來源：中國證券報
10月2日晚間，中航國際控股(00161)公告，H股獲控股股東中國航空技術國際控股有限公司(下稱“中航國際”)現金要約收購。每股H股要約價爲9港元，較9月27日收市價溢價約29.12%。
今日複牌，中航國際控股跳空高開，收報8.34港元，上漲19.66%。
一旦要約收購順利完成，中航國際控股會從港股摘牌，而後將被中航國際吸收合並。值得關注的是，深天馬A、深南電路、飛亞達A這三家總市值合計爲829億元的A股公司，系中航國際控股旗下主要資産。
圖片來源：中航國際控股官網
最高價約爲30億港元
中航國際控股H股的要約價爲每股9港元，公司已發行H股爲3.33億股，照此計算，要約的最高價值(假設H股要約獲全面接納及公司股本並無變動)約爲29.99億港元，將以現金支付。
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資金來源方面，根據公告，中航國際擬以運城有限公司(中航國際的全資附屬公司)從中國工商銀行(亞洲)有限公司獲得的31億港元貸款融資或以其內部資源撥付的境內資金支付。作爲獨家財務顧問，中金公司相信中航國際有足夠的財政資源償付全面接納H股要約所需資金。
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截至目前，中航國際控股已發行股份爲11.66億股，其中包括8.33億股內資股及3.33億股H股。同時，中航國際控股發行的永久次級可交換證券未償金額爲人民幣27.82億元，按初始轉換價人民幣3.47元計算，對應可轉換爲8.02億股內資股。
公告稱，中航國際及其一致行動人持有中航國際控股所有已發行內資股(即8.33億股內資股)、687.60萬股H股及未償金額爲人民幣27.82億元的所有永久次級可交換證券。
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摘牌退市吸收合並
根據公告，中航國際、中航國際控股及中航深圳于10月2日訂立合並協議。倘合並事項實施及完成，中航國際控股及中航深圳各自將由中航國際根據中國公司法第172條及其他適用中國法律吸收合並。但合並事項須待合並協議所載的多項合並條件達成或獲得豁免(如適用)後方可生效，條件包括完成H股要約及除牌。
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公告稱，H股要約成爲無條件後，中航國際控股將按照上市規則第6.12條及第6.15條，申請自願撤銷H股于聯交所的上市地位。
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因此，中航國際控股及中航深圳各自將不再爲獨立的法律實體，而將由中航國際吸收合並。由于進行合並事項，中航國際控股及中航深圳的資産及負債、業務、資格及合約將由作爲存續公司的中航國際承繼。
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簡化架構提升效益
近年來，中航國際控股圍繞“改革重建、聚焦突破、價值增長”的戰略，一方面通過附屬公司專注于事電子高科技、零售與消費品、國際工程與貿易物流業務，另一方面先後處置了房地産開發、船舶等虧損業務。
財務方面，今年上半年，中航國際控股實現收入268.72億元(人民幣，下同)，同比增長7.56%；股東應占盈利爲9157.6萬元，同比下降33.53%。2018年，中航國際控股實現收入542.90億元，同比增長17.32%；股東應占盈利爲-5.68億元，2017年爲5.11億元。
公告稱，H股要約、除牌及合並事項將有利于中航國際控股簡化公司架構、縮短管理鏈條、提升運營效益及節省與合規及維持公司上市地位相關的成本。同時，H股要約、除牌及合並事項可將中航國際、中航深圳及中航國際控股的相關資産及負債全面整合，實現協同效應。
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據了解，中航國際的核心業務包括航空、電子信息及國際業務。
股權結構方面，航空工業集團持有中航國際91.14%股權，中航建銀航空産業股權投資(天津)有限公司(其中共青城信航投資有限公司持股70%，中航投資控股有限公司持股30%)持有8.86%股權。中航投資控股最終由航空工業集團通過A股公司中航資本控制。
根據可取得的資料，共青城投資最終由英國保誠集團(于倫敦、香港、新加坡及紐交所上市的公司)及中信集團通過中信股份(于聯交所上市的公司)分別控制。
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旗下多家A股公司
官網信息顯示，中航國際控股旗下擁有多家A股公司，比如深天馬A、深南電路、飛亞達A。截至9月30日收盤，這三家A股公司的累計總市值爲829億元(不含飛亞達B)，截至目前，中航國際控股的總市值不足百億港元。
圖片來源：中航國際控股官網
具體來看，深南電路總市值最高，達512億元。截至6月底，中航國際控股直接持有其2.34億股股份，持股比例爲69.05%。
深南電路專注于電子互聯領域，致力于“打造世界級電子電路技術與解決方案的集成商”，擁有印制電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務。根據Prismark2019年一季度行業研究報告，2018年度深南電路位列全球PCB廠商第14名。
受益于5G技術逐漸落地，深南電路年內股價漲幅翻倍，高達127.56%(除權除息後)。
深天馬A目前總市值爲283億元。截至6月底，中航國際控股、中航國際深圳、中航國際及中航國際廈門持有深天馬A的股權分別爲14.24%、8.76%、8.40%及1.78%。中航國際控股、中航國際深圳、中航國際及中航國際廈門爲一致行動人。其中，中航國際控股持有的深天馬A表決權比例爲33.19%。
據官網，深天馬A成立于1983年，1995年在深交所上市，是一家在全球範圍內提供顯示解決方案和快速服務支持的創新型科技企業。公司聚焦以智能手機、平板電腦、高階筆電爲代表的消費品顯示市場和以車載、醫療、POS、HMI等爲代表的專業顯示市場。
飛亞達A總市值爲34.20億元。截至6月底，中航國際控股持有其1.63億股股份，持股比例爲36.79%。飛亞達創立于1987年，專注于鍾表行業，主要從事世界名表零售和自有品牌鍾表的研發、設計、制造和銷售業務。