就勢
論市
胡淵文
作爲散戶投資者，其實我們能夠做的就是保持紀律，例如定期進行投資，不要跟隨市場的風吹草動而輕易進場離場。
全球經濟危機快到了嗎？股票應該賣了嗎？
這兩個問題從去年開始已經浮現，但是在這期間，股市還是數度創下曆史新高，每當市場對經濟衰退表示擔憂時，卻總是在不久之後就被投資者遺忘。
此外，美國聯邦儲備局的言辭只要稍有一字一句的差異，也會引發市場熱議，大家都紛紛揣測聯儲局的下一個動作。
同樣的信息，每一次都可以讓市場提供不同的解讀。比如說，聯儲局決定停止升息並開始減息，這一次分析師會說這對股市利好，因爲有利刺激金融市場和經濟；可是到了下一次，分析師或許解讀爲減息是因爲經濟情況惡化，並預測接下來的股市走勢不受看好。
美國總統特朗普更是嫌股市的波動不夠大，每每在大家保持樂觀的情緒時給人當頭一棒，而當市場一片淒風苦雨時又及時送上貿易談判的好消息。
就在過去這一周，本地市場先是受到我國今年經濟增長預測下調和香港局勢動蕩的影響而下跌，隨後特朗普決定延後實施新一輪對進口中國貨品加征關稅，給市場打了一針強心劑。
美債收益率倒挂
被視爲經濟衰退預警
但好景不長，之後出爐的中國和歐洲經濟數據疲軟，中國的7月經濟數據全面表現不如預期，其中工業産值增長更是創下近17年半新低；德國第二季經濟則陷入衰退。
緊接著，美國國債收益率曲線周三出現了2007年以來的首次倒挂（yield curve inversion），美國兩年期國債收益率一度較10年期國債收益率高出一個基點。這導致美國股市出現今年來最大的單日跌幅。
一般上，長期的債券收益率比短期高，這是爲了彌補投資者持有更長期投資的風險。這就好比銀行存款，長期的定存利率總是會比短期的高一點。這也反映了市場對經濟的看法，一般上通貨膨脹率是伴隨強勁的經濟增長而來，長期債券收益率高，說明投資者對未來展望表示樂觀。
兩年期與10年期美債收益率倒挂，通常被視爲經濟衰退的預警。市場預期央行今後會減息來支撐經濟，從而買入長期國債，使得收益率下滑。
自1978年以來的五次經濟衰退，兩年期和10年期美債收益率曲線平均在經濟陷入衰退前的20個月出現倒挂。上一次的倒挂，就是在全球金融危機之前。
根據大華銀行經濟部的報告，英國和新加坡的收益率曲線也出現了倒挂。
分析師和投資者都喜歡通過分析曆史數據趨勢，來推斷接下來的走勢。這麽做有時會變成一種自我應驗預言（self-fulfilling prophecy）。
舉例說，現在大家看到收益率曲線倒挂，都會預測經濟衰退不遠了。于是消費者准備勒緊腰帶，公司謹慎擴張甚至削減投資，久而久之，原本已經放慢的經濟只會進一步減速。
經濟放緩之際
投資者寄望中央銀行
在經濟放緩之際，投資者都把希望寄予中央銀行。他們仿佛覺得，央行的減息“魔杖”一揮，經濟的健康情況就會好轉。
但問題是，低利率這一帖“藥”，大家已經服用了10年，過去兩年“藥量”稍有減少，大家就喊吃不消。
上個月，聯儲局把基准利率調低到2％至2.25％，這意味著，聯儲局最多只有下調兩個百分點的空間來刺激經濟，除非它願意采納負利率。
歐洲央行則是從2014年開始實行負利率，日本隔年也宣布把利率降至低于零。如果全球經濟陷入衰退，這兩大經濟體要如何通過貨幣政策來推動經濟呢？
經濟合作與發展組織（OECD）秘書長古裏亞（Angel Gurria）在6月的二十國集團（G20）峰會上說：“中央銀行已經快沒‘彈藥’了。每個地方的利率都幾乎是零，或接近零。而且利率會長時間地保持在低水平，這是央行唯一能做的。”
不過，有分析師指出，美國經濟的情況能夠承受住全球制造業的疲弱，只要中美貿易糾紛不再升級，例如把所有中國進口産品的關稅增加到25％。美國第二季度經濟增長2.1％，消費者開支的強勁增長抵消了商業投資的下滑。此外，聯儲局預計會進一步減息來支持經濟。
那麽經濟衰退快來了嗎？這次收益率曲線倒挂所引起的擔憂會持續多久呢？是否不久後投資者就能找到新的理由進場？
作爲散戶投資者，其實我們能夠做的就是保持紀律，例如定期進行投資，不要跟隨市場的風吹草動而輕易進場離場。當你閱讀到收益率曲線倒挂的新聞時，全球大約有上百萬、上億的人也會知道這個信息，你要如何在他們之前先進行交易呢？
接下來的一年，也許市場仍然會持續波動，甚至可能會因爲特朗普的推文而取得反彈。或許市場會繼續下跌，但誰又能保證自己不會受到情緒影響，果斷地在市場的低點買入？
最近在讀同事介紹的《投資其實很簡單》（Simply Invest）這本書，書中闡述的投資原則相信不少人都聽過，就是你永遠不可能預測市場下一步會怎麽走，所以不要選擇進場時機，也不要嘗試去跑贏市場。
因爲當你在等候最佳進場時機時，你很有可能錯過市場表現最好的那幾天。
最重要的是，制定好自己的投資計劃，並嚴格地執行，爭取在長期範圍取得合理的回報。