李蕙心
股價漲跌的因素多元,除了宏觀經濟環境之外,也包括上市公司對市場上股票數量的控制,例如拆股或發紅股都可能影響股價。
本期《理財錦囊》爲讀者介紹這兩者的不同,以及對股價和市值的影響。
過去數月股價高漲的美國電子業巨頭蘋果(Apple)和電動汽車公司特斯拉(Tesla)先後宣布拆股(stock split)。蘋果把一股拆成四股,特斯拉把一股拆成五股,這個消息對一直想買這兩只股的投資者來說是個大好消息,因爲這意味著高昂的股價會在拆股後下降,買入的價格會更理想。
拆股意味著股價會下跌,但其實股票的總價值沒改變,因此股東實際上無須在意。
FSMOne.com股票和挂牌基金研究部股票分析員柯樂伊接受《聯合早報》訪問時說:“拆股只是把公司股權分成更多份,因此每股價格就會下降。舉個簡單的例子,一股拆成四股就如一張20元鈔票換成四張5元鈔票。”
以蘋果爲例,投資者持有兩股,每股股價500美元(680新元),總值1000美元。拆股後,他共持有八股,雖然股票數量增多,但總價值不變,1000美元除以八,每股價格便下跌至125美元。
蘋果在今年8月28日閉市後拆股,並在8月31日以新股價恢複交易。
DailyFX策略師楊燕指出,拆股只是上市公司增加在外流通股數量(number of shares outstanding)的一個方法。在理論上,這不會對股票市值造成影響,股票數目雖然增加,但價格以同樣比例下調,投資者手中持有的股票總值不變。此外,拆股也不涉及向股東融資。
“從實際經驗來看,通常公司決定拆股都是發生在股價大漲之後,每股價格看起來相當高,因此拆股來降低股價,讓更多小投資者願意購買。這是因爲在許多散戶心目中,還是會在心理上計較股價,如果某只股價格過高,就會産生‘太貴了’的錯覺,而不願意買入。”
高價股突然降低門檻,對小股民來說深具吸引力。不過,柯樂伊提醒投資者,切勿急著買入而是要多了解上市公司的增長前景。她建議投資者在買入前,考慮這些公司是否符合他們的長期投資策略,尤其是公司的業績表現是否由良好的基本面推動。
一些現有股東可能對股價下跌感到不悅,因爲他們無法在股價高位脫手,可是拆股是個好迹象,因此應該持守一段時間。
興業證券(RHB)分析師瑟卡(Shekhar Jaiswal)認爲,價格下跌不一定是壞事。因爲拆股不影響公司市值,反而提高市場吸引力和流動性。
取得良好業績 公司或發紅股給投資者
上市公司取得良好業績往往會以更高或額外股息感謝投資者,可是公司也可能通過發紅股(bonus share)作爲獎勵。
其中一家公司是股價因冠病疫情暴漲的頂級手套集團(Top Glove Corporation)。公司較早前以一配二的比例發紅股,估計派發高達54.8億股新股。
派發紅股的公司主要是爲了保留現金。股東可出售紅股套現,也可選擇持守。公司發紅股後,股本擴大了,公司規模看起來比實際還大,提高對投資者的吸引力。
要注意的是,發紅股與拆股一樣會使在外流通股的數量增加,而股價也會下跌。
楊燕說:“紅股是免費派發給股東的股份,投資者可以將它視爲股息的一種。值得注意的是,派發紅股會導致在外流通股數量增加,因而攤薄每股盈利(EPS)、每股派息等。”
她以頂級手套爲例說,派發紅股並未對公司的運營和現金流帶來實質影響,而流通股數目變爲三倍。因此,理論上看,派發後股價應下跌到之前的三分之一。
雖然發紅股和拆股有相似之處,但難以比較何者對投資者更有利。
柯樂伊指出,兩者都不會改變公司的基本面,因爲兩個不同方式都不會創造價值。此外,即使在外流通股數量增加,現有股東的持股比例維持不變。
瑟卡也有類似看法,他說,兩者最大的不同在于紅股的股價面值不受影響。
要保留現金又要回饋股東 上市公司可選擇以股代息
經濟不景氣,上市公司既要保留資金又要回饋股東,除了發紅股,還可選擇以股代息(scrip dividend)。星展集團(DBS)、大華銀行(UOB)和華僑銀行(OCBC)最近便爲股東提供以股代息的選擇,以配合新加坡金融管理局較早前促請本地銀行節制派息。
以股代息,顧名思義就是以股票來代替股息。以星展集團爲例,2020財年的股息爲每股0.18元,若選擇股代息,可按每股21.04元轉換爲星展股票,高于制定該項宣布時的20.75元市價。
華僑銀行2020財年第二季派發0.159元中期股息,股東也可選擇股代息,發行價爲每股7.81元,比該股在8月21日和24日的成交量加權平均價(volume weighted average price)低10%,低于8.66元的市價。
要注意的是,若多數股東選擇股代息,在外流通股數量將會增加,意味著股東的持股份額就會攤薄。
柯樂伊說,不論是現金股息還是股代息,股價都會在除息之後下跌。至于要選現金股息還是股代息,她認爲,考慮關鍵是投資者是否有意長期持守該股。
“如果投資者堅信公司基本面良好,並希望能參與公司的長期增長,就可選擇股代息。這樣就能無須支付交易費或傭金而擁有更多股票。有些公司提供的股代息認購價有折價,投資者能以低于市價認購。投資者可通過幾輪以股代息的活動慢慢增加股權。”
可是若投資者計劃近期內出售股票,就應選擇現金股息,以免去出售散股(odd lot)的麻煩。若打算長期持守,就有機會慢慢累積散股至完整一手(lot)。
瑟卡也認爲,要不要選擇股代息完全視個人需求而定。“現金股息爲投資者提供收入,而股代息則增加投資者的持股份額,而且可選擇保留或售出這些股票。”