中國太平[0966.HK]今天披露2019年年報，總體來看還不錯。
數據顯示，中國太平實現股東淨利潤爲90.09億港元，創曆史最高水平，同比增長30.9%；集團總保費及保單費收入2230億港元，同比增長11.7%；總資産突破9000億港元，較去年末增長22.2%。
按道理，如此業績，資本市場應該會給予比較好的表現，尤其是在今日港股市場全線飄紅的背景下。然而，今日早間中國太平先是高開4%，報13.5港元，但隨後掉頭向下，截至收盤，中國太平報收12.34港元，跌4.93%。
事實上，在淨利潤高速增長的背後，中國太平依舊面臨著挑戰，尤其是從淨利潤構成來看，目前還缺乏更加堅實的盈利基礎。
淨利潤的背後
年報顯示，2019年度，中國太平除稅前淨利潤133.26億港元，同比僅增長1.6%，但除稅後淨利潤卻達到了125.43億港元，同比增長了42.2%。
反觀2018年，其除稅前淨利潤爲131.12億港元，除稅後淨利潤僅爲88.20億港元。
爲何兩個年度稅前淨利潤相近，但稅後卻差距甚遠？其主要還是由于稅項支出。2019年中國太平的稅項支出爲7.83億港元，而2018年支出卻達到了42.92億港元，兩年相差了35億港元。
中國太平對于稅項支出的解釋爲，香港的利得稅准備按16.5%計算，但來自離岸風險的再保險業務的應評稅淨利潤則按標准稅率的一半，即 8.25%計算，中國內地企業的企業所得稅率按25%繳納。
2019年5月29 日，財政部與稅務總局發布《關于保險企業手續費及傭金支出稅前扣除政策的公告》（財政部稅務總局公告 2019年第72號），自2019年1月1日起，將財險和壽險的手續費傭金稅前扣除比例調整，由之前當年全部保費收入扣除退保金後余額的15%和10%統一提高到18%，且允許超過比例的部分結轉以後年度扣除。因此，導致中國太平集團對以往年度多計提所得稅19.70億港元。
中國太平在對壽險和財産險的報告部分也分別提及了稅項的影響，其表示，本年度內，由太平人壽經營之人壽保險業務之經營溢利淨額爲130.29億港元（2018年爲67.24億港元），較去年上升93.8%，主要由投資收益貢獻，並受《關于保險企業手續費及傭金支出稅前扣除政策的公告》（財政部稅務總局公告2019年第72號）稅收新政策影響。
本年度內，由太平財險經營之財産保險業務的經營溢利淨額爲5.32億港元（2018年爲3.40億港元），上升56.2%，主要受《關于保險企業手續費及傭金支出稅前扣除政策的公告》（財政部稅務總局公告2019年第72號）稅收新政策所影響。
部分境外業務尚待盈利
總的來看，中國太平主要分爲壽險和財險業務，其中，壽險業務占絕對份額。
中國太平的壽險業務由太平人壽、太平人壽（香港）、太平人壽（澳門）與太平新加坡經營，分別在內地、香港、澳門與新加坡從事人壽保險業務，太平集團擁有太平人壽75.1%的股權。
太平新加坡于2018年12月正式開展壽險業務，目前處于壽險經營的前期階段。2019年度，太平新加坡壽險業務保費收入8.65億港元，除稅後虧損0.86億港元。對此，中國太平解釋稱，虧損主要由于壽險業務仍屬初期經營階段所致。
另外，2019年度，太平人壽（香港）經營的人壽保險業務經營虧損淨額爲6.59億港元（2018年爲3.41億港元），較去年上升了93.4%，虧損幅度在加大。對此，中國太平稱，主要由于新生壽險公司仍處于展業虧損階段，加上金融資産減值影響。
所以，總體來看，中國太平的壽險業務，主要還是依賴于在內地的太平人壽，去年，太平人壽原保費同比增長13.6%。
就除稅後淨利潤來看，太平香港去年下滑了64.4%，另外，太平英國虧損幅度由2018年的4651萬港元提高到 8267萬港元，虧損面擴大了74%。中國太平稱，這主要由于賠付上升。
中國太平在年報中表示，未來，太平英國持續加大業務拓展力度，深耕中資企業和華人市場。