即塵囂直上之時，張松聲——這位太平船務董事總經理直接出面辟謠，“絕對不會賣!這是我從我父親那裏繼承的一家50年的家族企業，我們希望把它繼續經營下去”。
其言擲地有聲、振聾發聩。
1年之後的2018年7月4日，勝獅貨櫃將惠州太平貨櫃的100%股權出讓予惠州市順景源實業，作價爲現金7.35億元人民幣;7個月之後的2019年3月19日，張松聲再將中國國內5家公司(核心是三家集裝箱制造廠)出售，作價35-40億元。
成立于1988年的勝獅貨櫃，在第二年即建立了自己第一家集裝箱工廠，並于1993年在香港上市。數據顯示，勝獅貨櫃旗下11個工廠超過100萬TEU的年生産能力，是僅次于中集集團的全球集裝箱制造商，占據2018年1季度全球集裝箱制造市場的20%。
30而立，但恰好30歲的勝獅選擇了清盤：加上已關閉的天津工廠，一年內勝獅共計關閉、出售了其近一半的集裝箱制造工廠，而這或許僅僅是開始。面臨集裝箱制造業的紅海競爭、産業多年增收不增利的大背景之下，太平船務或許想將全部精力放回到航運主業上。
事實上，正是因爲糟糕的財務數據，勝獅的出售才在在情理之中。 自從2008年金融危機以來，全球集裝箱需求量增長基本停滯或穩定低速增長，一直維持在300~350萬TEU之間，其中：幹箱需求更是停滯在250~300萬TEU，特殊年度甚至低于200萬TEU(比如2016年)，中國主要集裝箱港口吞吐量增長明顯放緩甚至停滯也證明了這一點。
從行業利潤上看，集裝箱行業銷售淨利潤率多年維持在3%左右的低水平。翻開勝獅貨的曆年財務報表，剔除非經常損益、財務成本以及所得稅等因素後的EBIT口徑的銷售利潤率近6年僅爲1.5%，名義銷售淨利潤率數據更是顯示一半的年度是虧損的。
勝獅貨櫃2013-2018年銷售利潤率數據一覽
(數據來源：wind數據庫)
從剝離的公司來看，其主要從事幹箱、冷箱的生産。勝獅也在公告中稱，“潛在出售事項有利于集團實現傳統業務的轉型升級，把現有業務重心轉移至物流服務業務和特種集裝箱的生産、研發和銷售，從而幫助集團實現在集裝箱領域的差異化發展戰略”。
35-40億元的估值疑問
資料顯示，勝獅出售的五家全資公司爲：啓東勝獅能源裝備有限公司、啓東太平港務有限公司、青島太平貨櫃有限公司、甯波太平貨櫃有限公司及勝獅貨櫃管理(上海)有限公司。
這五家公司業務包括制造幹集裝箱、特種集裝箱及冷凍集裝箱、提供集裝箱碼頭服務以及提供集裝箱制造技術及研發服務，核心業務是位處青島、啓東和甯波的三家集裝箱制造工廠，總産能爲78萬TEU，占據勝獅2018年135萬TEU總産能的57.8%。
擬收購勝獅工廠投産時間一覽
不過，在智通財經APP看來，78萬TEU的産能最終能否獲得35-40億人民幣的對價，仍是一個未知之數。
從資本市場估值來看，截止4月12日，勝獅貨櫃的市值爲31.4億港元，且對應的是135萬TEU的産能，最低35億的對價已遠超其市值;勝獅財務收率過去三年的平均主營業務利潤是負數，受限于激烈的市場，上市多年來有數個業績年景利潤爲負。
從行業的角度，集裝箱行業總體上仍屬于勞動密集、資源消耗型産業，在2016年以前集裝箱産品中占絕對多數的“普通運輸集裝箱幹箱項目”仍處于國家《産業結構調整指導目錄》中限制類。而隨著中國土地和勞動力成本的上升，向東南亞的轉移成爲一個新趨勢。
問題由此而來，如果接盤企業以35—40億元的價格區間收購，那麽其對勝獅未來幾年的年收益預測要超過5000萬美元?
故此，除非交易不包括這五家公司的債務，否則當前35-40億人民幣的估值或讓買方望而卻步。
但對勝獅的利好是，倘是出售成功，則可一次性增加公司的收益。資料顯示，2018年勝獅股東應占淨利爲7225.2萬美元，同比增長74.3%。但如果去除惠州太平貨櫃的出讓獲得的6560.4萬美元的一次性收益，則淨利潤僅爲664.8萬美元，同比下降84%。
誰最終能成爲勝獅的白衣騎士?