經濟觀察報 記者 胡豔明 “淡馬錫做得對的就是敢于在這麽動蕩的一年成爲一個最大的投資年。”7月15日，淡馬錫全球企業發展聯席總裁、中國區總裁吳亦兵接受經濟觀察報專訪時如是說。
在截至2021年3月31日財年中，淡馬錫投資組合淨值創新高。7月13日，淡馬錫發布財報顯示，淡馬錫投資組合淨值爲3810億新元，比上一財年增加了750億新元，1年期股東總回報率爲24.53%。這一財年，淡馬錫大進大出，投資額爲490億新元，脫售額（注：也即減持額）爲390億新元，均創曆史新高。
從淡馬錫投資組合標的資産的地理區域分布來看，中國占比從上財年首次超過新加坡本土後，本財年占比仍居第一，不過占比從2020財年的29%下降至27%，新加坡市場占比保持在24%不變。
吳亦兵表示，從投資策略而言，淡馬錫看好中國的經濟，中國投資占比變化更多是因爲全球資本市場的動態調整。從一級市場看，全球和中國去年都是積極投資的一年。
敢于在下行周期中加大投資
截至2021年3月31日，淡馬錫投資組合淨值爲3810億新元，比上一財年增長了750億新元。
淡馬錫董事長林文興在財報中稱，投資組合回報穩健增長，包括在支付、科技和生命科學等領域，中國和美國市場尤爲顯著。另外，一些非上市投資組合公司在市場反彈時成功上市。
截至本財年淡馬錫1年期股東總回報率爲24.53%，相比前兩年實現大幅增長。截至2020年3月31日財年1年期股東回報率-2.28%，2019財年1年期股東回報率爲1.49%。
自1974年成立至今的47年來，複合年化股東總回報率爲14%，20年期和10年期的複合年化股東總回報率分別爲8%和7%。
從淡馬錫的資産流動性來看，45%是非上市公司，55%是上市資産；而上財年兩類資産的比例分別是48%和52%。“去年資本市場是有水漲船高的效應，但是我們做得好是敢于在下行的周期中加大投資。”對于業績大幅增長，吳亦兵如此解釋。
吳亦兵進一步解釋，淡馬錫有45%的投資組合公司是未上市公司，而且不是mark-to-market(按市值計價)，是按賬面價值計的，所以總體的24.53%股東回報率是整體資産兩者綜合的數字，如果單看二級市場數字，估計比這個數字要高。
淡馬錫也一直強調自身作爲長期投資者，而不看短期的套利。吳亦兵表示，淡馬錫的投資策略還是看到基本面好的公司，從內涵價值的判斷，好的公司會持續長期投資。淡馬錫是跨世代投資者，希望能夠穿越周期的投資。“最終的數字只是一個結果，我們也不只看一年的數字，我們做得對的就是敢于在這麽動蕩的一年成爲一個最大的投資年，去年投了490億新幣，我們內部的話來說就是，能夠保持高度的靈活性和敏捷。”吳亦兵表示。
過去一年淡馬錫投資和減持均創曆史新高，脫售390億新幣，吳亦兵表示，“脫售分爲兩種，一種是風險控制，一種是逢高調整。認識到了風險，淡馬錫還是要保持足夠的風險意識，我們不是基金管理公司，是資産的所有者，能保持這麽高的敏捷性，是淡馬錫做得比較好的一個事情。”
關注四大結構性趨勢
淡馬錫本財年在科技、金融服務、工業與能源領域進行了大量投資。金融服務和電信、媒體與科技仍是投資組合中占比最高的兩大行業領域，分別占24%和21%。不過，淡馬錫也表示，這些行業的投資組合結構在過去10年出現了顯著變化，部分是由數字化進程所驅動。
在金融服務領域，淡馬的投資組合從以銀行爲主，擴展到包含金融科技、保險和支付等領域。投資了包括英國財富管理平台FNZ，以及輔助全球數字支付和卡片發行的新加坡初創企業Nium。
在電信、媒體與科技領域，隨著數字化進程成爲主流推動力，淡馬錫現在重點關注充滿活力的科技領域，包括軟件、互聯網、電子商務、共享經濟、雲計算和數字內容。
科技領域投資包括美國線上娛樂平台Roblox、英國網絡安全工具軟件開發商 Snyk及英國線上活動直播管理平台Hopin，對國內著名企業快手科技追加了投資。
從行業分布來看，生命科學和農業食品在投資組合中的占比從上一財年的8%提高到10%。“這個比例確實比過去幾年有較大的提高，未來還是有非常大的空間。”淡馬錫中國區執行總經理沈晔對經濟觀察報表示。
沈晔稱，淡馬錫對生命科學行業包括醫藥、醫療器械、醫療服務、醫院等，都進行了很多投資。從全球來講，最近也發現了很多新的技術，而且不斷在進行突破，這方面是淡馬錫非常關心的。
