市場拾遺
安
2019冠狀病毒疫情進入第二波，從中國急速擴散至全球多個國家，而美國至今已經有30個州受到疫情沖擊。與其他國家一樣，面對突如其來的疫情，美國的口罩以及病毒檢測儀器嚴重短缺，而有些地方則出現恐慌搶購糧食以及防護配備的現象。
這股恐慌情緒也蔓延至屢創新高的美國股市。道瓊斯工商指數在2月12日創下曆史新高後，至今已下跌了12.5％。上星期二，美國聯邦儲備局緊急降息50個基點（0.5個百分點），旨在穩住股市，但卻加劇市場對美國經濟可能步入衰退的憂慮。美國10年公債收益率一度跌至0.66％的曆史新低，而衡量市場恐慌程度的VIX指數也創下五年新高。這預示，美國股市可能承受更大的下行壓力。
分析師：降息無法解決
供應鏈中斷問題
目前，美國的基准利率已降至1％至1.25％的區間。市場預期聯儲局在本月17日至18日的政策會議後，會再度降息多達75個基點。美國的基准利率趨近零，壓縮了聯儲局的操作空間。但市場對聯儲局的降息預期很高，因此若降息幅度沒有達到預期，美國股市可能會有另一波的下跌壓力。另一方面，有分析師認爲，疫情導致供應鏈中斷的問題，並非降息所能解決。
換言之，聯儲局的降息若沒有達到市場預期，股市可能繼續遭到賣壓。但即使降息也不一定能緩解投資者對疫情的經濟沖擊所帶來的憂慮與恐慌。
美國股市是全球股市的領頭羊，同時在屢創新高後的估值，已達到近乎完美的水平。因此，投資者若對疫情的經濟沖擊重新估值，不僅對美國股市、也對其他國家的股市構成下行壓力。其實，目前美國股市的下跌，還未充分反映疫情的經濟沖擊，美國股市遲來的調整才剛剛開始。
另一方面，中國股市的表現，也無視疫情的經濟沖擊。雖然滬深300指數在農曆新年休市一個星期後的第一個交易日（3月2日）下跌7.9％，但是過後它逐步攀升。上星期四，它上升至4206點，比3月2日的3688點上漲了14％，也創下近兩年的新高。
中國是冠病19的重災區，累計病例超過8萬個，而死亡人數超過3000人。爲了遏制疫情，中國多個地方采取限制人員流動的措施，導致經濟處于半停頓的狀態。根據官方資料，截至3月2日，中小企業複工率只達45％，部分已複工的中小企業存在“複工難複産”的問題。這些企業資金實力、抗風險能力和資源配置能力較弱，債務違約或倒閉的風險大增。限制人員流動的措施也導致供應鏈的中斷，影響了中國以及全球的生産活動。
中國國家統計局資料顯示，2月份工業采購經理指數猛降至35.7％，比1月份下降14.3個百分點。同時，非制造業商務活動指數爲29.6％，比1月份下降24.5個百分點。因此，中國的工業與服務業都處于高度萎縮的狀態。在這個情況下，中國股市的優異表現，與經濟基本面惡化背道而馳。
分析師將中國股市的優異表現歸功于中國政府的救市措施、疫情受到控制以及估值比美國股市低。不過，也有分析師認爲，中國股市優異的表現純粹是投機炒作，背後沒有經濟基本面的支撐。其中一名分析師說：“從邏輯上而言，疫情重災區怎麽可能會比其他地方受到的沖擊小。此外，中國經濟刺激措施的效果目前還很有限。試想，在工人還未複工之前，基礎建設項目如何得以開展？”
最壞情景
是經濟出現滯漲現象
自疫情暴發以來，分析師普遍上低估了疫情對經濟的沖擊。隨著疫情擴散至全球多個角落，並可能演變成全球瘟疫，它造成的經濟沖擊也日漸顯現。疫情導致供應鏈中斷，影響了生産活動。除了供給沖擊，疫情也導致需求沖擊。企業與個人減少投資或消費，使總需求下降。航空、旅遊以及酒店業受疫情直接沖擊，不少航空公司因需求減少而削減航班。由于航班減少，貨物空運費比疫情之前飙漲二三倍。最壞的情景是，經濟出現滯漲的現象。國際組織最近陸續估計相關行業的經濟損失，所發出的驚人數據對投資情緒也起不利的影響。
另一方面，疫情對銀行業所可能造成的系統性風險，不可小觑。利率低下甚至負利率，壓縮了銀行的淨利息收益率。貸款需求減少以及不良貸款增加，也將影響銀行的信貸素質。分析師最近調低了銀行股的估值，導致本地三只銀行股受到賣壓。
冠狀病毒已蔓延至近100個國家，世界衛生組織警告，尚無證據顯示疫情會如市場所期待的，在夏天自行消逝。此外，世界衛生組織也擔心落後國家應對疫情的能力與決心。疫情的發展充滿變數，沖擊了經濟以及投資情緒，而股市的波動以及下行壓力也會加劇。從股市投資的角度而言，股價可能還有下跌的空間。
上星期，銀河—聯昌證券行在一份報告中指出，聯儲局大幅度降息加劇避險情緒，新加坡海峽時報指數近期內很難回彈到平均點上，並可能下探2800點，年終的目標是3020點。海指上星期五閉市報2960點，今年以來已下跌了8.12％。