兩級投票制是指，有些股票每股可擁有多票的投票權，這是爲了限制公司上市後新股東的影響力。美國紐約證券交易所和納斯達克交易所允許這麽做，但香港去年否決了兩級投票制的提案。
胡淵文 報道
上市咨詢委員會建議，新加坡交易所（SGX）可采納兩級投票制股份結構（dual-class shares），但提出了一些限制措施減小該結構帶來的風險。
新交所將仔細研究委員會的建議，同利益相關者合作收集各方面的看法，並在公開咨詢後才會修改上市條規。
新交所去年設立的獨立委員會，昨天發表了年度報告，內容包括委員會對兩級投票制股份結構的建議。
兩級投票制是指，有些股票每股可擁有多票的投票權（簡稱多投票權股票），這是爲了限制公司上市後新股東的影響力。美國紐約證券交易所和納斯達克交易所（Nasdaq）允許這麽做，但香港去年否決了兩級投票制的提案。
今年4月，上市咨詢委員會大多數成員投了贊成票，認爲這能讓我國資本市場吸引企業家創辦的公司來新挂牌。
不過，委員會在年報中指出，該結構有一定的風險，如管理層兼大股東的勢力太過根深蒂固，或他們僅顧及個人利益，危害小股東的利益。此外，這也可能吸引質量差的公司上市，以及信息不透明。
因此，委員會提出了一些建議，以減小該框架帶來的風險。
爲了確保管理層兼大股東的權勢不會過大，委員會建議，投票權的比例不可超過10比1，即多投票權股票的一票，最多只能相當于普通股的10票。
公司以該結構上市後，不可再發行多投票權的股票（發行附加股時例外），已經挂牌的公司也不可改成兩級投票制股份結構。
另外，持有多投票權股票的管理層兼股東若脫售股票或不再任執行主席或總裁，股票自動轉換成爲一股一票的普通股。
委員會也建議，以兩級投票制股份結構挂牌的公司，得強制性遵守企業治理守則，這與目前上市公司“若不遵守就必須解釋”的做法不同。在投票選舉獨立董事時，多投票權股票只能算一票。
委員會指出，新交所在決定是否允許公司以這個結構挂牌時，必須評估各個因素，包括公司的行業、規模、營運記錄和老練投資者（sophisticated investor）的參與。
新交所不應該只允許某些行業的公司采用兩級投票制股份結構。老練投資者參與公司的上市融資則意味著公司的質量有一定保障，但委員會不支持規定這類投資者的持股權要達到一定比率。
委員會建議，結構推出的初期，委員會也應參與評估上市公司。
合適保障措施配合下
可吸引高質量公司挂牌
針對委員會的報告，新交所首席執行長羅文才說：“兩級投票制股份結構上市框架，在合適的保障措施配合下，可幫助吸引高質量的公司來挂牌，爲投資者提供更多選擇。”
2011年市場傳聞英超足球隊曼徹斯特聯隊（Manchester United）有意以兩級投票制，來本地上市，但當時新交所不允許這麽做。曼聯過後到美國上市。阿裏巴巴（Alibaba）也曾考慮過在香港或本地上市，但由于兩地都不允許兩級投票制，于2014年轉在美國上市。
企業治理專家、新加坡國立大學商學院副教授麥潤田昨天受訪時指出，委員會提出的保障措施其實是兩級投票制股份結構中常見的，例如美國就規定公司挂牌後不可發行多投票權股票，以及多投票權股票脫售後轉化成普通股。
他說，選舉獨董時所有股票一股一票看似不錯，但這把很多責任放在獨董身上，前提是他們能夠有效履行職責。
麥潤田指出，近年來沒有市場推出兩級投票制股份結構，已經允許該結構的市場已運作多時，沒法把開了的門關上。他質問：“爲什麽英國、香港和澳大利亞沒有這麽做？”
他之前在一篇評論中指出，人們列出谷歌和面簿這兩個支持該結構的例子，但他們沒有提到亞馬遜、蘋果和微軟等沒有采用該結構的公司。