郭書真
要提高儲蓄債券的吸引力讓它有存在價值，或許須要來一個大刀闊斧的改革，例如在保留讓投資者隨時可按原價把儲蓄債券賣回給金管局的同時，爲儲蓄債券創造一個轉售市場，讓它也能資本增值。
幾天前翻閱報章看到新一批新加坡債券接受申請了，隨意瞄了一眼，竟然被利率嚇了一跳。我知道近幾個月發行的儲蓄債券利率都偏低，因爲全球正在經曆超低利率時期，但首兩年利率僅0.24%還是令人難以置信。
如果投入1萬元購買這批9月發行的債券，頭兩年每年可得24元利息。24元可以做些什麽？好吧，至少可用來支付一個月的手機費。但認真點，儲蓄債券在2015年推出時是爲了讓一般國人有多一個累積退休儲蓄的選擇，若用這個速度來累積財富，不知要到何年何月才能達到目標？
當然，若你願意，可持守這批債券到10年後，讓利率逐步上調，最終總得利息爲890元，每年平均89元，但作用不大。
首批儲蓄債券在2015年10月發行時，10年平均利率是2.63%，第二批債券則有2.78%，是快滿五歲的儲蓄債券最輝煌時光。當時，多數人對儲蓄債券的“微薄”利息嗤之以鼻，只有一些人看到它的好處，結果淪爲小部分人存放閑錢的地方，剛開始只有3萬多人投資。
後來新加坡金融管理局加大宣傳力度並增加申購途徑，還允許用退休輔助計劃（SRS）購買債券，投資人數到今年4月增至于超過12萬人。然而，這跟新加坡超過400萬的成年人口比起來仍然微不足道。隨著儲蓄債券如今的利率跌到幾乎貼地，要得到更多人的青睐恐怕越來越難。
儲蓄債券的利率跟著政府證券收益曲線走，前陣子因收益曲線倒挂，以致短期利率相對于長期利率更吸引人，例如2019年1月發行的債券，持滿10年的年均利率是2.45%，但頭兩年的利率都高于2%，很多人于是把儲蓄債券當做一兩年的定存大力追捧，金管局調高發行額度至3億元仍持續多個月份出現超額認購。
利率下跌認購率每況愈下
爲了避免人們將儲蓄債券當做短期投資工具，金管局于是調整了10年利率的分布情況，把前面幾年的利率拉低，鼓勵人們長期持有債券。這種人爲的調整扭曲了收益曲線，儲蓄債券的追捧程度銳減，再加上後來全球收益環境低迷，儲蓄債券的利率迅速下跌，認購率也每況愈下，即便在發行規模縮小到1億5000萬元後，6月的認購率跌至10%，7月和8月都不到10%。
五年前政府推出儲蓄債券時，市場的觀點是兩極的，支持的一派認爲這是零風險投資，加上可以隨時贖回，有一定靈活度，因此可考慮替代銀行儲蓄戶頭。反對一派則認爲市面上大有能帶來更高回報的選擇，沒必要把有限的資金用在儲蓄債券。
時移勢易，人們當時對儲蓄債券的評價是否還適用？儲蓄債券是否還有存在價值？
若完全不考慮現實情況，單從利率的角度來看，儲蓄債券顯然不是一項好的投資，目前頭兩年的利率只得0.24%，就算持守10年也只是每年0.88%，毫無吸引力。然而現實是在過去20年裏，各地中央銀行動不動就通過減息來振興市場，低利率已是常態，銀行目前的儲蓄利率只有0.12%，儲蓄債券的0.24%已經高了一倍。
儲蓄債券的利率低是整個大環境造成的，如果中美沒有發生摩擦，如果沒有暴發冠病大流行，現在的利率環境可能完全不一樣。要提高儲蓄債券的吸引力讓它有存在價值，或許須要來一個大刀闊斧的改革，例如在保留讓投資者隨時可按原價把儲蓄債券賣回給金管局的同時，爲儲蓄債券創造一個轉售市場，讓它也能資本增值。
儲蓄債券沒有資本增值的機會，不論你是否持有它到期滿或中途放棄，你用多少錢買過來，在任何時候都只能以同樣價錢賣回給金管局。比方說我手上持有1萬元在2015年11月發行的債券，如今已經是第五年了，今後每年可享有至少3.4%的利率，到了第10年還有3.83%。如果我現在兌現，只能拿回1萬元的本金，並將損失未來可得的1917元利息。若它能像一般債券一樣在公開市場轉售，肯定能賣到比1萬元更好的價錢。如果處于利率走高環境，債券在公開市場就賣不到好價錢，因此得讓需要兌現的投資者仍可選擇把債券按原價賣回給金管局。
又如讓儲蓄債券跟銀行存款一樣享有複利效益，讓投資者能更快達到儲蓄目標。我們把錢存在銀行10年不動它，存款會利滾利，這批2015年11月發行的債券如果像銀行存款一樣計上複利，10年後可得到的利息是3227元，而不是現在的2840元。
無論如何，要靠儲蓄債券的微薄利息提供每月入息是不可能的，想要每個月創造1000元的入息，就算以3%的年利率計算也須投入40萬元，就算你有40萬元，根據規定，每個人最多只能持有20萬元的儲蓄債券。