理財錦囊
本地時隔兩年多又迎來零售企業債券。淡馬錫控股日前宣布發行總額4億元的五年期新元債券，
其中最多2億元開放給散戶投資者認購，這批債券的利率是2.7％。這也是淡馬錫首次發行零售債券。
相對于股票，本地散戶對債券的了解不多，這可能是因爲供散戶購買的債券有限。
目前本地市面上只有八個新元零售企業債券，由五家公司發行。本期《理財錦囊》通過幾個常見問題，說明什麽是債券。
1.債券是什麽？它和股票有何不同？
簡單來說，公司通過發行債券向投資者借錢，並定期支付利息給投資者（如每年2.7％，半年派發一次），期滿時（如五年）公司會把這筆錢還給投資者，也就是贖回（redemption）。
由于債券支付固定利息，因此也稱爲固定收益投資。
有些股票雖然派發股息，但股息不一定固定，可能增加，也可能因爲行情不好而減少。股票沒有所謂贖回日，何時賣出由投資者決定。
2.債券價格會下跌嗎？
債券會在交易所挂牌公開買賣，價格由供需兩方決定。
它的價格會漲也會跌，但由于利息固定，一般上價格不會如股票一樣大幅波動。這意味著債券價格不大會取得10％甚至20％的漲幅。
但這不意味著債券價格不會大跌。當發行債券的公司陷入債務危機時，例如因經營不當或行業走入困境，公司的現金流幹涸可能無法支付利息或贖回債券，債券價格便會大跌。
凱發（Hyflux）便是一例，由于資金吃緊，它發行的永久證券價格在今年5月停牌前曾跌至0.57元（面值是1元）。
3.什麽是利率、票息率、收益率？
票息率（coupon rate）就是債券的利率。但分析師在評估債券是否吸引人時，用的是收益率（yield）。
收益率等于每年收到的利息除以債券的買入價格。如果在發行時以面值買入，收益率等于票息率。
但債券挂牌後，價格可能會波動。如果買入價格高于面值，收益率便低于票息率，反之亦然。
在比較各類債券時，不應該關注票息率，收益率才告訴你這個債券的真實回報率。
打個比方，淡馬錫旗下的Azalea基金管理公司于今年6月推出私募基金債券“Astrea IV”，票息率是4.35％，但由于價格已經超過面值，它的收益率現爲3.56％。
4.穩妥嗎？會拿不回錢嗎？
一般認爲，債券的風險比股票來得低。股票價格如果下跌，投資者可繼續持守等待它回彈，但有時股價可能會長期低迷，讓投資者被套牢。
債券價格即便略微下跌，但到了到期日便可拿回本金，除非公司陷入困境違約。
在新元債券市場，過去兩三年有幾只石油與天然氣公司的債券違約，但都不是零售債券。只有凱發的永久證券（是優先股和股票的混合産品）賣給散戶投資者。
要了解會否拿不回錢，就要了解信用評級。
5.什麽是信用評級？高評級債券更值得買？
信用評級讓市場了解債券的信用質量，識別公司違約風險的高低。
評級越高，意味著如果借錢給公司，順利收回來的可能性越大。信用評級良好的債券收益率比較低，沒有評級的債券收益率較高，風險也相應提高。
國際上三大評級機構是穆迪（Moody’s）、惠譽（Fitch）和標准普爾（Standard & Poor’s）。最高評級是“AAA”或“Aaa”，說明信用程度高、資金實力雄厚、資産質量優良。接下來是“AA”“A”“BBB”，以此類推。
淡馬錫的債券獲得AAA評級，Astrea IV的零售債券獲得A評級。本地多數零售債券沒有評級，不少屬于“高收益債券”或“垃圾債券”，投資者須密切關注公司的財務狀況。信用評級並不是買、賣或持有的推薦。這是因爲風險和回報往往成正比，高評級、低風險的債券收益率低，它不一定適合每個投資者。對一些投資老手來說，淡馬錫零售債券的收益率可能不夠吸引人。
6.如果我需要錢，
可以隨時賣出嗎？
債券可以在交易所買賣，但新元債券投資者往往尋求固定收益，因此會選擇持有債券至到期日，導致債券的流通性不高，買賣差價大。
這意味著如果要提前賣出，可能無法賣個好價錢。
當然，如上所述，和股票相比，債券價格的下行風險相對低。
此外公開買賣要支付交易費，和買賣股票一樣。債券到期贖回時則沒有交易費用。
7.我該買淡馬錫零售債券嗎？
FSMOne.com固定收益研究部分析員林深接受《聯合早報》訪問時說，考慮的因素包括投資目的、期限和個人財務情況。不過她指出，2.7％的利率比多數定期存款來得高。
投資博客Financial Horse指出，下月發行的新加坡儲蓄債券五年平均利率是2.2％，目前五年期政府債券收益率是2.3％，因此淡馬錫債券的收益率相當不錯。要注意的是，相比儲蓄債券可隨時以面值賣回給政府，若要提前脫售淡馬錫債券，有價格風險。
總體來說，Financial Horse認爲，淡馬錫債券適合想持有無風險資産、且在未來五年不會需要這筆錢的投資者。它也許更適合低風險胃口的年長人士，是定存的良好替代品。
如果投資者通過公積金普通戶頭認購，可獲得額外的0.2％收益率（公積金普通戶頭2萬元以上的利率是2.5％）。
8.能買多少？
淡馬錫零售債券最低認購額是1000元，之後以1000元遞增。供散戶認購最多是2億元，淡馬錫可選擇把整體發行規模從4億元增加到5億元。
還記得Astrea IV零售債券獲得7.4倍的認購率嗎？因此淡馬錫零售債券有一定可能性會獲超額認購。
淡馬錫沒有說明超額認購時的分配情況，有可能會按照Astrea IV和儲蓄債券的做法，確保所有申請者都分配到一定數額。
這和新股上市的抽簽做法不同。認購熱門新股時，一般上申購股份越多，競爭對手越少，中選概率也越大。
林深建議，投資者應該根據自身情況決定買多少，淡馬錫零售債券是高質量固定收益投資的良好選擇，可考慮把分配在安全投資的資金中一部分，用來買這個債券。
9.利率越來越高，我是否該等利率更高的産品？
林深認爲，目前的市場利率已經把美國未來加息的可能性考慮在內，若利率上揚，債券價格會下跌。但是淡馬錫債券爲期五年，風險屬于可控範圍。
投資有風險，但不投資也有風險。在等待更高利率産品的同時，把錢放在低利率的銀行戶頭，便損失了潛在的更高回報。
如何認購
淡馬錫零售債券？ 淡馬錫零售債券認購于10月23日（星期二）中午12時截止。
公衆須有中央托收戶頭（CDP account），可通過星展銀行／儲蓄銀行、華僑銀行和大華銀行的自動提款機、網絡銀行或手機銀行申請。
公衆可到淡馬錫網站下載有關資料文件。三家本地銀行的一些分行也有提供。