另外，沈晔談到，中國原來在生命科學領域的基數也比較低，隨著醫保發展、整個消費能力的提升，包括現在消費類的醫療的出現，淡馬錫覺得在中國生命科學領域的空間依然很大，未來會加大投資。
相比之下，消費與房地産行業的占比則從上一財年的17%下降到14%。吳亦兵否認了這是因爲房地産占比下降所致，淡馬錫一直將消費和地産放在一起統計，而近年來淡馬錫幾乎沒有新增地産投資，更多地産是間接投資，比如凱德置地，既有消費，又有地産，（地産）規模小就合到了一起。
淡馬錫的投資重點把握數字化進程、可持續的生活、未來新消費和更長的壽命這四大結構性趨勢。
消費是淡馬錫重點發力的一個階段。吳亦兵表示，新興的95後Z世代的崛起，需求方的崛起，再加上總體中國95後消費方式發生了變化，因爲是數字原住民（nativedigital），再加上整體生活水平和可支配收入的增長，造成了中國的消費從量的增長到了質的增長的階段。消費質量的提升到了一個階段，造成一個巨大的土壤，需求方土壤就有新興的品牌崛起。從供給方來說，像元氣森林這樣的企業，一開始就有數字化在整個供應鏈的賦能，這造成了整體新興消費品牌的崛起，這是淡馬錫很重要的一個主題。
投資策略依然是重倉中國
從淡馬錫投資組合的地理區域分布來看，在上一財年，淡馬錫持中國資産比例爲29%，首次超過其持有新加坡本土市場的資産的比例24%。
本財年，中國市場占比從2020年的29%下降至27%，占比仍位居第一。與此同時，新加坡市場在淡馬錫投資組合中的占比保持在24%不變，而美洲市場占比則從18%上升至20%。
吳亦兵表示，在美洲和歐洲的投資逐漸加強，是因爲基數較小。淡馬錫從全球而言，在不斷增加歐洲和美洲的投資，也是要整體更加平衡，這是一個長期的趨勢。淡馬錫的投資策略就是重倉中國，中國、美國都是重要的市場。
本財年淡馬錫在全球範圍內增加對支付領域和金融科技企業的投資，對于中國金融科技行業的機會，吳亦兵對記者表示，淡馬錫作爲金融行業大規模的投資者，也是科技行業大規模的投資者，金融的實質就是對風險的管理，風險的管理本身就是一個強監管的行業。所以，淡馬錫在投資時強調的是，只投持牌的金融機構。淡馬錫認爲，因爲金融在全球都是強監管行業，如果在擦邊走監管的邊緣遲早是要被淘汰。所以，淡馬錫沒有投P2P。“這麽多年我們確實看到有很多創新，但是創新遲早要到監管視野中來。”吳亦兵表示，繼續看好這一個賽道，“淡馬錫投得比較多是以科技賦能金融企業，但是金融企業都應該是持牌企業。在中國的投資，我們也是沿著這個方向，從全球投資的金融方向看，像支付確實帶來了總體支付效率的提升，還有保險、財富管理。”
去年，曾經一度備受關注的螞蟻集團上市被按下暫停鍵，淡馬錫曾在2018年參與螞蟻金服（現螞蟻集團）的C輪融資。對此，吳亦兵表示，淡馬錫寄望投資組合公司倡導良好的治理，從怎麽更好地尊重監管的方向加強治理。對于螞蟻集團未來的預期，是如何把科技能力在監管的範圍中能夠更好地發揮作用，在牌照業務之下怎麽進一步發揮作用。“有強大科技能力的企業雖然會有波動，長遠還是會有增值。”
今年5月，淡馬錫參與投資的貝萊德建信理財有限責任公司已獲中國銀保監會批准，並已在中國開展理財業務。貝萊德持有合資理財公司50.1%的股份，中國建設銀行通過全資理財子公司建信理財有限責任公司持有40%，淡馬錫持有9.9%股份。
在淡馬錫中國區執行總經理劉晖看來，國內的財富管理市場規模大概27萬億，市場廣闊且增長非常健康。“在過去，可能更多銀行的理財産品都是保本或者承擔隱形擔保的功能，這方面最大的問題就是大家同質化經營，過度競爭，未來在淨值化管理過程中，更多需要機構加強他們資産配置的能力，辨識很好的投資資産的能力。”
至于淡馬錫在貝萊德建信理財的運營過程中承擔的角色，吳亦兵表示，三方互補，建行有對中國客戶的理解和渠道，貝萊德更多是基金管理經驗，尤其是對于指數基金和固定收益，淡馬錫是具有股權和私募方面的專長,在這方面有廣泛的生態系統，每一個參與者都貢獻自己的能力。
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