數據來源：公告、界面新聞研究部
這份略超預期的財報，是騰訊拆分新業務後的第一個完整年報。從2019Q1開始，騰訊更新了營收類目，往年令人頭疼的“其他收入”拆分爲了金融科技及企業服務和其他。由此，“其他收入”的占比也從25%下降到了2%左右。
拆分收入透露著兩個原因，一方面是“其他”收入過大，不利于投資者溝通交流，另一方面，也是騰訊認爲時間已經成熟，是時候把這塊業務拉出來見見人了。
金融科技及企業服務也不負衆望的，營收以39%的增速保持著強勁勢頭，毛利率從2018年的25%提高到2019年的27%。
但是騰訊的傳統業務卻顯示出些許疲態。特別是網絡廣告板塊的增速僅爲18%，略有放緩。這之中既有客觀原因，也有騰訊自身對于微信變現的克制。但作爲一家市值超3.1萬億的巨無霸，將金融科技及企業服務單獨披露，足以說明其野心。
克制以外的危機
盡管手握著微信QQ這一宇宙級流量入口，廣告業務依然是公司的短板，這其中風險與機遇並存。
年報來看，2019年其廣告收入爲683.8億元，包括了社交以及媒體兩部分業務。其中，社交廣告主要是微信朋友圈、小程序以及QQ看點的廣告收入，這部分每季度都保持了同比30%以上的增長；媒體廣告的營收則同比下滑15%，延續此前下滑態勢。
騰訊廣告業務的ARPU爲59元，顯著低于同行，臉書（FB.O）廣告業務ARPU爲198元，百度廣告業務ARPU爲71元。
數據來源：易觀
騰訊要進入的大額支付也正是阿裏重兵布防的領域，比如在新零售領域的阿裏商業操作系統，醫療領域的阿裏健康（00241.HK）等。
騰訊要在這些領域能有多大作爲，取決于其産業互聯網轉型的力度。
目前，騰訊共有六大事業群，其中新成立的雲與智慧産業事業群（CSIG）承擔了産業互聯網轉型的主攻任務，這也是金融科技營收來源的主要部門，部門深耕的垂直行業包括智慧零售、醫療、教育、出行、制造、智慧城市等。
騰訊對這一領域也是不斷加碼。據騰訊官微消息，騰訊目前正在社招的崗位超過了5000人，2020年全年招聘數量將比2019年提升25%以上，其中增加許多騰訊抗疫服務産品的崗位需求，包括騰訊醫療、騰訊會議、企業微信、微信搜一搜與小程序、騰訊智慧教育、騰訊智慧政務等。
財報中還特地指出騰訊會議以及騰訊健康對疫情的貢獻。騰訊會議自2019年12月底推出後的兩個月內，日活躍賬戶數超過1000萬。醫療方面，騰訊健康成爲超過3億微信用戶獲取實時疫情數據、線上問診及AI自診等服務的重要渠道。
隨著騰訊在産業互聯網布局的深入，可以預見，騰訊在研發投入的力度將進一步提高。
在全球頭部互聯網企業中，騰訊既是研發投入絕對值最少的爲304億元，也是投入比例最少的，僅爲8%。2019財年，亞馬遜（AMZN.O）研發開支絕對值最高，約合2507億元人民幣，臉書（FB.O）研發開支占營收比例最高，爲19.2%。
數據來源：年報、界面新聞研究部
騰訊在産業互聯網的深入勢必將增加與阿裏業務的重合度，研發投入強度也有望向阿裏看齊。從阿裏過去的情況看，其研發投入占營收的比例在9%到14.5%之間波動，整體顯著高于騰訊。未來幾年，騰訊的研發投入占營收的比例可能將再次恢複到其曆史上較高的水平，即9%以上。
作爲市值超3.1萬億的超級巨無霸，騰訊依然能保持利潤同比兩位數的增長，著實有些可怕。擁有遊戲和微信兩大拳頭産品的騰訊，短期內的目光勢必著眼于金融科技。而這一切才剛剛開始。