市場拾遺
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在市場驚慌抛售以及賣空的強大壓力之下，商品交易商來寶（Noble）的股價，在上個星期的兩個交易日，折損了近一半。該股最後閉市價報0.665元，創下15年來的低點。
同時，來寶2020年期滿的債券價格，也從上個星期初的0.95元猛跌至0.54元。
來寶的每股淨資産是4元（2.9美元），因此目前的股價只是賬目淨資産的17%，有很大的折扣。從上個星期的股票抛售及債券價格下跌顯示，市場似乎擔心來寶會倒閉。
自2015年來寶的賬目遭冰山研究質疑後，加上全球商品價格疲軟，導致這家原本是海峽時報指數成分股的藍籌股，承受極大的賣壓。它失去了投資級的信貸評級，也從藍籌股淪爲投機股。市場關注這家公司的債務負擔及資金鏈，導致這只股的股價一波一波地下跌。
上周來寶股價暴跌
有四個主要近因
上個星期來寶的股價暴跌，主要的近因有四個。
一是它在宣布第一季度的業績時透露，由于在煤礦的對沖交易上押錯注而虧損高達1.29億美元。市場較早前對它今年轉虧爲盈的期望，頓成泡影。
二是來寶主席艾禮文（Richard Elman）表示，公司要到2018／2019財政年才有可能轉虧爲盈，而這個時間表也還不確定。
三是艾禮文身爲公司創辦人及第一大股東，卸下了公司主席的職位，而多名董事也撤換。雖然他在去年已表示將卸任，但在公司處于艱難時期換將，讓市場感到不安。
四是來寶最近將每10股股票並合成1股。投資者擔心，股票並合後價格必下跌的魔咒，附著在來寶的股價上。
由于來寶的盈利前景黯淡，加上煤礦的對沖交易虧損可能拖上幾個季度，使分析員紛紛下調它的估價。不過，大多數的分析員，目前還未准備爲來寶的命運劃上句號。
在來寶的業績尚未轉虧爲盈之前，它的股價是否會回彈，取決于兩大因素：一是銀行是否會收緊信貸；二是來寶大股東的支持。
身爲商品交易商，來寶依賴貸款來購買貨物、取得合約以及對商品價格的波動進行對沖。在過去兩年，來寶處于多事之秋，信貸評級的下跌意味著它在融資時碰到更大的困難，而所須支付的利息也越高。
去年，它先後以7.5億美元及10.5億美元脫售了中國的農業業務以及美國的能源業務，並發售附加股籌集5億美元。公司表示，保住資金流比爭取盈利，更爲緊迫，特別是它的營運現金流屢屢出現負數。
根據渣打銀行的計算，來寶的淨債務占股本的98.5%，比2016年底的83%高。來寶可動用的現金估計是6.78億美元，但有抵押貸款達6.67億美元。在明年3月及5月，它分別有3.79億美元的債券及11.4億美元的無抵押貸款到期。
不過，這家銀行指出，來寶目前的資金流還足夠，投資者上個星期抛售債券，似乎“反應過度”。
然而，令分析員擔心的是，來寶最近沒有更新到期的6.15億美元循環信用貸款設施 （RCF）， 而是發售五年期的債券。
循環信用貸款設施及短期貸款的平均利率是2.2%，而債券的票息則高達8.75%。
來寶舍棄資金成本較低的循環信用貸款顯示，銀行可能收緊了銀根。資金成本上升，將限制來寶的運作空間，從而擠壓來寶的利潤。
來寶的股價一波一波地下跌，反映了它所面對的信心危機。今年2月中旬，來寶表示，它正在商談“戰略投資”。當時市場傳言，中國的中化集團有意入股，來寶的股價也隨之上漲。
來寶的最大股東艾禮文年事已高，而且有意淡出。另一方面，中國主權基金中國投資（中投）在來寶持有9.6%的股權，並且在去年來寶發售附加股時認購6.3億股。
如果中投進一步投入資金或是中化集團入股，將有助于穩住投資者的信心，從而推動股價回升。
來寶新任主席彭博倫（Paul Brough）九年前受香港法院委任，負責雷曼兄弟香港子公司的清盤工作。在接任艾禮文的主席職位後，他將對來寶業務展開“戰略檢討”。來寶命懸一線，彭博倫的檢討動作必須快，以重拾市場信心。
這個檢討會是債務重組或是引進戰略投資者？對來寶的現有股東以及賣空者而言，這些改變都深具意義。