胡淵文 報道
投資者擔心經濟增長前景，紛紛湧入國債市場，導致多個國家的國債收益率曲線出現倒挂（inversion）現象，新加坡政府債券的收益率曲線也接近倒挂。
收益率曲線倒挂，指的是短期債券收益率比長期收益率來得高。在一般情況下，長期收益率比短期高，因爲投資者要求爲持有較長期債券的風險獲得更高回報。
美國聯邦儲備局新加坡時間上周四淩晨宣布維持利率不變，預計今年不再加息，因爲當局預期經濟將放緩。之後公布的歐洲和美國制造業數據，讓投資者更肯定，這一輪的政策收緊可能結束了。
10年期美債收益率上周五跌至2.44％，是去年1月以來的最低水平，也已經低于三個月美債的收益率。這是2007年，也就是上次金融危機以來的頭一回。昨天10年期美債收益率進一步下跌，和三個月美債的差距已經擴大到1.9個基點，上周五是0.07個基點。
兩年期美債和10年期美債的收益率差距也縮小至11個基點。
日本的10年國債進一步下滑，跌至負0.09％，爲2016年9月以來最低。澳大利亞10年期債券收益率跌至1.754％的曆史低位。德國的10年國債收益率也轉爲負數，是2016年來的第一次。
星展集團利率策略師廖裕銘在報告中說：“收益率曲線倒挂，往往預示著未來6到18個月會出現經濟衰退。”
不過他指出，與此前的經濟周期相比，目前的收益率曲線更容易出現倒挂，因爲G3經濟體的央行負債規模大，但這也不能掩蓋發達市場經濟放緩的現實。
市場認爲美債收益率曲線出現倒挂，是經濟衰退的征兆。這是因爲當經濟進入下行周期時，聯儲局會調低利率，投資者預期利率下滑，從而把這個因素計入長期債券的收益率預期中。
貨幣市場現預計，聯儲局有90％可能性會在今年12月前減息25個基點，並在明年9月再度減息。
大華銀行預計，美國經濟增長今年會放慢到2％，明年可能出現技術性衰退，即連續兩個季度衰退，不過衰退的程度溫和。該行預計聯儲局明年第三季會把利率調低25個基點。
不過有分析師提醒，過去10年的超低利率已經扭曲了收益率曲線。此外，這一輪的經濟擴張持續相當久，即將進入下行周期。
荷蘭國際集團（ING）亞太研究部首席經濟師卡內爾（Rob Carnell）說，除非三個月和10年期美債收益率曲線嚴重倒挂，否則從這些數據引出經濟衰退結論的理據不夠充分。
新加坡政府債券
收益率曲線接近倒挂
根據新加坡政府債券（SGS）網站的信息，上周五兩年期債券的收益率已經同五年期債券持平。截至昨天，10年期新元債券收益率跌至2.04％，只比一年期收益率高5個基點。
自去年12月起，一年期新元債券收益率便超過了兩年期和五年期債券收益率。12月底，一年期和10年期的收益率一度持平。
新元債券上一次出現倒挂現象是在2006年，當時兩年期收益率比五年期的高出一個基點，但這個現象只持續了幾天。
大華銀行市場策略主管王君豪接受《聯合早報》訪問時指出，一般上收益率曲線是否倒挂，看的是兩年期和10年期的差距，目前SGS的這個收益率差距是13個基點，相較之下，去年3月時爲65個基點。
兩年期SGS收益率從未超過10年期收益率。
王君豪預計，SGS收益率曲線短期內不會出現倒挂，因爲下個月政府將售賣10年期SGS。SGS供應增加意味著收益率可能走高。