市場拾遺
安
“最近比較煩，總覺得鈔票一天比一天難賺；最近比較煩，我看那前方怎麽也看不到岸。”
以上取自一首流行歌曲的歌詞，或許可用以概括本地小投資者當下的心情。
轉眼間，我們即將踏入今年最後的一個季度。在接下來的三個月，相信本地股市還是難以振奮人心。
今年以來，新加坡海峽時報指數在窄幅中波動，而本地股市的成交量依舊乏善可陳。尤有甚者，債台高築的石油與能源相關企業，先後出現資金鏈斷裂的現象，傷及不少小股東。
瑞士信貸（Credit Suisse）研究指出，在今年第二季，本地上市公司的平均淨盈利率下跌至6.7％，接近2008年全球金融危機時的6.3％，而平均股本回報率（ROE）也降至8.2％，比2008年至2009年谷底的10.2％還低。
企業盈利下跌拉低股價，難怪在本地股市，鈔票一天比一天難賺。
接下來的三個月，本地股市可能面對更爲惡劣的外在與內在環境。
在外圍經濟方面，美國的加息動作，在全球股市將引起騷動。但在上個星期，美國聯邦儲備局在加息問題上，還是繼續拖延。聯儲局下一次的會議是在11月1日及2日，但美國將在11月8日舉行總統選舉，因此市場人士普遍認爲，美聯儲最快也要等到12月14日後的會議，才會宣布加息。
除了加息，美國總統選戰也將牽動股市。如果標榜保護主義的特朗普上台，市場至少在短時間會做出反應。美國股市價高市危已有一段時間，正在尋找借口調整。股市如驚弓之鳥，可能選擇在總統選舉之前，提早進行調整。
全球貿易及經濟增長持續放緩，新加坡官方對今年的經濟增長預測已從過去的1％至3％，調低至1％至2％，這將是2009年以來最低的經濟增長率。
其實，不少企業主管認爲，目前營業環境面對的挑戰，不亞于2008年全球金融危機或甚至1997至1998年的亞洲金融危機。此外，政府的一些政策，如引入第四家電信公司、地鐵新融資框架及房地産降溫措施，也擠壓現有企業的盈利及股價。
艱難營業及投資環境下
股民應如何操作？
在這個艱難的營業及投資環境下，本地股民應如何操作？
首先，不少企業當下都采取防守的策略以渡過難關，因此要在股市中找到增長股，並不容易。不少證券行指出，在經濟尚未複蘇之前，小股民或許可留意高收益股，包括房地産投資信托（REIT）。
本地股市目前有38個REIT，總市值超過740億元。今年以來，它們的平均股息收益率是6.7％，而加上股價上漲的平均總回報則高達14.2％。
雖然利率上漲對REIT不利，但是大多數的REIT已經通過再融資，鎖定固定利率，並延展債務到期的期限。關鍵是房地産的租用率及租金，至今這兩方面還相當穩健。
其次，股價低迷將引發更多的企業動作，包括並購以及大股東私有化。一般上，收購價會比收購消息宣布前的股價，高出三四成。上個星期，愛捷特（Aztech）的大股東提出全面收購獻議，收購價就比收購宣布前的最後股價高出29％。
現金多、股價遠低過資産而股票交投淡靜的公司，都可能私有化。此外，一些上市公司也選擇脫售所有的業務，並將現金退還給股東，如盈申控股（TSH）。
第三，石油及能源相關公司資金鏈斷裂的問題，還未劃上句號。一旦這個行業的壞賬問題失控，銀行將首當其沖，並可能在股市産生連鎖效應。
不過，華僑投資研究公司最近指出，原油供過于求只影響上遊企業，如石油勘探及岸外支援服務公司，但下遊企業如石油儲存及煉油廠維修服務公司反而受惠。這些公司包括PEC集團以及協成工程（Hiap Seng）。由于市場不分青紅皂白地抛售石油及能源相關股，導致一些下遊企業的股價受到拖累。
其實，在二三線股中，有些公司的每股現金高過股價。當市場發現後，股價開始追趕，如PEC集團及SUTL企業。
要奮起直追或收複失地？
總體而言，第四季的投資環境充滿風險與變數，但股民在今年最後一棒的沖刺，還是要奮起直追或收複失地。雖然心煩，但切勿混亂。