市場拾遺
每年的4月下旬，是上市公司召開常年股東大會的熱季。根據新加坡交易所的規定，上市公司必須在財政年結束後的四個月內召開股東大會。由于大多數公司的財政年是在12月31日結束，因此股東大會要在隔年4月底前召開。
上市公司與常人一樣，都愛趕搭最後一班車。來臨星期五（29日），有120多家上市公司將召開股東大會，讓股民分身乏術。
股東大會讓小股東有機會行使權利，對公司賬目、董事委任及董事費，進行討論及投票。此外，在股東大會上，上市公司也尋求股東授權，回購股票及發行新股。在理論上，股東大會確保上市公司，遵守企業治理的最佳作業原則。
企業治理不到位，往往會摧毀企業及股東的價值。要建立健全的企業治理，有賴于監管條規的完善及有效執行、企業的信息披露及紀律，以及投資者的投資文化。但在這三方面，本地股市還有改進的空間。
今年的行情不好，許多上市公司都在削減成本。此外，本地股市的最低股票交易單位從1000股減至100股，使高市值公司的股東人數大增。因此，今年有不少公司決定，股東大會的招待從簡，但這卻引發一些小投資者的不滿。
在華僑銀行上周五舉行的股東大會上，有一名小股東還要求公司主席提供塑膠袋，以讓她打包免費的便當。股東大會淪爲茶點招待，要公司管理層如何認真對待小股東？
在企業信息披露方面，雖然新加坡金融管理局在2012年強化了《企業治理守則》，但這只是一套“不遵守就解釋”（comply or explain）的文件，並不具有法律約束力。
在2014年的一項調查顯示，只有三分之一的本地上市公司遵守《企業治理守則》的規定，透露個別執行董事及非執行董事的酬勞。此外，《企業治理守則》建議任期達九年的董事，在尋求連任之前，必須經過“嚴格的檢討”。但在本地上市公司，仍有26％的獨立董事，任期超過九年。
董事及公司高管的薪酬，往往觸動小投資者的神經。本地大市值公司的總裁，去年平均全年收入302萬美元（409萬新元），雖然比澳大利亞、英國及美國低，但與小股東的投資回報相比較，總讓他們黯然神傷。三大本地銀行的總裁及非執行主席的薪酬，更是羨煞旁人。
除了大市值的公司，在市值小的公司中，執行董事的薪酬全年達百萬的也不少，特別是持有控制股權的董事。
雖然股東大會讓小股東有行使股東權利的機會，但股市的現實是，持有控制股權的大股東穩操勝券，因此不少股東大會流于形式。小股東人數雖多，但卻是一盤散沙，讓企業管理不佳的公司有操作的空間。
小股東與大股東實力懸殊
小股東與大股東的實力懸殊，而小股東的維權意識還在萌芽階段。一旦公司出了問題，小股民只好自歎倒黴，趕緊抛售止損。本地股市的投資者，很少通過法律渠道，討回公道。
上星期一，新加坡證劵投資者協會會長傑樂說，他有意組織小股東采取集體訴訟行動（class action)，對付欺壓小投資者的公司。傑樂信誓旦旦，但集體訴訟行動耗時耗費，小股東不一定願意分擔費用。
其實，股市是一個弱肉強食的遊戲場，大股東或管理層只有在大戶的壓力之下，才會認真對待企業治理。在2008年全球金融危機之後，不少國家開始留意董事薪酬過高的問題。英國在2010年率先推出《管理守則》（Stewardship Code），鼓勵機構投資者如退休基金、保險公司、主權基金和互惠基金等，更積極地監督上市公司的企業治理，並與董事及管理層交涉。
接著，澳大利亞、日本及香港也推出類似的守則。上星期，新加坡董事協會會長鄭有強撰文指出，新加坡在這一方面還落在後頭。
其實，除了機構投資者，一些本地上市公司也持有其他上市公司的股權。新電信是新郵政的大股東，持有後者23％的股權。在新郵政的企業治理問題鬧得紛紛擾擾之際，新電信在新郵政的股東價值也難免受到影響。因此，新電信有必要盡快出手，恢複市場對新郵政的信心。
在機構投資者缺席的情況下，不少的股東大會流于形式。不過，股東大會是小股東接觸管理層的唯一機會。小股民應從中窺探上市公司的透明度及發展前景，並近距離觀察管理層及大股東的表現，以更好地調整本身的投資組合。
在股市能賺到錢，股民又何必斤斤計較股東大會的茶水招待！