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炒股少煩惱
剛剛過去的國慶節假日期間，外圍股市科技股經曆了短暫的上漲，而港股中芯國際受美國制裁的影響，股價也經曆了大起大落，未來仍充滿了不確定性。今年以來，科技股大面積回調，科技股未來的命運會怎樣，四季度能否迎來“翻身”的機會？
今天文章的主角是科技股，之所以要對此展開深度分析，是因爲最近在翻閱《喬布斯傳》的時候，發現美國早在60年代甚至更早對芯片、晶體管、光刻膠、集成電路等前沿技術都進行了非常深入的研究，部分成果沿用至今。
相比之下，中國在這一塊起步較晚，但飛躍式地進步令全世界折服，5G競賽中國更是取得了領先地位。科技不僅僅是國家實力的象征，是第一生産力，更是保障國家戰略安全的核心。
中國研發金額全球第二，是日德韓印四國總和
電影《我和我的家鄉》有兩個場景令記者記憶深刻，一個是《北京好人》裏的醫療機器人，及時叫號提醒病患就醫；另外一個是黃渤主演的片段《天上掉下個UFO》中，曾經一對戀人因爲1公裏的距離被迫分手，後來黃渤發明了“UFO”，不僅縮短了溝通距離，更是通過科技創新使農民群衆致富。
科技元素幾乎充斥了整部影片，除了上述之外，還有直播帶貨，雲教學等。而科技的應用也改變了傳統的生活方式，以蘋果公司以及喬布斯的各種創新爲例，至少可以說是重新定義了手機和電腦。
這也是全世界各國不斷對科技投入加碼的原因，而強大的科技實力也絕非靠牛皮吹出來的，以全球主要國家和地區的研發投入來看（2018年數據），美國研發投入以5529.8億美元的金額位居全球首位，中國近年來研發投入金額也在不斷提升，2018 年達到4748.1億美元，僅次于美國，且中國的研發金額是後4名（日本、德國、韓國和印度四個國家）的總和。全球研發金額超過千億美金的也僅有美國、中國、日本和德國。
以研發投入強度來看（研發投入/GDP），研發投入前10國家中，韓國居首，超過4%；居其後的日本達到3.5%，而美國等3國超過2%，中國接近2%。
科技對GDP貢獻度屢創新高
從國內股市的研發投入來看，隨著公司數量的增加， A股公司中科技企業數量不斷增加，全部A股研發支出總額逐年加碼，2019年超過了8800億元，而全部A股研發投入強度也在提升，2017年至2019年均維持在2%以上，2019年研發投入強度達到2.25%，創過去十年新高。
在研發投入不斷加碼的背景下，科技産業對GDP的貢獻率也在穩定提升。證券時報·數據寶統計顯示，自2011年以來，信息傳輸、軟件和信息技術服務業産值已連續9年超萬億元（以下無特別說明的地方，單位均爲人民幣），2016年突破2萬億元，2019年突破3萬億元。
從科技産業對GDP的貢獻度來看，雖然信息傳輸、軟件和信息技術服務業産值占GDP比重不到5%，但近年來保持穩定增長，2018年該貢獻度首次突破3%，2019 年再創新高，信息傳輸、軟件和信息技術服務業産值占GDP比重達到3.3%。
A股科技板塊漲幅遠遠落後于美股
縱觀全球，科技絕非僅僅是興國，更是全球資本市場長牛賽道之一。爲保證數據可比性，以美國、日本、德國、新加坡全部股票的平均漲跌幅（截至10月9日，自1990年起），明顯發現科技、醫療以及消費三大板塊表現大幅領先，這三大賽道基本上成爲支撐指數上漲的主要動力。
舉例來看，美股日常消費股平均漲幅超過了30倍，信息技術股平均漲幅接近18倍；日本股市醫療保健、日常消費、可選消費及信息技術板塊平均漲幅均超過50%；德國和新加坡股市醫療保健及信息技術板塊平均漲幅均位居前兩位。
對比之下，A股市場消日常消費、醫療保健平均漲幅居前，但信息技術表現一般，漲幅遠不及前2個板塊，上市較早個股中，累計下跌股不少，像雲賽智聯、號百控股等股價累計下跌均超過20%；而深科技、寶信軟件累計漲幅也都低于1.5倍。
事實上，在11個行業中，以信息技術爲主的A股科技板塊主要靠近2年的強勁表現。近年來，越來越多的資金向技術含量高的行業遷移，科技股在資本市場也成爲了最受寵的對象。數據寶統計顯示，1990年至2018年末，信息技術板塊漲幅位居行業倒數第四位；但2019年信息技術板塊個股平均漲幅超過50%，僅次于電信服務；今年以來，該板塊個股平均漲幅位居第四位。
中國科技公司未來增長潛力大
上文的數據對比不難看出，雖然中國的研發投入排名世界第二，但中國科技企業的股價漲幅遠不及美國、德國等國家，這主要由于中國科技研究起步較晚，諸如高端設備、高端儀器一類的精密物件研發需要時間的積累，並非一朝一夕。
國慶節前，英媒援引專家的觀點稱，如果投資者希望分享全球最成功的技術公司的增長，就應該把目光投向中國，因爲相比于美國同類公司，中國技術公司的股票升值速度更快。以中美的科技巨頭對比最爲明顯，數據寶統計顯示，亞馬遜最新估值超過100倍，蘋果估值超過34倍；國內的阿裏巴巴估值不到32倍。業績方面，Facebook、蘋果2019年業績雙雙下滑，而國內騰訊、阿裏巴巴業績均穩定增長。
再以A股、美股全部科技股近年來的估值、業績增速進行對比，取規模以上股票（A股市值超過50億，美股超過50億美元，剔除估值及淨利潤增速中的極端負值）分別計算估值平均值和淨利潤增長率平均值，不難發現A股科技市盈率均值普遍高于美股，A股科技淨利潤增速均值普遍低于美股。但與2018年數據對比看出，美股科技估值均值猛增，而A股科技股的估值增速顯著低于美股，並且A股淨利潤增速也有大幅提升趨勢，而美股淨利潤增速呈放緩態勢。
中美博弈，A股科技股危中有機
在經曆了2019年的普漲後，A股市場科技股的估值普遍較高，今年以來科技股表象不佳。數據寶統計顯示，信息技術板塊2019年股價漲超50%個股占比超三成，漲幅超過150%個股去年末估值平均超過200倍，但今年以來股價平均漲幅低于20%。例如博通集成、東方通2019年股價漲超2倍，但今年以來股價跌幅均在20%左右。
近年來中美之間摩擦不斷，美國對國內的制裁涵蓋芯片、軟件等科技領域，再加上一些前沿賽道的核心技術仍國內未完全掌握，一旦受到打壓，股價、業績都成爲“犧牲品”。因此，國産化替代、自主可控刻不容緩。
可喜的是，中國在科技方面快速崛起，一批優秀的科技公司正迅速成長。國家政策對科技也是不遺余力支持。“十四五”對科技創新有了新規劃，第三代半導體前景廣闊，政策支持力度空前，國內大循環將會是規劃核心，而要實現國內大循環，就必須要加快國産替代的以及自主可控的速度。再加上股價、估值的漫長調整後，四季度科技股行情或可期。
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