企業透視
聯昌國際的分析師陳城志指出，地鐵融資新框架的5％綜合地鐵營業利潤率上限，“促使我們檢討康福德高的地鐵利潤率假設”。他已把康福德高2016至2018財年每股盈利預測下調4％至10％，以反映這點以及英鎊彙率貶值的影響。
胡淵文 報道
一個月多前的英國脫離歐盟公投和最近SMRT企業脫售資産及私有化的消息，讓本地另一家主要交通業者康福德高（ComfortDelgro）的股價猶如駛過顛簸不平的道路。
這兩大事件是否會顯著影響康福德高未來的表現？康福德高這只股息收益型股票，是否能繼續派發豐厚的股息？
要回答這兩個問題，得先了解康福德高的業務結構。
提起康福德高，不少人首先想到的可能是德士，集團的業務還包括巴士、地鐵、租車、工程服務、檢查和測試服務、駕駛中心、保險經紀服務和戶外廣告。
康福德高是兩家本地挂牌公司的大股東，即巴士和地鐵營運商新捷運（SBS Transit）和車輛檢驗中心業者維康（Vicom）。
此外，康福德高的地域市場也相當廣，包括新加坡、英國和澳大利亞。截至去年底，來自英國的營收和營運利潤分別占集團的24.9％和20.5％，英國是集團最大的海外市場。集團在英國經營巴士和德士業務。
6月24日英國脫歐公投的意外結果出爐後，康福德高的股價跌2.56％，至2.67元。
對于英國脫歐的影響，分析師認爲，主要的沖擊會來自于盈利從英鎊轉換爲新元的外彙損失，以及英國經濟的放緩。
7月15日，陸路交通管理局和SMRT企業宣布地鐵融資新框架，康福德高當天攀升2％至3.01元。但隨著SMRT企業將私有化的消息傳出和正式出爐，康福德高的股價開始走下坡路，上周五收報2.82元，今年來共下滑7.5％。
一方面，市場看好陸交局未來購買康福德高旗下的巴士資産，讓康福德高也以輕資産的模式經營。華僑投資研究公司分析師蔡曙任指出，這能幫助康福德高改善現金流。
另一方面，地鐵融資新框架的細節讓投資者失望，根據新框架，業者的稅前盈利率（EBIT margin）預計維持在5％。康福德高旗下的東北線預計會于明年中轉移到新框架，這意味著來自地鐵的盈利率將更低。
聯昌國際（CIMB）的分析師陳城志指出，地鐵融資新框架的5％綜合地鐵營業利潤率上限，“促使我們檢討康福德高的地鐵利潤率假設”。他已把康福德高2016至2018財年每股盈利預測下調4％至10％，以反映這點以及英鎊彙率貶值的影響。
另外，SMRT企業私有化的消息又讓人擔心，這可能會給康福德高帶來更多的競爭。
馬來亞銀行金英證券（Maybank Kim Eng）分析師王致浩指出：“私有化的SMRT企業在投資時可能會著眼于更長期的發展。這意味著它可能會犧牲短期的盈利，來增強自身的能力。因此，康福德高如果要有效地競爭，就得撥入更多投資來增強能力和員工隊伍。這可能會導致營運開支上升，影響短期盈利。”
康福德高是否也私有化？
與SMRT企業不同的是，康福德高並沒有單一的大股東可以把它私有化。集團的最大股東基金公司貝萊德（Blackrock）只持有6％的股權，而且貝萊德沒有理由要將它私有化。
康福德高管理層也已表明，目前沒有計劃把子公司新捷運私有化。至于淡馬錫控股是否會收購康福德高持有的75％新捷運股權，分析師認爲這純屬“投機的想法”。
除了這兩項最新進展，私人召車服務業者如優步（Uber）和Grab正開拓本地市場，這會否沖擊集團在德士領域的盈利？
根據集團第一季度的財務報告，整體德士業務的營收同比增長3.7％至3億3370萬元，不過這當中包括集團在海外市場的德士業務。
王致浩對德士業務的中期展望保持謹慎，他指出，去年康福德高的德士預訂數量六年裏第一次下滑，德士司機每天接送乘客的次數呈下滑趨勢。
回顧過去五年，康福德高的營收和每股盈利持續取得增長，派發的股息也年年增加。集團今年第一季淨利增長8.6％至7340萬元，接下來是否能繼續良好的勢頭，投資者預計能從即將發布的半年業績中了解一二。
目前，分析師仍然看好這只股，7月份發布最新報告的七名分析師，六人給予買入或超出大市的評級，一人給予持有評級，目標價介于2.91元至3.59元。