市場拾遺
安
盡管地緣政治紛紛擾擾而全球經濟處在加息周期，但股市卻氣勢如虹，節節攀升。
上個星期三，美國股市的三大指數（道瓊斯工商指數、標准普爾500指數以及納斯達克指數）再創新高，而反映日本股市的日經指數則上升至21年以來的高點。此外，香港股市步入所謂的“大時代”，恒生指數上星期二以2萬8490點收市，逼近2007年10月30日收市時的3萬1638點的曆史高位。
在衆多股市中，美國股市屢創新高，尤其令分析師感到不解與難堪。彭博社報道指出，它今年初收集18名分析師對標准普爾500指數全年表現的預測中，最樂觀的也不過是2500點，低過上個星期五收市時的2553點。
分析師的預測趨向保守，主要是他們擔心目前的過高估值以及政策不確定性的增加。
自2009年3月9日以來，美國股市的牛市已持續八年多，比一般的牛市周期長了一倍的時間。長期以來，全球的寬松貨幣政策以及低利率環境，推高了資産價格。投資者追逐收益，不惜冒更大的風險，讓資産泡沫越滾越大。金融市場陷入高風險與低回報的險境。
因此，美國聯邦儲備局進行反向操作，以使貨幣政策以及利率政策正常化。在2015年底，它開始加息，啓動了加息的新周期。最近，它宣布將停止再投資到期的債券，以縮小資産負債表的規模（簡稱“縮表”）。
然而，東西給出去了，要收回來就不太容易。在這個過程中，政策的不確定性導致分析師對美國股市的走勢，出現大好大壞的兩個極端看法。
那些看好美國股市的分析師認爲，美國經濟明顯複蘇，但加息及縮表的力度不會太大。聯儲局加息的指標之一，是通貨膨脹上達2%。然而，美國的通脹居低不上。聯儲局主席耶倫最近的演講承認，他們對通脹推動力的理解可能與事實有些脫節。此外，聯儲局的長期目標利率也從3%下調至2.8%，反映了它在反向操作上如履薄冰，步步爲營。
另一方面，美國總統特朗普提出的稅改方案中，計劃把企業稅率從35%下調到20%。這將提高企業的盈利，並延長美國牛市的周期。
在外圍經濟及股市的帶動下，本地股市總體上的表現不俗。今年以來，海峽時報指數上漲了15%，上星期五閉市報3319點。與美國股市一樣，海指的表現超過本地分析師今年初的預測。
領頭上漲的是銀行股，接著是科技股以及房地産股。此外，投資者追逐收益，也使房地産投資信托（Reit） 的股價攀升。
經過一輪的漲勢後，海指還有多少上升空間？
前個星期，市區重建局公布的數據顯示，第三季私宅價格指數止跌回升，扭轉了四年的跌勢。上個星期，貿工部公布，在制造業強勁增長的推動下，第三季經濟年比增長4.6%，創下三年來的高點。
這些數據反映了新加坡經濟轉好的趨勢。其實，在本地股市，對商業周期敏感的周期性股票，跑贏防禦型股票。電子股、房地産股以及金融股屬于周期性股票，而電信股以及保健醫療股則屬于防禦型股票。
此外，二三線股及落後股也追漲。在二三線股方面，電子股及房地産股的表現尤其優異，而受油氣業沖擊的落後股如吉寶企業以及勝科海事與勝科工業，最近獲得分析員的吹捧。
這個現象往往是牛市最後沖刺的寫照。在這個階段，經濟轉好，利率回升，股價全面上升導致投資者很難找到價值股。不過，在牛市的最後階段，投機氣氛彌漫，炒賣股票也較容易賺到錢。它也爲遭套牢的僵屍股，提供解套的機會。
根據圖表分析的波浪理論，有分析師將目前的股市形容爲第五大波，也就是最後一段的上升波。第五波充滿投機力道，藍籌股繼續上漲，而投機股也價量齊升，一些個股漲得很急很凶，爲下來的調整鋪路。在這最後一個上升波中，市場詭異及複雜，有人形容爲“邪惡的第五波”。
對趨勢投資者而言，無限風光在險峰。然而，如果沒有及時離開險峰，就很難達到亂雲飛渡仍從容的境界。