這兩家公司的市值相當接近，首次公開售股價格也不相上下。對比去年業績，APAC的營收和淨利分別比博納高出11％和37％，盈利率也領先1.3個百分點。但大華繼顯報告顯示，博納過去三年的營收複合年均增長率達28％，高于APAC的22％。該行分析師看好博納的增長潛力，建議“買入”並給出0.65元目標價。
近年來本地樓市逐漸升溫，推動兩大房地産經紀公司APAC産業和博納産業（PropNex）先後挂牌上市。但隨著政府重拳出擊爲樓市降溫，這兩只股如今都已跌破發售價。
與此同時，蓬勃發展的房地産科技，也爲傳統房地産中介行業帶來挑戰。APAC和博納能否經受住這兩大沖擊，讓股價從低谷回升？
今年7月剛挂牌的博納産業，在本地有7500多名房地産經紀，占全島房地産經紀總數四分之一。集團去年接管德偉産業（DWG）的房地産經紀業務後，超越APAC旗下的ERA産業成爲本地最大的房地産經紀公司。
去年率先上市的APAC産業，在本地透過ERA産業擁有約6200名房地産經紀，規模位居第二。不過，集團上個月先後與世邦魏理仕（CBRE）和HSR這兩家公司達成合作協議，令旗下經紀數量增至6875人，縮小與博納間的差距。
若看海外版圖，APAC則領先博納。博納目前以特許經營方式進軍馬來西亞、印度尼西亞和越南這三個市場，擁有近千名海外經紀。APAC則早就通過合資或再加盟（sub-franchise），將業務擴展到印尼、馬來西亞、日本、韓國和泰國等九個市場，共有上萬名經紀，單是印尼市場就有近8000人。
這兩家公司的市值相當接近，首次公開售股（IPO）價格也不相上下。對比去年業績，APAC的營收和淨利分別比博納高出11％和37％，盈利率也領先1.3個百分點。但大華繼顯報告顯示，博納過去三年的營收複合年均增長率（CAGR）達28％，高于APAC的22％。該行分析師看好博納的增長潛力，建議“買入”並給出0.65元目標價。
分析師看好APAC前景
APAC去年9月上市後，股價隨樓市買氣一同攀升，在今年3月達到1.26元的高點，比發售價翻了近一倍。雖然此後集團股價隨大盤一道走低，但分析師仍看好該股前景，並建議投資者趁低吸購。
不過，今年7月房地産降溫措施生效當天，APAC股價就重挫25.6％至0.58元，首次跌破發售價，此後也一直在低位徘徊。星展集團研究隨即把該股評級從“買入”下調至“已達估值”。
博納更是出師不利，降溫措施出台時該股挂牌還不到一周，股價未充分上揚就跌至谷底。雖然此後一度收複失地，但8月至今都持續走低。
大華繼顯仍看好博納的發展前景，認爲和房地産發展商相比，經紀公司屬于輕資本商業模式，受降溫措施的沖擊較小。它預計到2019年底，本地轉售私宅和組屋市場仍會受集體出售市場賣家的需求支撐。
報告也發現，房地産降溫措施推出後，發展商爲分散風險而雇傭更多房産經紀，令博納市場份額受擠壓。以8月開賣的The Tre Ver爲例，發展商委任多達六家經紀公司銷售，博納的銷售份額僅爲30.2％。相比之下，公司在此前兩個項目銷售中占比分別是35.3％和43.5％。
星展集團研究報告指出，兩個月來新私宅銷售速度減緩，但價格依然穩定。相比之下，轉售組屋成交量不降反升，可能是原本有意購買私宅的買家受新措施影響而轉向組屋市場。
星展研究分析師林麗卿和陳偉祥說，APAC上半年淨利達全年預測58％，大致符合預期。由于當前股價已反映大部分負面因素，因而把評級上調至“持守”，目標價則從0.66元降至0.62元。
兩家公司都承諾，在上市首兩個財年把至少五成以上淨利作爲股息派發給股東。博納目前尚未派息，APAC已派發的兩次股息均爲2分。雖然下半年盈利增長料將放緩，但興業證券相信APAC在2018財年的預估股息收益率還是高于6％，與本地房地産投資信托的平均收益率相當。
兩公司都極力開拓海外市場
分析師認爲，開拓海外市場有助于緩沖本地樓市周期性波動的沖擊，APAC和博納近來都大力推行這一多元化策略。
博納今年8月通過特許經營方式進軍越南市場。與此同時，APAC也在海南省成立合資公司，開拓中國市場。興業證券分析師維傑（Vijay Natarajan）指出，此舉在短期內不會爲公司盈利帶來重大貢獻，但有助于APAC了解中國房地産代理業務的運作方式，未來也有機會把本地項目交叉銷售給中國客戶。他維持對APAC的“買入”評級，目標價定于0.77元。
除了樓市買氣，房地産經紀公司的另一大風險，就是來自科技的沖擊。
建屋發展局數據顯示，自助進行轉售組屋交易的買家和賣家比率已從2010年的11％攀升至去年的28％。建屋局今年1月推出轉售組屋平台後，兩個月內就協助約2000名買家和賣家完成交易，並將交易時間減半至八周。
國際地産公司顧問總裁邱瑞榮今年6月曾撰文指出，隨著網絡售房和租房平台逐漸普及，未來可能近八成組屋轉售交易由買賣雙方直接進行，不必通過中介。目前1萬5000多名負責組屋轉售及出租的房屋經紀中，可能有多達三分之一將被迫轉行，或是轉做其他類型房地産。
爲應對科技顛覆，APAC和博納各自推出手機應用，提高旗下經紀的競爭力。它們也與第三大經紀公司Huttons Asia聯手設立房地産科技公司SOREAL Prop，並推出電子平台，爲客戶提供提供即時房産交易信息、數據分析和交易服務。
由于這兩家房地産經紀公司上市時間不長，目前可比較的範圍有限。從已有資料來看，兩家公司各有千秋，發展方針也較爲一致。到頭來，可能還是要看投資者更信任哪家的“人”。不管是帶領公司前進的領導團隊，或是曾經接觸過的房産經紀，都是企業文化的折射，也是在這個以人爲本的行業中脫穎而出的關鍵。