胡淵文
冠病疫情暴發以來，投資界出現ESG這三個字眼的頻率越來越高。
ESG代表環境、社會和治理（Environmental, Social and Governance），這類投資和普通投資有何不同？回報率一定更高？風險一定比較低嗎？
本地市場湧現許多和ESG相關的投資産品，其中不少面向散戶投資者。
華僑銀行財富咨詢部總經理吳進德說，ESG投資的主要理念是投資具有可持續業務的公司，在評估投資機會時，是否有助于社會整體進步被列爲一項關鍵標准。
ESG投資涵蓋的範圍相當廣泛，富達國際（Fidelity International）全球企業治理與可持續投資主管陳振輝說，可持續投資、社會責任投資、道德投資，以及社會效應投資（impact investing）等都屬于ESG投資，做選擇時，可從避免投資煙草公司到資助清潔水計劃。
調查：ESG能和良好回報挂鈎
確實，ESG投資最早的做法，是避免投資對社會有負面影響的資産類別和行業。近年來，則主要擴展到積極投資的一面，即由投資者采取行動以帶來正面的變化。
ESG當中的E指環境，例如公司是否造成空氣水質汙染、碳排放量多少、能源使用是否有效、對生態有何影響等。
S即社會，如公司的勞動力政策是否公平、人權記錄是否良好、企業社會責任參與度、與利益相關者的關系，以及産品安全記錄。
G是企業治理，可包括高層薪酬、董事會的問責和獨立性、披露透明度、管理層架構和多元化、股東權益等。
在過去，人們可能認爲ESG投資不一定有利于回報率，但近年來有更多的研究調查顯示，ESG和良好回報是挂鈎的。
陳振輝引述一句話：“可持續投資有利于價值，但不適合價值。”
他解釋說：“這可以理解。當我們購買‘可持續’産品時，如有機食品，價格似乎總是比傳統産品貴。這讓我們把‘可持續’與‘更昂貴’連接起來。在投資方面，這有時意味著更低的回報。”
許多研究證明ESG改善財務表現。自2020年1月，富達研究發現可持續評級最高的股票表現，超越評級較低的股票，尤其是在2020年3月，當時股市在疫情暴發後急劇下跌。
不過晨星（Morningstar）的研究顯示，今年第一季，只有24％的ESG指數表現超越大市。
晨星指出：“對可持續投資者來說，這是一個重要的提醒，任何不同于大盤的投資組合都將不可避免地經曆周期。近年來的漲勢期間，可持續投資整體表現良好，但如果碳排放高的能源領域繼續跑贏市場，可持續投資仍將面臨挑戰。”
晨星指出，關鍵是不要過于糾結短期波動，沒有任何一種投資策略在任何時候都有效。
專家：ESG投資須擁有良好分散投資組合
與任何投資一樣，ESG投資也有風險。吳進德說，ESG投資也面對市場和行業風險，ESG並不能保證強勁的市場表現，但至少應該減少與監管和政府因素相關的風險。“另外，ESG主題近期吸引了相當多的興趣。投資者要注意相關公司的估值。”
陳振輝說，投資ESG不代表買ESG評級最高的公司，有時ESG有亮眼表現的公司股價已經過高，提供的潛在回報率低，投資者應保持估值紀律性。
智能投資平台Endowus首席投資官李山姆指出，在做ESG投資時，擁有良好的分散型投資組合很重要，ESG投資組合太集中，風險就沒法打散。
而同是ESG投資組合，風險也不同，投資者更不可把ESG和低風險劃上等號。
例如，一個股票占比高的ESG投資組合，風險可能比一個普通平衡投資組合（如50%股票和50%債券）來得高。ESG投資組合中包含的股票也會決定其風險程度，例如公司處于的成長階段和曝險市場等。
市面上越來越多投資産品標以ESG爲標榜，投資者不免感到困惑，這些都是貨真價實的嗎？要如何辨識？
吳進德說，雖然目前市場還沒有通用的ESG框架，但多年來已建立了各種評分框架。可持續發展的企業往往具備較好的環境標准和員工關系，機構投資者持股和外部董事比例較高。彭博社、Refinitiv、MSCI、富時（FTSE）和S&P道瓊斯指數等全球金融數據提供商，提供了ESG證券評級和基准。
企業或自稱“綠色”卻沒落實
ESG投資領域的一大擔憂是“漂綠”（greenwashing）。李山姆解釋，這指的是企業營銷自家品牌爲“綠色”但卻沒真正落實。隨著越來越多投資産品被貼上ESG標簽，投資者對它們是否真如其所言産生懷疑。
而且，ESG投資並無單一方法，每個基金經理都有自己的理念和方法。
陳振輝建議，投資者可評估基金所持股票的可持續措施。一個危險信號是將可持續發展分析外包給第三方，並盲目遵循外部評級，尤其是在主動管理型基金中。另外，投資者要了解基金經理是否投入實際資源，確保所投資的公司符合標准。
散戶投資ESG有哪些渠道？
投資者可選擇通過自行研究，挑選注重ESG的公司股票，但這麽做一般較費時費力，須要翻閱公司發布的財報和可持續報告。
散戶也能投資ESG主題的基金和投資組合。投資者須了解基金經理采用的評估和投資方法。不少基金設有特定主題，例如潔淨能源、太陽能、水資源、森林保護等。
美國市場提供了衆多ESG主題的交易所挂牌基金（ETF）。
在本地，華僑銀行智能投資平台提供ESG主題基金和影響投資組合。
Endowus上月推出多資産ESG投資組合，納入了行業領先的基金，基金經理包括摩根大通資産管理公司、Natixis旗下的Mirova、PIMCO、施羅德和大華資産管理及Robeco。
另一個智能投資顧問StashAway也把兩只ESG的ETF包括在投資範圍內。
摩根資産管理公司上月在本地推出兩只面向散戶的綠色基金——摩根大通全球收益可持續基金和摩根大通新興市場可持續股票基金。
東方彙理資産管理公司（Amundi）2月在本地推出KBI全球可持續基礎設施基金。