就勢
論市
郭書真
金融市場在2018年的大起大落提醒我們“居安思危之心不可無”。2005年，國際貨幣基金組織曾經提醒金融市場要保持警惕，
今年它發出同樣的信息。雖然聖誕假期結束後各個市場都有所回升，但相信只是大跌之後的調整，而不是走勢扭轉。
過了明天就是新一年的開始。多數人會趁年底反思，看看在新的一年該如何改進。投資同樣需要反思，不論是賺了或虧了，都可從中吸取經驗——錯誤的投資在來年必須避免重犯，正確的投資要在來年繼續發揮作用。
用“杯盤狼藉”來形容2018年的金融市場是相當貼切的。幾乎所有資産價格都在這一年跳水——股票、債券、商品，甚至是虛擬貨幣。根據美銀美林的統計，在2018年整體回報率最高的資産是現金，以1.8％的年回報率居冠。即便在2008年金融大海嘯期間，也沒有出現這樣糟糕的情況。在當年，至少政府債券和黃金的回報率都不錯。
各地股市皆以慘跌收場，美國科技股指數12月21日宣告跌入熊市，納斯達克指數從8月29日創下的曆史最高位下跌22％，成爲最先邁入熊市的美國主要股指。在平安夜，標普500指數從9月20日收盤高位回落約19.8％，與熊市不到半步之遙。
隔天在日本，日經225指數在聖誕節當天報收19155.74點，自10月2日高點回落了21％，正式踏入技術性熊市，這是該指數2017年9月以來首次跌破20000點。
跌得最重的是油價。布倫特油價和美國WTI油價在平安夜暴跌，如今已從10月的高位下跌超過40％，布倫特還一度跌破每桶50美元。油價下跌，油氣領域的上遊開采業者首當其沖，提供支援服務的岸外與海事業者，以及提供鑽油設備建材的供應商也受波及。
金融市場大起大落
與美國收益率曲線倒挂有關
金融市場在2018年的大起大落，跟美國收益率曲線倒挂有很大關系。
12月3日，美國五年期國債收益率與三年期國債收益率出現倒挂，三年期收益率一度較五年期高出1.4個基點，是自2007年以來首次出現倒挂。雖然目前兩者已恢複正常，但兩年期收益率還是比三年期高。如果關鍵的兩年期和10年期國債收益率也出現倒挂，就是經濟衰退的重要信號。
收益率曲線倒挂雖然在曆史上曾經“時不時”發生，但仍屬一種“異象”，而兩年期和10年期國債收益率曲線上一次倒挂發生在2005年12月。之後發生了什麽事，相信大家記憶猶新。
金融市場對收益率曲線可能倒挂的反應是一種“居安思危”的表現。在這一輪暴跌之前，金融市場到10月份還在創新高，整個投資氛圍好得不能再好，投資者對一些警告視若無睹，甚至認爲是危言聳聽。直到現在，還是有人認爲市場反應過激，建議應該趁低吸納。
然而，若不吸取之前的教訓，一旦曆史重演就會後悔莫及。從10月到現在，相信已經有不少人燒到手指，嚴重的還可能損手爛腳。
金融市場在2018年的大起大落提醒我們“居安思危之心不可無”。2005年，國際貨幣基金組織（IMF）曾經提醒金融市場要保持警惕。今年，國際貨幣基金發出同樣的信息。雖然聖誕假期結束後各個市場都有所回升，但相信只是大跌之後的調整，而不是走勢扭轉。
新一年要學會及時 “離場”
所以在新的一年要學會“離場”——不論是見好就收或壯士斷臂。
兩者都不容易做到，因爲我們往往會不舍、不甘心——不舍得少賺、不甘心虧損。當股價在上揚的時候，我們會不甘心賣了之後股價繼續攀高。當股價下跌時，我們會不斷安慰自己那只是紙上虧損，希望股價會有回升的那天。但你不知道那一天何年何月何日會到來，又或者那一天可能永遠不會到來。
投資時一定要設下目標，股價起到一個水平要套利、股價跌到一個水平要止蝕，千萬不要太迷信分析師報告，以爲股價會繼續上升或谷底反彈。這也是2018年金融市場給我們上的另一堂課——來寶事件最新的進展教我們不要盡信分析師報告，同時也不要對審計報告照單全收。
來寶集團遭新加坡監管機構調查之後，曾經力挺來寶的分析師蒂魯切爾瓦姆（Nirgunan Tiruchelvam）在一篇文章中坦承他忽略了潛伏在來寶的三個弱點，當冰山研究在2015年質疑來寶的賬目時，他挺身爲來寶辯護，指來寶股價是“10年一遇的大減價”。他在文章中承認：“我錯得那麽離譜。”
分析師出錯，審計師也難辭其咎；來寶前後委任的兩家審計公司，都不認爲它的賬目出了問題。
來寶目前在新加坡交易所仍處于停牌狀態，由于監管當局不允許新來寶在本地上市，它轉去百慕大進行重組，這意味著股東要套現更加困難了。很多人在來寶股價從3元跌到2元的時候還抱著它會回升的希望，當股價掉到1元時更加不甘心脫手，結果落得血本無歸。
居安思危、見好就收、壯士斷臂，理論大家都懂，但真正能做到的始終沒有幾人。