郭書真
如果冠病是2020年的黑天鵝，到了2021年它便是一頭灰犀牛。病毒在2020年造成的損失我們沒能防範，
到了2021年沒有理由讓冠病繼續令我們不開心。
人們對2020年有很多描述。有人形容這是被偷走的一年，有人形容是消失的一年。這一年仿佛過得特別快，當全世界因爲冠病疫情陷入停頓時，我們以爲這會是漫長的一年，不料一晃眼，2020年即將走到盡頭，今天是2020年的最後一個星期天。
幾天前看電視節目，用了“2020年是全世界最不開心的一年”來形容過去一年，頓時百感交集。在人們的觀念裏，逢“十”都值得慶祝。2020年原本是人們期待的一年，它象征一個十年的終結，另一個十年的開始，在迎接2020年時許願下一個十年能有好的開頭，結果卻完全不是這麽一回事。
還記得去年底有分析師預言，新加坡海峽時報指數可在今年底突破3600點。當時的海指是3222.80點，要到3600點並非難事。如今看來，海指若能重新站上3000點都要好好慶祝了。
金融界流行在年底預測來年可能出現的黑天鵝事件，冠狀病毒在2019年底便已存在，但是大家都沒有看到這只巨大的黑天鵝，沒人料到它會引發一場奪走無數生命並令全球經濟癱瘓的大流行病。
渣打銀行全球研究部主管羅伯特森（Eric Robertsen）去年此時列出的風險事件中，准確預測了2020年金融市場的幾件大事——美國聯邦儲備局大幅減息、中央銀行擴大資産購買計劃、金價升至每安士2000美元。他也預測標准普爾500指數再漲20%，目前已經漲了近15%，與預測不算距離太遠。
雖然他的清單沒有列出冠病這只黑天鵝，但他所測中的結果，跟這場大流行病卻是不可分割的。爲了提振疫情下的經濟，各地央行紛紛采取寬松貨幣政策，政府推出振興經濟的財政舉措，造成資産價格膨脹。
羅伯特森日前列出2021年的八大市場風險，當中有兩項其實是2020年的續集。一、空前的貨幣和財政刺激推動百年來最強勁經濟複蘇，投資者和交易員把越來越多資金投向大宗市場，引發銅價飙升50%；二、公司債務違約並波及國有實體導致評級下調，新興市場股市在第二季之前下跌30%。
每年都發布黑天鵝事件預測的盛寶銀行（Saxo Bank）今年的其中一項預言，跟羅伯特森的預測“不謀而合”。它預言，冠病疫苗面世後經濟複蘇過熱並引發通貨膨脹，長期國債收益率上升，造成企業違約增加，實體零售商率先消失。
不論通貨膨脹是寬松政策所導致或疫苗面世而引發，都會迫使利率上調，進而造成企業違約的問題。
經濟疲憊已令不少公司倒下，仍在營業的公司不是裁員就是縮小規模，當利率走高時，很多負債的企業可能陷入償債困境，到時借錢給它們的金融機構也會受到牽連。加上如今出現許多不在正統金融體系內的貸款途徑，如P2P借貸與衆籌平台，一旦企業債務違約嚴重，恐怕會掀起不小的金融海嘯。
寬松政策令資産價格在大流行病籠罩下仍不斷膨脹，今年3月，人們一度以爲泡沫被戳破了，不料沒兩下子又重新聚集還變得更大。美國標准普爾500指數在2019年起了28.9%，今年至今再上揚近15%，本益比爲22倍，遠高于15.3倍的曆史均值，強勁表現已相當長時間脫離經濟基本面。
全球寬松貨幣政策估計還將持續一段時間，美國聯邦儲備局在今年的最後一次會議維持利率在曆史低點，並承諾未來繼續向金融市場注入資金以對抗衰退，這將助長泡沫越吹越大。而如今疫苗面世，人們對經濟重新開放後的複蘇期望越來越高，這不只進一步推高了資産價格，也推高商品價格，油價過去兩個月漲了近40%。
若央行等到經濟真的過熱時才做事，後果會是資産泡沫破裂、企業債務違約失控。
企業違約股市崩跌 “黑”預言像是灰犀牛
不過，這些企業違約、股市崩跌的預言，與其說是黑天鵝事件，它更像是灰犀牛。灰犀牛的概念源自米歇爾·渥克（Michele M. Wucker）的《灰犀牛：如何應對大概率危機》一書。黑天鵝發生的概率小，屬于防不勝防的風險，灰犀牛則是擺在眼前我們卻視而不見的風險，它發生的概率高，且巨大的影響不會輸給黑天鵝。
如果冠病是2020年的黑天鵝，到了2021年它便是一頭灰犀牛。病毒在2020年造成的損失我們沒能防範，到了2021年沒有理由讓冠病繼續令我們不開心。
明天就是疫情阻斷措施解封的第三階段，雖然它的象征意義大過實際意義，但跟朋友與家人的聚會總算進一步正常化了。幾天前看到一對夫婦帶著五個孩子分兩桌吃飯，很高興這家人明天起又可在同一張餐桌上用餐。
在社交媒體不時讀到有人質疑繼續實施安全距離、控制聚會人數的必要，還質疑是否仍須戴口罩，過去幾天更是有好些明知故犯的違例事件曝光。
盡管第一批疫苗已經運到我國，接種工作很快便能展開，但病毒不會因而自動消失，更何況已有新病毒株出現。即便我們把社區感染情況控制得很好，但偶爾還是會出現一些源頭不明的社區病例，可見仍然潛伏著危機。在迎接2021年之際，不要因爲一些人的有心或無意而令我們的努力功虧一篑。