就勢
論市
胡淵文
智能投資顧問在本地仍處在初期發展階段，
尚有許多方面有待探討改進。
不過對于積蓄不多的年輕人來說，
智能投資顧問服務無疑是多了一個低成本投資的選擇。
讓機器人幫你投資理財，在本地市場逐漸興起。今年以來，本地多家金融機構業者推出智能投資顧問服務（robo-advisory service），也有幾家起步公司已開始或即將推出這類服務。
監管機構新加坡金融管理局不久前公開征詢意見，它計劃放寬一些條例以鼓勵更多金融業者，包括起步公司，提供智能投資顧問服務，讓散戶投資者擁有更廣泛的低成本投資選擇。
放眼國際市場，智能投資顧問服務的發展更快，銀行和基金經理等傳統金融業者，或是開始從內部進行開發，或是尋找科技夥伴合作，都積極投入這個新興市場的競爭。
例如，全球最大的資産管理公司貝萊德（BlackRock）不久前投資智能投資公司Scalable Capital，進軍歐洲市場。摩根士丹利（Morgan Stanley）預計下半年推出智能投資顧問服務，最低投資額可能只需5000美元（約6950新元）。彙豐銀行（HSBC）預計今年底推出內部開發的服務，瞄准投資金額相對較少的客戶。
就連門檻相當高的私人銀行瑞士銀行（UBS），去年已經在英國推出智能投資顧問服務，初始投資額最低1萬5000英鎊（約2萬6000新元），瞄准中産階層。
目前，本地已推出智能投資顧問服務的金融業者包括奕豐集團（iFast）的網上投資平台Fundsupermart和輝立證券（Phillip Securities）；華僑銀行則向合格投資者推出這項服務，過後再逐步擴展到散戶。
網上搜索顯示，本地提供這類服務的金融科技公司也有四五家，有些瞄准富裕人士，有些面向散戶。
據了解，目前機器人在本地管理的投資規模依然相當小，但在海外市場相對更普及。例如，智能投資顧問平台Betterment的管理規模超過70億美元，Wealthfront超過50億美元。這可能是本地的業者相對少，投資者對它的了解有限。
在大環境的驅動下，金管局最近提出一些建議，相對放寬入行的條規。根據金管局目前的規定，已向散戶提供投資咨詢服務的金融業者如銀行，無須提出申請即可推出面向散戶的服務。
當局建議，如果一家公司只准備向散戶提供簡單産品構成的多元化投資組合，至少80％爲傳統挂牌基金（ETF）（即不包括使用衍生産品的合成型挂牌基金），只要管理層擁有相關經驗，並符合一些條件，就不必遵行業務記錄至少五年和管理資産至少10億元的規定。
當然，申請者的前提條件是要獲得相應的營業執照，如資本市場服務（CMS）執照（可管理客戶資産）或財務顧問執照（不可管理客戶資産，須委任合格的第三方）。
每次聽說某某公司推出智能投資顧問服務時，我的第一個問題是“可靠嗎？”當一家起步公司提供此類服務時，估計大家更擔心的是公司缺乏業務記錄。
智能投資顧問服務根據現代資産組合理論，結合個人投資者的具體風險偏好與理財目標，通過後台算法，爲投資者推薦合適的投資組合，並根據市場變化調整投資組合。一般上投資者只要上網回答一些問題，就能獲得投資組合的推薦。
也就是說，你的投資回報，主要由兩個因素決定：機器人對你的風險胃口和理財目標評估是否准確，以及所采用的算法（algorithm）（即選股方法）是否過關。
機器人
經得起金融危機考驗？
有人認爲，機器人無法像投資顧問那樣理解客戶的獨特需求。Betterment法律顧問埃爾登（Benjamin Alden）對此反駁說，多數理財顧問同樣是依照風險問卷了解客戶的需求。
此外，理財顧問爲客戶推薦投資組合時，其實也是使用內部的系統和程序，並非從零開始爲客戶組建投資組合。
埃爾登指出，其實這個平台就是跳過中間人，把這類科技服務直接提供給消費者。
如何評估一家公司的智能投資顧問服務？這其實同評估其他投資産品相似——必須了解業者以往的表現、管理層經驗、收費架構，以及所推薦的投資組合是否能夠讓你接受等。
這類服務比較新穎，機器人顧問是否經得起一場金融危機的考驗呢？據知，公司會根據以往的市場數據進行模擬，告訴你按它的算法在某一時期可取得怎樣的表現，以作爲參考。有公司拿全球金融危機的數據進行模擬發現，機器人同樣無法避免虧損，但虧損的幅度比主要股指來得小。
面對危機，機器人可以不受情緒左右，但把錢投入其中的散戶卻不是機器人，公司是否有能力和資源來處理與投資者的關系？
此外，這項服務由于高度依賴電腦程序，可能面對科技風險，例如計算方法出錯和受到網絡攻擊。
尤其是起步公司或小型公司，它們是否擁有足夠資源做好防備，這也是監管當局在審批時必須了解的。
智能投資顧問在本地屬于初期發展階段，尚有許多方面有待探討改進。不過，對于積蓄不多的年輕人來說，智能投資顧問服務無疑是多了一個低成本投資的選擇。